Пол Волкер снова оказался в центре внимания после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл одобрительно упомянул о том, что в 1970-х годах он резко поднял процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.
Но меньше всего говорят о том, что Волкер также снизил процентные ставки. Дэвид Розенберг, основатель и президент Rosenberg Research, отмечает, что изменение направления ставки Волкером началось с инфляции на уровне 11.8%.
Конечно, траектория ставок не была прямой линией вниз, но график показывает, что он был готов снизить ставки — или, говоря сегодняшним языком, развернуться — при очень высоких темпах инфляции.
«На самом деле, за время правления Волкера инфляция опустилась ниже 2% только в самом конце — в апреле 1986 года. К тому времени, когда это произошло, процентная ставка по фондам упала на 1,200 базисных пунктов», — сказал Розенберг.
Возвращаясь к нынешней ситуации, Розенберг сказал, что ФРС может поднять ставки до 4% к началу следующего года, а затем сделать паузу.
«Но процентные ставки по своей природе цикличны, и я чувствую большой разворот к этому времени в следующем году», — сказал он. «Тем более, что мы будем на верном пути к тому, чтобы годовой тренд основного дефлятора PCE, основанный на отставании от доллара и товарных рынков, снизился до и, возможно, до 3% к этому времени в следующем году. И, как показал Волкер, у «удерживания» есть срок годности — и вам не нужно видеть 2%, чтобы этот цикл ставок изменил курс.
Доходность за 2 года
TMUBMUSD02Y,
который особенно чувствителен к ожиданиям в отношении процентных ставок Федеральной резервной системы, в этом году вырос на 2.76 процентных пункта.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/paul-volcker-didnt-wait-for-inflation-to-get-back-to-2-before-pivoting-11662732704?siteid=yhoof2&yptr=yahoo