Мнение: Фондовый рынок, по всей вероятности, вступил в новую бычью фазу, так что вы захотите приобрести эти пять акций.

Я утверждаю, что мы находимся на ранних стадиях нового бычьего рынка, что означает, что вы должны покупать любую значительную слабость, как то, что мы видим сейчас. Я не хочу пренебрежительно относиться к скептикам. Они нужны нам. В конце концов, ключевым компонентом любого бычьего рынка является «стена беспокойства».

Вам всегда нужны большие группы людей, беспокоящихся о том или ином и предсказывающих рыночный и экономический упадок, чтобы бычий рынок выжил. И вот почему: как только все настроены оптимистично, больше нет людей, очередь бычьи и стимулировать акции вверх.

Конечно, я могу быть тем, кто оказывается неправ. Но вот мои пять причин, по которым мы находимся в новой фазе бычьего рынка, и пять акций, которые, вероятно, будут лучше в этот период.

Причина № 1: высокая инфляция действительно преходяща

Рыночные медведи говорят нам, что инфляция останется высокой, что вынудит ФРС поднять ставки настолько, что это вызовет серьезную рецессию. Они будут неправы. Но вы можете видеть, как они сделали бы эту ошибку.

Во-первых, основным недостатком прогнозирования является привычка предполагать, что текущие условия сохранятся. Во-вторых, требуется некоторое время, чтобы снижение восходящей инфляции отразилось на ценах на потребительские товары и общих данных об инфляции, таких как индекс потребительских цен (ИПЦ). Прежде чем мы перейдем к тому, сколько времени это займет, рассмотрим все действительно хорошие новости об инфляции вверх по течению, которые просто игнорируются, потому что они еще не просочились в общую инфляцию.

* Индексы цен на сырьевые товары S&P Goldman Sachs для сельскохозяйственных и энергетических товаров недавно снизились на 18-20% по сравнению с пиковыми значениями в мае и июне.

* Фрахтовые ставки снизились на одну треть по сравнению с недавними максимумами.

* Цены, которые компании платят и получают, явно достигли пика в начале этого года, согласно последним бизнес-опросам, проведенным окружными банками Федеральной резервной системы Нью-Йорка, Филадельфии и Ричмонда. Они также показали сроки доставки, а невыполненные заказы резко сократились. Это говорит нам о том, что проблемы с цепочками поставок — большой источник инфляции — ослабевают.

* Производство новых автомобилей в июле восстановилось до уровней конца 2020 года, что окажет дополнительное понижательное давление на цены на подержанные автомобили, которые уже снижаются — в первой половине августа они снизились на 3.6%.

Я мог бы продолжить. Но главное в том, что мало что из этого отразилось в общих индексах инфляции. Таким образом, медведи остаются неубежденными и медвежьими.

Следующим большим отчетом по инфляции будет августовский индекс потребительских цен, который будет опубликован 13 сентября. Он покажет ограниченное влияние снижения инфляции в восходящем потоке. В недавнем исследовании Goldman Sachs говорится, что затраты на разведку и добычу влияют на основные ценовые показатели только через два-шесть кварталов. Мы еще не там. Но мы получим более низкие показатели инфляции, которые успокоят медведей, убедив их стать более оптимистичными и купить наши акции.   

Причина № 2: доверие потребителей восстановится

Мы все знаем, что потребители обеспечивают большую часть роста нашего ВВП — две трети и более. Сейчас потребительские настроения очень низкие — совсем недавно они были минимальными после Второй мировой войны. Это кажется странным, учитывая, что рынок труда настолько силен. Но потребители внимательно следят за ценами, и когда они видят, что они сильно растут, они становятся отрицательными.

Аналогичным образом, по мере снижения инфляции потребительские настроения будут повышаться. Это сделает потребительские настроения более позитивными, высвободив животный дух и расходы.

Акции ответят. Несмотря на все внимание к ужесточению ФРС, уверенность потребителей оказывает большее влияние на фондовый рынок. Существует тесная корреляция между ростом уверенности в себе и ростом фондового рынка. Это показатель, на который стоит обратить внимание. У потребителей также есть возможность брать кредиты, несмотря на рост остатков по кредитам. Затраты на обслуживание долга и заемные средства домохозяйств по-прежнему намного ниже средних исторических значений.

Причина № 3: рецессия маловероятна

Я обхожу стороной крайне политизированные и глупые дебаты о том, «что такое рецессия», поскольку определение было ясным в течение многих лет. Национальное бюро экономических исследований (NBER) принимает решение и учитывает многие факторы помимо ВВП, в том числе уровень занятости.

NBER вряд ли определит рецессию по простой причине: занятость слишком высока. Занятость по заработной плате увеличивалась каждый месяц в течение первых семи месяцев 2022 года на 3.3 миллиона рабочих мест до рекордных 152.5 миллиона в июле. Обычно у нас не бывает рецессий, когда рынок труда так силен. Розничные продажи выросли на 2.4% в трехмесячном годовом исчислении в июле — еще один признак отсутствия рецессии.

Конечно, сильная занятость — палка о двух концах. Когда уровень безработицы такой низкий — около 3.5% — может последовать рецессия. Рынок труда настолько ограничен, что компании не могут найти больше работников, чтобы продолжать расти. Однако на этот раз уровень участия в рабочей силе остается подавленным. Больше людей, вернувшихся на работу, выиграло бы нам время в этом дополнении.

Даже если это не так, по большому счету, мы видим отсутствие эксцессов, которые обычно способствуют плохой рецессии — таких как технологический пузырь конца 1990-х годов или пузырь кредитования недвижимости 2005–2007 годов. Так что даже если мы получим рецессию, она может быть легкой. Что же касается тех двух последовательных падений ВВП, о которых говорят политики, — это еще не решено. Эти данные могут быть значительно пересмотрены в сторону повышения. Это уже происходит.

Причина № 4: Covid в бегах

Covid был хитрым, поэтому никто не знает, действительно ли он отступает. Но пока, по крайней мере, нет новых вариантов Covid, которые могли бы заменить BA.5. Так много людей создали естественный иммунитет, потому что они заразились Covid, любой новый вариант может с трудом набрать обороты.

Мы узнаем больше, когда наступят холода в октябре и ноябре. Но если эта удача сохранится, это будет оптимистично для экономики. Это означает, что больше людей будут путешествовать, снижая расходы на жилье и ресторанный сектор.

Что еще более важно для мировой экономики, ремиссия означает, что Китай более решительно прекратит блокировку, что приведет к возобновлению восстановления во второй половине года. Это поддержит глобальный рост. Да, июльские данные показали, что экономика Китая слаба. Но Народный банк Китая недавно неожиданно снизил ключевую ставку на символическую сумму. Разворот говорит нам, что он открыт для дальнейшего снижения ставок. Между тем, премьер-министр Китая Ли Кэцян недавно призвал провинции увеличить бюджетные расходы.

Причина № 5: настроение достигло дна

В середине июня настроения инвесторов достигли экстремальных минимумов — таких минимумов, которые случаются вокруг решающих рыночных минимумов. Настроения трудно отследить — отчасти потому, что вы также должны следить за собой. Но один индикатор, который я использую в качестве удобного ярлыка, — это соотношение быков и медведей Investors Intelligence.

Он упал до 0.6 около июньских рыночных минимумов. Это капитуляция, предполагающая, что инвесторы сдались и сдались — как они обычно делают на дне рынка. Июньское значение было самым низким с марта 2009 года, рыночным минимумом последнего медвежьего рынка. Бычье-медвежье отношение достигло 0.56 на неделе 10 марта 2009 года, а фондовый рынок достиг дна на этой неделе 11 марта.

Хорошей новостью здесь является то, что соотношение быков и медведей остается низким, на уровне 1.52. Все, что ниже 2, говорит мне, что рынок очень покупаемый, судя по тому, как я использую этот датчик.

Заключение

Учитывая все постоянные опасения по поводу инфляции, ФРС и рецессии, неудивительно, что инвесторы остаются столь пессимистичными. Вместо того, чтобы присоединиться к медвежьей толпе, когда акции падают, подумайте об этом как о классической покупаемой «стене беспокойства», на которую должны взобраться все бычьи рынки.

В этих условиях имеет смысл покупать акции — начиная с акций, которые имеют защитные рвы, но выглядят дешево, потому что они имеют рейтинг четыре или пять звезд (из пяти) в Morningstar Direct.

Избитые FAANG из Alphabet
GOOGL,
+ 2.60%,
Amazon.com
AMZN,
+ 2.60%
и Мета
МЕТА,
+ 3.38%
все отвечают всем требованиям, как и JP Morgan
ДПМ,
+ 2.37%
и Nike
НКЭ,
+ 1.62%.
Подробнее об этом подходе к выбору акций см. этот столбец мой.

В ближайшей перспективе мы можем увидеть слабость в сентябре. Это исторически самый паршивый месяц для акций. Это также месяц, когда ФРС усиливает количественное ужесточение. Так что, как всегда, лучше планировать покупку акций поэтапно.

Майкл Браш — обозреватель MarketWatch. На момент публикации ему принадлежали GOOGL, AMZN, META и NKE. Браш предложил GOOGL, AMZN, META, JPM и NKE в своем информационном бюллетене. Расчесывать акции. Подпишитесь на него в Твиттере @mbrushstocks.