Акции Peloton и Netflix упали. Вот как лучше всего играть.

Как насчет некоторых рекомендаций, бросающих вызов стаду, в отношении активов, которые пострадали от гораздо более крупных разливов? Я разговаривал с одним аналитиком, который понизил

Netflix

(тикер: NFLX) к эквиваленту Sell, хотя его акции уже были Peloton-ed, и еще один, который решил, что пора покупать, ну и

Пелотон Интерактив

(PTON) — от одной мысли об этом у меня начинает болеть седло.

Меня больше интересовало, что привело к этим изменениям во мнении, чем сами рекомендации — если, конечно, они не сработают, в этом случае я знал это с самого начала.

Начните с Пелотона. Я владею таким, кажется. Если вы добавите время, которое моя жена тратит на это, ко времени, которое я трачу на это, вы получите время моей жены. Но пользователи Peloton, с которыми я разговаривал, обычно фанаты.

«Я немного одержима им», — говорит коллега, который купил ее во время пандемии. «У меня есть любимые инструкторы, но у меня также есть уровень выше, где я убежден, что они мои друзья».

Отток клиентов довольно низок — 8% в год, и пользователи, похоже, с большим энтузиазмом относятся к своим машинам, чем до пандемии, совершая в среднем 16 поездок в месяц.

Но очевидно, что велосипеды было легче продать, когда спортзалы были закрыты. В ноябре Peloton сократила прогноз по доходам на финансовый год, который продлится до июня. Теперь компания говорит, что рассматривает возможность сокращения затрат и ограничения производства. Его следующий квартальный отчет запланирован на 8 февраля.

Акции, которые в начале прошлого года превысили 150 долларов, торгуются ниже 25 долларов. Аналитик Stifel Скотт Девитт недавно повысил их рейтинг до «покупать».

Что привело его в чувство, так это расчет, что пожизненная ценность клиента Peloton составляет 4,500 долларов валовой прибыли, и что рынок оценивает каждого примерно в 3,000 долларов. Он называет это хорошей отправной точкой, даже если Peloton заменит только ушедших клиентов.

И он считает долгосрочный рост более вероятным результатом, учитывая, что на рынках Peloton около 100 миллионов членов тренажерного зала и менее трех миллионов подписчиков.

Конкурент в области фитнеса под названием iFIT Health & Fitness, ранее известный как NordicTrack, похоже, имеет преимущество, учитывая более широкий выбор тренажеров.

Но Девитт говорит, что у Peloton есть шанс стать

Apple

(AAPL) отрасли. Он говорит, что такие возможности, как текущая цена акций Peloton, редко бывают чистыми. Компания плохо справлялась с производственными узкими местами. Это создало путаницу в ценообразовании, снизив стоимость оригинального велосипеда, а затем добавив плату за доставку и настройку. Менеджмент также провел крупные продажи акций до того, как цена резко упала, хотя Девитт считает, что это просто вопрос концентрированных инвесторов, фиксирующих прибыль.

Peloton недавно торгуется с доходом, вдвое превышающим прогнозируемый в этом году доход. Netflix торгуется чуть более чем в пять раз. Эти акции упали вдвое в период с ноября по последнюю неделю и составили менее 360 долларов. Управляющий хедж-фондом Билл Акман купил крупную акцию, и цена подскочила. Это около 384 долларов.

Аналитик Macquarie Research Тим Ноллен понизил свой рейтинг с «нейтрального» до «неудовлетворительно» после того, как увидел последний квартальный отчет компании, в котором акции упали на 21% за день. Был небольшой промах в росте числа подписчиков в четвертом квартале и огромное разочарование в прогнозах на первый квартал.

Но Ноллен говорит, что его расстроило не только резкое замедление роста числа подписчиков. Это были окраины. Руководство там перешло от здорового роста к упадку.

Это в значительной степени функция расходов на контент. По словам Ноллена, в прошлом, когда Netflix тратил деньги на шоу, подписки росли так быстро, что увеличивалась прибыль. Больше никогда.

Рынок кажется переполненным. «Они должны объединить все потоковые сервисы вместе и назвать это кабелем», — комик Джим Гаффиган. недавно в твиттере. Я плачу за восемь сервисов и смотрю только три.

В свою защиту скажу, что я слишком занят, чтобы смотреть сериал в течение недели, и слишком ленив, чтобы отменить его на выходных, плюс пандемия сделала траты моим основным отдыхом. Дело в том, что в какой-то момент я займусь сокращением услуг, и я подозреваю, что есть и другие.

Что может сделать Netflix, чтобы ускорить рост числа подписчиков? Он может снижать цены, как это было сделано в Индии, но рынок потокового вещания там еще более переполнен, чем в США, а цены гораздо ниже. Он может ввести более низкую ценовую категорию с рекламой, которая на некоторых других платформах приносит такой же или более высокий доход, как более высокие ценовые категории.

Но это произойдет не скоро, не в последнюю очередь потому, что открытие рекламного бизнеса — «непростое дело», — говорит Ноллен.

В 2020 году у Netflix был рекордный год для свободного денежного потока, но это произошло потому, что расходы сократились, когда производство студии было закрыто, а подписчики хлынули. В прошлом году свободный денежный поток снова стал отрицательным. Консенсус этого года положителен, но падает.

Netflix — компания с 25-летней историей, которая впервые запустила стриминг 15 лет назад. Стартап, сжигающий деньги, в то время как количество подписок растет, — это одно. Но если прогноз на первый квартал указывает на рост, инвесторы захотят увидеть больше денег.

По отдаленным консенсусным оценкам, через несколько лет Netflix будет генерировать мощный свободный денежный поток. Посмотрим.

Ноллен говорит, что будет цена, по которой Netflix снова будет привлекательна, и что она может даже быть привлекательной уже, но некоторые из ее прежних преимуществ были сведены на нет. Он отмечает, что с «сломанными» акциями роста «им может потребоваться некоторое время, чтобы снова завоевать расположение инвесторов».

Написать Джек Хаф в [электронная почта защищена]. Следуйте за ним в Twitter и подпишитесь на его подкаст Barron's Streetwise.