(Блумберг) — После того, как Шри-Ланка объявила дефолт по своему долгу, Джек Макинтайр, управляющий портфелем в Brandywine Global Investment Management, стал более внимательно следить за ценами на рис и зерно.
Самые читаемые от Bloomberg
Для ряда рынков, которые он отслеживает, глобальная нехватка продовольствия ставит правительства перед суровым выбором — платить по долгам или кормить своих людей.
Шри-Ланка выбрала последнее, задолжав по внешнему долгу 18 мая на фоне нехватки долларов, чтобы облегчить нехватку всего, от продуктов питания до топлива, и ставки высоки, что другие могут последовать за ними. Пятнадцать стран с формирующимся рынком в настоящее время торгуют долгами на проблемных уровнях или с премией за риск более 10 процентных пунктов. Четыре из этих стран находятся в Африке, где сказывается один из самых резких скачков цен на продовольствие.
«Дефолт в Шри-Ланке заставил меня нервничать, — сказал Макинтайр. «Тебе не нужно водить машину, обогревать свой дом, но ты должен есть».
Помня о беспорядках «арабской весны» в начале 2010-х годов, инвесторы бегут из стран с формирующимся рынком, которым угрожает катастрофическая нехватка продовольствия и восстания. Вторжение России в Украину нарушило жизненно важные поставки основных продуктов питания, усугубив проблемы, вызванные экстремальными температурами и неуловимым дождем в житницах от Великих равнин до Африканского Рога.
Действительно, по данным ООН, цены на продукты питания выросли более чем на 30% за последний год. Это тем более поразительно, если учесть, что за два десятилетия до 2020 года они росли в среднем на 4.3% каждый год.
Еженедельный подкаст EM: Цены на продукты питания поразили страны с проблемными долгами
Обвал рынка
Страны, которые больше всего пострадали — и меньше всего способны справиться — это страны развивающегося мира. Для этих стран продукты питания составляют почти треть текущих показателей инфляции в годовом исчислении; в США, Великобритании и большей части Европы на продукты питания приходится 10% или меньше аналогичных показателей.
Отчаянные меры, такие как шаг Индии по ограничению экспорта пшеницы, о котором было объявлено ранее в этом месяце, усугубят глобальное ценовое давление, сведя на нет усилия центральных банков по его подавлению. А протесты против семейной боли имеют потенциал для распространения.
«Рынки сильно недооценили последствия роста себестоимости», — сказал Луис Эдуардо Пейшото, экономист по развивающимся рынкам в BNP Paribas Markets. «Мы особенно обеспокоены продовольственной инфляцией. Последствия повышения стоимости продуктов питания проявятся в ближайшие несколько месяцев, что приведет к резкому увеличению глобальной инфляции».
Не то, чтобы цены еще не пострадали. Согласно индексам Bloomberg, задолженность развивающихся стран в долларах в этом году снизилась на 15%, в то время как обязательства в местной валюте снизились на 7%. Индикатор MSCI акций развивающихся рынков потерял 2020%, торгуясь вблизи самого низкого уровня с 14 года по отношению к акциям США.
И чем больше страна подвержена продовольственной инфляции, тем больше вероятность того, что ее валюта ослабнет, причем мексиканское песо, колумбийское песо, ринггит и рупия будут одними из самых уязвимых. На этой неделе из Мексики выйдет важный отчет по инфляции, инвесторы также будут следить за президентскими выборами в Колумбии, ВВП Бразилии и PMI Китая.
Это делает обслуживание долга, особенно долларового долга, еще более сложным, увеличивая вероятность того, что развивающиеся страны потеряют доступ к рынкам в тот момент, когда они больше всего в нем нуждаются. Доходность по их долларовым облигациям почти самая высокая за два года и составляет почти 7%, что в три раза превышает стоимость заимствования для такой страны, как Тунис. Выпуск еврооблигаций заемщиками из развивающихся стран упал на 41% по сравнению с прошлым годом.
Между тем, по данным Bloomberg Intelligence, затраты на защиту долга стран с формирующимся рынком со спекулятивным рейтингом выросли до уровня, сопоставимого с истерикой по сокращению капиталовложений в 2013 году.
«По сравнению со скачками цен на энергоносители инфляция цен на продукты питания, как правило, носит более всеобъемлющий и продолжительный характер, а у правительств обычно меньше административных программ для смягчения последствий для домохозяйств», — сказал Брайан Картер, глава отдела долга развивающихся рынков в Лондоне. Управление активами HSBC.
Его команда с осторожностью относится к рынкам облигаций Нигерии, Индии, Казахстана, Египта и Пакистана из-за их крупных компонентов продовольственной инфляции и усилила ожидания инфляции в странах с формирующимся рынком в большинстве стран.
Всем ясно, что быстрого решения не существует — в случае с нехваткой продовольствия или конъюнктурой рынков. Еще до того, как российско-украинский конфликт привел к перебоям в поставках продовольствия, сети были ослаблены затянувшимися последствиями отключений из-за пандемии, изменения климата и энергетического кризиса.
Это ситуация, которая привела к накоплению в глобальном масштабе, когда страны-производители продуктов питания теперь останавливают экспорт некоторых продуктов и увековечивают цикл инфляции и голода.
Индия, второй по величине производитель пшеницы в мире, вслед за запретом на продажу этого основного продукта ввела ограничение на экспорт сахара. Малайзия прекратила продажу мяса птицы за границу. Индонезия частично прекращает поставки пальмового масла.
Таиланд и Вьетнам, крупнейшие экспортеры риса в мире после Индии, также могут принять меры, которые могут привести к повышению цен на продукты питания для потребителей во всем мире. По словам премьер-министра Таиланда Праюта Чан-Оча, две азиатские страны должны совместно поднять цены, чтобы усилить свою переговорную позицию.
В тот же день, когда Шри-Ланка объявила дефолт, генеральный секретарь ООН предупредил, что глобальная нехватка продовольствия может длиться годами, приводя к политическим потрясениям и голоду.
«Следующий аспект этого угла цен на продукты питания, за которым мы собираемся очень внимательно следить, касается политики, популизма и протекционизма», — сказала Мэри-Тереза Бартон, глава отдела долга развивающихся рынков в Pictet Asset Management в Лондоне. «Это очень сложный период для EM».
(Обновления с выпуском долговых обязательств в 12-м абзаце)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/pay-debt-feed-people-hungry-041336397.html.