На фоне дьявольской смеси растущих ставок, высокой инфляции и опасений рецессии технологический сектор предлагает мало укрытий для инвесторов.
Рынок избегает быстрорастущих, убыточных акций программного обеспечения, которые привели к росту сектора во время пандемии. Акции электронной коммерции и оборудования, ориентированных на потребителя, падают из-за ослабления спроса; реклама в социальных сетях терпит поражение, поскольку покупатели рекламы сокращают расходы; и проблемы с цепочкой поставок бьют по запасам чипов. Почти все акции технологических компаний упали за год, а акции десятков упали более чем на 50%.
В прошлых колонках я сделала ставку на облачные вычисления, и я думаю, что история остается убедительной. Согласно недавним отчетам о доходах от
Amazon.com
(тикер: AMZN),
Microsoft
(MSFT) и
Алфавит
(GOOGL), спрос на услуги облачных вычислений огромен и постоянно растет. Обещание облака — повышенная гибкость и снижение затрат — коренным образом меняет то, как каждая компания обращается с вычислениями.
В исследовательской заметке, опубликованной на прошлой неделе, аналитик Credit Suisse Фил Уинслоу написал, что к 2024 году корпоративные расходы на общедоступное облако должны превысить расходы на локальную ИТ-инфраструктуру. Облачные вычисления, а не только программное обеспечение, пожирают мир. Уинслоу утверждает, что Уолл-Стрит недооценивает потенциал роста Microsoft Azure. Я считаю Microsoft и Amazon лучшими долгосрочными ставками на облачные технологии.
Но я также вижу возможность в другой облачной игре, которая все еще скрыта от всех. В феврале 2021 года я написал бычья история на обложке в отношении
Oracle
(ORCL), доказывая, что компания корпоративных баз данных и приложений незаметно превратилась в недооцененную облачную историю.
Компания побуждала своих клиентов переходить на облачные версии своего программного обеспечения, а также запускала Oracle Cloud, молодого конкурента Большой тройке публичных облаков. Переход Oracle к облаку набирал обороты, но инвесторы его не заметили. Как оказалось, в 2021 году акции Oracle были отличным приобретением: к середине декабря они выросли более чем на 70%, поскольку квартальные результаты показали устойчивый прогресс в реализации облачной стратегии.
А затем произошли две вещи, которые взорвали акции. На макроуровне продажи технологий набирали обороты. В то время как распродажа началась с пандемических любимцев, таких как
Увеличить видео связь
(ZM) и
Пелотон Интерактив
(PTON), вскоре он распространился повсюду, и Oracle не был застрахован. Но более серьезной проблемой было заявление Oracle в конце декабря о денежная сделка на 28 миллиардов долларов купить Cerner, компанию, занимающуюся электронными медицинскими записями, обслуживающую больницы и системы здравоохранения.
Со временем Oracle сделала много крупных приобретений — PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems, — но Cerner — самая крупная сделка за всю ее историю. Oracle делает большие ставки на цифровизацию здравоохранения. Также можно сделать ставку на то, что программное обеспечение Cerner будет перенесено в Oracle Cloud, что приведет к огромной экономии. Хотя Oracle заявила, что сделка приведет к немедленному увеличению прибыли, сделка вызывает опасения по поводу интеграционных рисков, требует от Oracle взять на себя дополнительный долг и смягчает чрезвычайно агрессивный план обратного выкупа акций.
С момента своего пика непосредственно перед объявлением о сделке с Cerner акции Oracle упали на 38%, потеряв рыночную стоимость примерно на 100 миллиардов долларов.
Аналитик Deutsche Bank Брэд Зелник говорит, что приобретение Cerner ставит под сомнение переход Oracle на облачные технологии, что является причиной роста акций в 2021 году. Сделка предоставила боеприпасы скептикам, которые уже были обеспокоены приверженностью Oracle облачным технологиям.
Но на прошлой неделе прибыль Oracle предоставил свежие доказательства что переход еще продолжается.
За четвертый финансовый квартал, закончившийся 31 мая, Oracle сообщила о выручке в размере 11.8 млрд долларов США, что на 10% больше с учетом валютных курсов, что является лучшим кварталом роста компании с 2011 года. Эта цифра превзошла собственные прогнозы компании и оценки Уолл-стрит.
Между тем, облачный бизнес Oracle в этом квартале вырос на 22%, и генеральный директор Oracle Сафра Кац заявила инвесторам, что рост доходов от облачных вычислений должен ускориться до 25-28% в августовском квартале и до 30% и более в 2023 финансовом году. (В пятницу TikTok объявил что это будет отправлять весь свой пользовательский трафик в США в Oracle Cloud.)
Акции Oracle выросли после отчета, и они фактически закончили неделю с повышением, что является редким успехом в мрачную неделю для акций.
Зелник, который поддерживает рекомендацию «Покупать» и целевую цену акций Oracle на уровне $110 (потенциальная доходность 70%), говорит, что прогноз Oracle предполагает продолжение роста выручки всего бизнеса с однозначным числом с учетом валютных поправок.
Хотя Зелник признает, что ни одна компания не застрахована от глубокой рецессии, он полагает, что в ближайшие месяцы в Oracle превалирует другая динамика, которая подготовит почву для восстановления акций. «Они трансформируют свой собственный бизнес, берут на себя расходы Cerner», и, по его словам, «инфляция на самом деле хороша для Oracle». По словам Зелника, в договорах с клиентами Oracle предусмотрены увеличения, связанные с индексом инфляции. Между тем, затраты на переход на программное обеспечение Oracle настолько высоки, что клиенты почти не сопротивляются повышению цен.
Распродажа акций Oracle сделала их дешевыми по большинству показателей. При недавней цене 68 долларов она торгуется менее чем в 13 раз выше прогноза Зелника по прибыли в размере 5.36 доллара на акцию на май 2023 финансового года и менее чем в четыре раза превышает его прогноз дохода после Кернера, составляющий чуть менее 50 миллиардов долларов. По обоим показателям это меньше половины оценки Microsoft.
Если видение Oracle роста облачных вычислений сработает, акции должны восстановиться, независимо от того, будет ли рецессия.
Написать Эрик Дж. Савиц в [электронная почта защищена]