(Блумберг) — Волнуетесь? Да. Но инвесторы не проявляют особых признаков паники на фоне обрушения на фондовом рынке, которое уничтожило 3 триллиона долларов, касаясь всего, от потоков средств до торговли опционами.
Самые читаемые от Bloomberg
Один признак того, что нервы находятся под контролем: поскольку S&P 500 упал более чем на 3% в пятницу, индекс волатильности Cboe, показатель стоимости опционов, также известный как VIX, застрял на уровне около 25, что ниже, чем в шести других случаях в этом году, когда акции продается так.
Инвесторы биржевых фондов, разочарованные ястребиными высказываниями председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, быстро вывели деньги из акций. Тем не менее, сумма снятий средств составила 1.2 миллиарда долларов, что составляет примерно половину ежедневного оттока, наблюдавшегося во время июньского минимума рынка.
Легкая позиция среди профессиональных инвесторов помогла сдержать эмоции. Взаимные фонды занимают оборонительную позицию, храня деньги в наличных деньгах, в то время как хедж-фонды сокращают свои риски в преддверии рыночных катализаторов, таких как выступление Пауэлла и приближающиеся данные по занятости и инфляции. Отсутствие полномасштабной капитуляции является признаком того, что резня еще не закончилась, особенно когда ожидается, что фонды и пенсионные фонды, основанные на правилах, избавятся от акций в ближайшие дни.
«Рынок торговался так, как будто хеджирование монетизировалось, а не прибавлялось во время движения вниз», — сказал Дэнни Кирш, глава отдела опционов в Piper Sandler & Co. Или инвесторы надеются, что эта распродажа будет сдержана».
Акции продолжили двухнедельное снижение: в понедельник S&P 500 потерял 0.7%. Трейдеры продолжали переваривать шквал ястребиных замечаний ведущих центральных банков мира о том, что инфляция никуда не денется и потребуются их решительные действия, чтобы взять ее под контроль. VIX прибавил 0.65 до 26.21.
«Закрытие VIX в пятницу ниже 30 говорит о том, что эта неделя может быть несколько хуже», — сказал Николас Колас, соучредитель DataTrek Research. «Еще одно снижение на +3% в день неудивительно, и мы предлагаем искать закрытие VIX в районе 30, прежде чем открывать новые длинные позиции».
Настроения были осторожными перед пятничным выступлением Пауэлла после двухмесячного ралли с середины июня, вынудившего продавцов коротких позиций отказаться от ставок. В течение недели до четверга хедж-фонды, отслеживаемые Goldman Sachs Group Inc., были заняты наращиванием коротких позиций, особенно за счет макроэкономических ставок, таких как ETF или фьючерсы на индексы. Их продажи макропродуктов в течение длительного времени были самыми большими за восемь недель.
В Morgan Stanley клиенты хедж-фондов сохраняли легкое позиционирование. По состоянию на четверг кредитное плечо среди длинных и коротких фондов составляло 43%, по сравнению с 48% две недели назад и ниже 88% за последние пять лет.
Торговый отдел фирмы предупредил о дальнейшем давлении со стороны трейдеров, управляемых компьютерами, а также фондов, которым необходимо перебалансировать распределение своих активов в конце месяца. Систематические макростратегии, которые на прошлой неделе были покупателями акций на сумму около 8 миллиардов долларов, теперь перейдут к продавцам на этой неделе, потенциально избавляя от акций на 10–15 миллиардов долларов по мере роста волатильности, как показывает модель команды. Между тем, пенсионные фонды и распределители активов, скорее всего, продадут акций на 10 миллиардов долларов.
Инвесторы, надеющиеся на дружелюбное отношение ФРС, только что получили неприятное осознание того, что центральный банк, сосредоточенный на укрощении раскаленной докрасна инфляции, больше не является большим союзником рынка. Пауэлл заявил в пятницу на ежегодном политическом форуме Федерального резервного банка Канзас-Сити, что для снижения цен «вероятно, потребуется продолжительный период роста ниже тренда» и роста безработицы.
Несмотря на массовую коррекцию стоимости, акции по-прежнему далеки от того, чтобы быть выгодной сделкой. На июньском минимуме S&P 500 торговался с 18-кратной прибылью, что многократно превышало минимальные оценки, наблюдаемые во всех предыдущих 11 медвежьих циклах с 1950-х годов. Иными словами, если акции отскочат отсюда, это дно медвежьего рынка будет самым дорогим за всю историю наблюдений.
По словам Джейсона Треннерта и Райана Грабински, стратегов Strategas Securities, поскольку более высокие процентные ставки оказывают давление на оценку акций, в то время как цикл снижения прибыли находится в стадии реализации, впереди могут быть новые рыночные потрясения.
«Самый большой риск для экономики и рынков может заключаться в том, что ФРС необходимо ужесточить политику больше, чем ожидают рынки риска», — написали они в записке. «Рыночные минимумы обычно связаны с более низкими мультипликаторами прибыли, более высоким VIX и резким скачком спредов высокой доходности. Такого еще не видел».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html.