(Блумберг) — Похоже, что все ставки на то, как высокая доходность может вырасти на крупнейшем в мире рынке облигаций, неверны.
Самые читаемые от Bloomberg
Хотя на этой неделе только двухлетние бумаги достигли нового многолетнего максимума — в пятницу после того, как октябрьские данные по рынку труда оказались сильнее, чем ожидалось, — дальнейшее кровопролитие на рынке казначейских обязательств кажется неизбежным.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл повторил в среду, после шестого повышения учетной ставки центральным банком в этом году до диапазона от 3.75% до 4%, что конца не видно, пока инфляция остается высокой. Свопы-трейдеры отреагировали на это ценообразованием с пиковой ставкой выше 5%.
«Данные должны быть очень плохими, чтобы свернуть ФРС с их нынешнего пути», — сказал Джордж Гонсалвес, глава отдела макроэкономической стратегии США в MUFG. Таким образом, «профиль риска/доходности и перекос для рынка облигаций сместился в сторону еще большей слабости».
На данный момент инвесторы по-прежнему убеждены, что ФРС придерживается курса, который в конечном итоге поставит экономику на колени. Это видно по разнице между доходностью двухлетних и долгосрочных казначейских облигаций.
На этой неделе доходность двухлетних облигаций превысила доходность 10-летних казначейских облигаций на целых 62 базисных пункта, что стало самой глубокой инверсией с начала 1980-х годов, когда тогдашний председатель ФРС Пол Волкер безжалостно повышал ставки, чтобы обуздать гиперинфляцию. Инверсии кривых имеют опыт предшествующих экономических спадов от 12 до 18 месяцев.
Инверсия может увеличиться до 100 базисных пунктов, если рынок начнет оценивать конечную ставку 5.5% в ответ на будущие показатели инфляции, говорит Айра Джерси, главный стратег США по процентным ставкам в Bloomberg Intelligence.
Двухлетние бумаги достигли своего пика на этой неделе около 4.80%, в то время как 10-летние еще не превысили 4.34% в текущем цикле и завершили неделю на уровне 4.16%.
Все доходности, вероятно, превысят 5%, поскольку ФРС продолжает ужесточать финансовые условия, сказал Бен Эмонс, глобальный макростратег Medley Global Advisors.
«Теперь речь идет о конечном пункте назначения» учетной ставки, сказал Майкл Гапен, глава отдела экономики США в Bank of America Corp., чей прогноз на конечном уровне находится в диапазоне 5%-5.25%. «Риск заключается в том, что в конечном итоге им придется сделать больше, чем мы все думаем, и потребуется больше времени, чтобы взять инфляцию под контроль».
Трейдеры денежного рынка по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, приведет ли следующее заседание ФРС в декабре к пятому подряд повышению ставок на три четверти пункта или к небольшому изменению на полпункта. Пауэлл на этой неделе повторил, что темпы роста, вероятно, замедлятся в какой-то момент, возможно, уже в декабре. Но с учетом того, что данные по инфляции за октябрь и ноябрь должны быть опубликованы в промежутке, говорить об этом слишком рано.
Ожидается, что октябрьские потребительские цены в четверг продемонстрируют замедление. Рост цен на 6.6% в годовом исчислении без учета продуктов питания и энергоносителей в сентябре стал самым большим с 1982 года, и он впервые поднял ожидаемый пик учетной ставки ФРС выше 5%.
Данные по инфляции должны доминировать на сокращенной из-за праздников неделе, на которой может быть повышательное давление на доходность в связи с возобновлением продажи казначейских облигаций, включая 10-летние и 30-летние новые выпуски. Аукционы, в том числе новые 3-летние облигации, являются первыми за год, размер которых не был уменьшен по сравнению с самыми последними сопоставимыми аукционами.
Индекс Bloomberg US Treasury потерял почти 15% в этом году. Согласно индексу Bloomberg, поскольку акции также упали в 2022 году, инвесторы в популярном соотношении 60/40 между акциями и высококачественными облигациями потеряли около 20%.
Хотя надежда вечна. Стратеги TD Securities в пятницу рекомендовали начать покупать 10-летние казначейские облигации, ожидая снижения доходности по мере того, как потребители истощают свои сбережения и сокращают расходы, в то время как ФРС сохраняет ставку на высоком уровне.
«Мы настроены оптимистично в отношении фиксированного дохода», — сказал Джин Таннуццо, глобальный руководитель отдела фиксированного дохода в Columbia Threadneedle Investments. «Произошла важная перезагрузка для класса активов, особенно если доходность может оставаться на более высоком уровне. Много ужесточений уже учтено в цене».
Что смотреть
Экономический календарь
8 ноября: Оптимизм NFIB для малого бизнеса
9 ноября: заявки на получение ипотечного кредита MBA; оптовые запасы
10 ноября: индекс потребительских цен; еженедельные заявки на пособие по безработице
11 ноября: Мичиганские настроения и инфляционные ожидания
Календарь ФРС:
7 ноября: президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз; Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер; Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин
9 ноября: президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс; Баркин
10 ноября: глава ФРС Кристофер Уоллер; Президент ФРБ Далласа Лори Логан; Местер; Президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж
Календарь аукционов:
7 ноября: счета за 13, 26 недель.
8 ноября: 3-летние примечания
9 ноября: 10-летние банкноты; 17-недельные счета
10 ноября: 30-летние облигации; 4-, 8-недельные счета
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html.