Жестокий третий квартал на финансовых рынках подошел к концу в пятницу, и одна вещь совершенно очевидна: инфляция является самым важным фактором, влияющим на оценку активов прямо сейчас, и все же немногие, если вообще есть, люди могут точно предсказать, куда она может пойти. .
Причина? По словам глобального экономиста BofA Securities Итана Харриса, профессиональные прогнозисты, политики и трейдеры продолжают игнорировать поведение инфляции в 1970-х годах. Вот когда инфляция, подпитываемая война во Вьетнаме предыдущего десятилетия — оказались безжалостными, вынудив трех разных председателей ФРС поднять процентные ставки выше 10%, пока лихорадка безудержного роста цен, наконец, не прекратилась в 1980-х годах.
Опубликованные в пятницу данные только подчеркнули устойчивость инфляции: американские фондовые индексы завершили день снижением, при этом продемонстрировали снижение третий квартал подряд после более жарких, чем ожидалось, показателей в течение дня. индекс цен расходов на личное потребление на август. еврозона также сообщила о рекордном годовом уровне инфляции в 10% в этом месяце. Между тем, экономисты, политики и трейдеры учитывают вероятность того, что инфляция в США упадет до 3% или ниже в 2023 году.
Последствия недооценки постоянства инфляции огромны для финансовых рынков, что может привести к дополнительным потерям в дополнение к триллионам долларов разрушения богатства США. это уже произошло в 2022. Это был худший сентябрь для промышленного индекса Доу-Джонса и S&P 500 за последнее десятилетие, и финансовые рынки готовятся к худшему году как минимум за полвека. Обычно безопасный мир глобальных облигаций рухнул. первый медвежий рынок в этом месяце прошло 76 лет, поскольку трейдеры и инвесторы готовились к периоду продолжающегося повышения ставок центральными банками.
А доллар — бесспорный победитель чрезвычайной волатильности 2022 года — находится на 20-летнем максимуме, что приводит к предположениям о том, может потребоваться вмешательство.
Читайте: «Настоящая бойня»: распродажа на фондовом рынке стирает рыночную капитализацию на 13 триллионов долларов с общего ориентира США и 2022 год был худшим годом для рынков (пока) как минимум за 50 лет.
По словам Харриса из BofA Securities, экономисты, политики и инвесторы действуют с «рядом потенциальных предубеждений».
«Самая большая предвзятость заключалась в том, чтобы игнорировать уроки 1970-х годов, предполагать, что кривая Филлипса по существу мертва, и отвергать доказательства обратного», — сказал он. Кривая Филлипса – это экономическая теория из этого делается вывод, что более низкая безработица связана с более высокой инфляцией. Уровень безработицы в США был ниже 4% на протяжении большей части этого года, оказывая давление на заработную плату, даже несмотря на то, что остаются надежды на то, что инфляция в конечном итоге снизится. «Результатом стал мучительно медленный процесс капитуляции, кульминацией которого стал последний месяц».
Действительно, финансовые рынки завершили последнюю торговую сессию сентября на пессимистичной ноте. Dow Industrials за третий квартал
DJIA,
упал на 2,049.92 пункта, или 6.7%, в то время как S&P 500
SPX,
потерял 5.3%, а Nasdaq Composite
КОМП,
упал на 4.1%. Между тем в пятницу доходность казначейских облигаций достигла своего максимума. прибыль за несколько кварталов с 1980-х годов на фоне неустанной распродажи государственного долга. И индекс доллара США ICE
DXY,
оставался на самом высоком уровне с 2002 г.
Инфляционные силы, вызванные пандемией COVID-19 в 2020 году, отразились во всем мире, и практически невозможно количественно оценить продолжающееся воздействие. По словам Николаса Коласа, в 2022 году именно динамика эпохи пандемии является основной движущей силой инфляции, в том числе чрезмерное стимулирование, вызвавшее всплеск спроса, и «менее вовлеченная рабочая сила», которая пересматривает, когда, как и где она готова нанимать рабочие места. соучредитель DataTrek Research.
Основное различие между 1970-ми и 2022 годом заключается в том, что полвека назад цены на продукты питания и энергоносители были основным фактором базовой инфляции, написал Колас в пятничной заметке. По его словам, серьезные глобальные перебои с поставками и более высокий спрос вызвали продовольственную инфляцию, начавшуюся в 1972 и 1973 годах. Тем временем энергетическая инфляция разделилась на две волны. Эмбарго на саудовскую нефть 1973 г. а второй - перебои с поставками, вызванные иранской революцией 1978-1979 годов.
Прямо сейчас ФРС будет труднее справляться с условиями на рынке труда, сказал Колас.
Общий годовой показатель индекса потребительских цен превышал 8% в течение шести месяцев подряд с марта по август, и трейдеры инструментов, подобных деривативам, известных как фиксинги, предвидят по крайней мере еще одно значение на 8% с лишним в сентябре. Оптимизм относительно скорого снижения инфляции был подкреплен неожиданным неожиданный сюрприз в июльском чтении, но это исчезло после Тревожный подъем августа в базовом уровне инфляции, который не включает цены на продукты питания и энергоносители.
Однако чиновники ФРС сохраняют надежду. В пятницу президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин сказал, что все признаки указывают на снижение инфляции в США в ближайшие месяцы.
Но инфляция сбила с толку даже самых искушенных трейдеров финансового рынка, которые, похоже, в некоторой степени теряются, когда дело доходит до того, куда инфляция может пойти через следующие три месяца. Они видят, что годовой уровень потребительских цен составит 8.1% в августе, 7.3% в октябре и 6.5% или ниже в ноябре и декабре, а затем упадет примерно до 2% к июню.
Реальность, однако, такова, что любые оценки за пределами следующих трех месяцев следует рассматривать как сообщение о том, что «мы не знаем, куда движется инфляция», — сказал Ган Ху, трейдер казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции, в нью-йоркском хедж-фонде. Партнеры WinShore Capital.
Ху говорит, что он тоже был чрезмерно оптимистичен в отношении того, что к настоящему времени инфляция продемонстрирует признаки значительного снижения. «Мы все привыкли мыслить и моделировать линейно, и нет никакой модели, способной описать то, что происходит прямо сейчас».
Источник: https://www.marketwatch.com/story/painfully-slow-capitulation-why-investors-keep-getting-inflation-wrong-11664562756?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.