Предварительное восстановление фунта маскирует худший год после голосования по Brexit

(Блумберг) -

Самые читаемые от Bloomberg

Неспокойный год для фунта подходит к концу, и мало признаков того, что 2023 год будет совсем другим.

Признаки болезненного экономического спада в Великобритании продолжают накапливаться, заставляя аналитиков сомневаться в том, что валюта сможет продлить или даже сохранить недавний отскок по отношению к доллару. Рынок опционов также демонстрирует скептицизм, трейдеры по-прежнему мрачны в долгосрочной перспективе.

Фунт вырос с исторического минимума, достигнутого в сентябре, чему способствовала смена правительства после злополучного пребывания Лиз Трасс на посту лидера и ослабление доллара. Но в 11 году он по-прежнему снижается на 2022%, и это худший год после голосования по Brexit в 2016 году.

В следующем году возможности для роста могут быть ограничены расхождением в политике центрального банка, поскольку Банк Англии выглядит все более голубиным по сравнению с сопоставимыми банками. Кроме того, экономика Великобритании шатается, бюджетный дефицит стремительно растет, а двузначная инфляция привела к самому резкому падению уровня жизни за всю историю наблюдений, сдерживая расходы и вызывая худшие промышленные беспорядки за последние десятилетия. Рынок жилья также выглядит уязвимым перед резкой коррекцией.

«Великобритания находится в авангарде экономики, впадающей в рецессию», — сказал Джон Харди, глава отдела валютной стратегии Saxo Bank. «Сочетание затягивания Банком Англии дальнейшего ужесточения и жесткой фискальной картины может привести к дальнейшему снижению» фунта.

Вот четыре графика, которые дают дополнительные сведения о траектории фунта в 2023 году:

Фунт отыграл потери, вызванные усилиями Трасса по масштабному финансируемому сокращению налогов, в течение двух недель, но потребовалось более двух месяцев, чтобы годовой разворот риска вернулся к добюджетным уровням. Медленное восстановление этого широко отслеживаемого барометра рыночных настроений предполагает, что трейдеры по-прежнему сильно пессимистичны по отношению к фунту в долгосрочной перспективе и что отскок на спотовом рынке был больше основан на позиционировании, а не на откровенно бычьем настроении.

История продолжается

Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, фонды с кредитным плечом переключились на чистую короткую позицию по фунту за неделю до 13 декабря после того, как ранее были длинными, в то время как управляющие активами сохранили короткую позицию.

С технической точки зрения для фунта существуют смешанные сигналы. Что выделяется, так это так называемое медвежье пересечение скользящих средних, которое разворачивается на месячном графике в то время, когда индикатор страха и жадности Bloomberg показывает, что медведи все еще контролируют поведение цены, несмотря на отскок, наблюдаемый в четвертом квартале. Это говорит о преобладании понижательных рисков для фунта в среднесрочной перспективе.

Аналитики JPMorgan Chase & Co. прогнозируют, что к концу первого квартала фунт стерлингов вернется к 1.14 доллара по сравнению с 1.21 доллара в настоящее время, ссылаясь на свое «особенно негативное мнение» о перспективах роста в Великобритании. Кроме того, предстоящие в мае местные выборы могут вызвать дальнейшую политическую неопределенность.

Стратеги, опрошенные Bloomberg, считают, что пара упадет до 1.17 доллара в первом квартале, а затем к концу 1.21 года немного восстановится до 2023 доллара.

Спреды доходности между двух- и 10-летними свопами, привязанные к ставке овернайт — показателю рисков рецессии — также указывают на более длительный экономический спад в Великобритании, чем в ее основных странах-аналогах. Разница между годовыми форвардными и текущими спредами предполагает, что кривые доходности в Европе и США станут более крутыми, чем в Великобритании.

Фунт также может ослабнуть по отношению к другим основным валютам. Стратеги Rabobank, Commerzbank AG и TD Securities ожидают, что евро укрепится до 0.90 пенса уже в июне по сравнению с 0.88 сейчас, поскольку Европейский центральный банк усиливает свою риторику о необходимости дальнейшего повышения ставок, в отличие от более голубиной политики Банка Англии. позиция.

Фунт стерлингов также может ослабнуть по отношению к иене, так как Банк Японии склоняется к ужесточению политики. По словам Кита Джакеса, главного валютного стратега Societe Generale SA, пара может вернуться к отметке 120, уровня, которого она не достигала более десяти лет.

– При содействии Джеймса Хираи.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP