Мнение: «Качественные» компании становятся сильнее, но их акции падают в результате этой распродажи. Вот как найти сделки.

Настало время присоединиться к поставщикам ликвидности и купить слабую сторону качественных акций. Вы, вероятно, не поймаете точное дно, а если и поймаете, то это будет чистая удача. Но качественные компании должны выживать и процветать по другую сторону медвежьего рынка.  

Что именно означает «качество»? Вот определения и примеры от четырех финансовых менеджеров и стратегов.

1. Стабильный денежный поток и сильные балансовые отчеты

Это очень важно, потому что это удерживает компанию от обязательств перед банками, инвесторами в облигации или фондовым рынком, чтобы продолжать финансирование роста, говорит Чак Северсон, управляющий фондом Baird Mid Cap Growth Fund.
БМДИКС,
-1.51%.

«В такие моменты это преимущество», — говорит Северсон.

Компании с финансовой устойчивостью не должны прекращать исследования и разработки. Им не нужно прекращать открывать магазины.

«И они становятся сильнее, потому что их конкуренты сталкиваются с трудными проблемами», — говорит Северсон. «Эти компании принимают участие в этой среде».

Вот еще один плюс: во время рецессии более слабые компании сокращают рабочую силу, чтобы сохранить прибыль. Таким образом, более сильные компании имеют возможность подбирать таланты.

К Северсону стоит прислушаться, потому что, по данным Morningstar Direct, за последние три-пять лет его фонд превзошел свою категорию роста средней капитализации Morningstar и индекс на один-два процентных пункта в годовом исчислении.

По словам Северсона, качественные компании со средней капитализацией сейчас торгуются с привлекательными скидками.

Вот его логика. Группа уменьшилась примерно на 30%. Это соответствует типичному снижению доходов на 30% во время большинства рецессий. Но эта рецессия — если она у нас есть — может быть мягче.

Почему? Экономика получает импульс от спада коронавируса, а также отрицательных реальных процентных ставок и высокой занятости.

«Это было бы не похоже ни на одну рецессию, которая у нас когда-либо была», — говорит он. «Мы увидим, что оценки доходов довольно сильно снизятся. Но я не думаю так широко, как говорят вам акции. Есть много наших предприятий, которые я с удовольствием куплю с годовым горизонтом. “

Из его портфолио рассмотрим Synopsys Inc.
СНПС,
-0.48%
и Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
которые предлагают программное обеспечение для автоматизации, которое инженеры используют для разработки и тестирования микросхем. Их акции сильно упали по сравнению с технологическим сектором, но бизнес-показатели остались на прежнем уровне. Synopsys сообщила о росте выручки на 25% до 1.28 млрд долларов в первом квартале, а операционный денежный поток вырос на 29% до 905.7 млн ​​долларов. Компания ожидает, что 20-процентный рост продаж принесет операционный денежный поток в размере 1.6 миллиарда долларов в этом году. Cadence сообщила о росте выручки в первом квартале на 22.5% до 901.7 млн ​​долларов. Операционный денежный поток вырос на 61.5% до 336.6 млн долларов. Ожидается, что в этом году рост продаж составит 15% до 3.43 млрд долларов, что соответствует верхнему пределу прогноза.

Менеджер портфеля Argent Capital Management Кирк Макдональд также включает денежный поток в свой краткий список признаков качества в компаниях. Он ищет компании, которые генерируют более высокий денежный поток, чем аналогичные компании. Ему также нравится видеть доходность выше среднего, высокую доходность активов, рост дивидендов или выкупа акций, а также некоторые изменения, которые могут послужить катализатором, например, новую команду менеджеров или новые продукты.

Вот компания, которая соответствует достаточному количеству галочек, чтобы считаться качественным именем: Cheniere Energy Inc.
СПГ,
-0.23%,
которая экспортирует сжиженный природный газ из США, Cheniere использовала свой огромный денежный поток для выкупа акций и увеличения дивидендов. По словам Макдональдса, в этом году компания вернет акционерам 2 миллиарда долларов путем обратного выкупа. Он также использует наличные для погашения долга. Cheniere ежегодно повышает рентабельность активов (ROA) с 2016 года. В прошлом году рентабельность активов составила 8.2% по сравнению с 3.5% в 2017 году. Большое изменение в этом сочетании связано с увеличением спроса на американский СПГ в Европе, поскольку континент пытается отучить себя от поставок из России.

К McDonald стоит прислушаться, потому что с момента своего основания в 2014 году Argent Capital Management показала годовую доходность 12.75% по сравнению с 11% для индекса средней капитализации Russell.
RMCC, г.
-0.36%,
до конца марта.

2. Предприятия с широкими рвами

Защитные рвы помогают компаниям получать избыточную прибыль в долгосрочной перспективе. Уоррен Баффет — большой поклонник рвов, что, вероятно, объясняет его успех. Эти защитные барьеры также являются основной частью инвестиционного анализа в Morningstar.

Рвы создаются сильными сторонами, такими как влиятельные бренды, запатентованные технологии, преимущества масштаба за счет одного размера или сетевых эффектов (чем больше пользователей, тем более ценной является услуга). Компании со рвами «генерируют избыточную прибыль в долгосрочной перспективе и лучше всего способны противостоять экономическим потрясениям», — говорит Секера, американский стратег Morningstar.

В текущей распродаже вы можете найти необычно большое количество компаний с широким рвом с рейтингом четыре-пять звезд (самый высокий рейтинг Morningstar). В список входят несколько компаний, которые «редко когда-либо торговались с такими большими скидками по сравнению с нашими внутренними оценками», — говорит Секера.

Вот три примера.

Во-первых, рассмотрим компанию по разработке чипов Nvidia Corp.
НВДА,
+ 1.40%,
которая создает высокопроизводительные графические процессоры, используемые в играх, центрах обработки данных, искусственном интеллекте, автоматизированном проектировании, редактировании видео и беспилотных транспортных средствах. Nvidia черпает свой ров из научно-исследовательского мастерства, лежащего в основе ее технологии графических процессоров.

«Впервые с ноября 2012 года Nvidia получила четыре звезды», — говорит Секера.

Далее рассмотрим кредитно-рейтинговые агентства S&P Global.
СПГИ,
-1.04%
и Мудис
МКО,
-0.20%.
У этих четырехзвездочных компаний есть экономические рвы из-за их послужного списка и репутации, а также нормативных проблем, с которыми сталкиваются потенциальные новые конкуренты.

3. Ценовая власть

Билл Экман из Pershing Square говорит, что способность ценообразования является ключевой характеристикой, определяющей «качество» в компаниях. В конце концов, если компания может поднять цены без потери бизнеса, это признак того, что клиентам действительно нравится то, что она делает. Похоже, это относится и к Chipotle Mexican Grill Inc.
КМГ,
+ 0.90%,
Вторая по величине позиция Акмана на Pershing Square (17% портфеля).

Chipotle подняла цены на 4% в первом квартале. Это помогло обеспечить приличный рост выручки на 16% до 2 миллиардов долларов и превзойти прибыль. Несмотря на повышение цен, продажи сопоставимых ресторанов выросли на 9%, что говорит нам о том, что клиентов это не смутило. (Остальное пришлось на открытие новых ресторанов.) Более высокие цены помогли немного увеличить операционную маржу с 9.4% до 9.3%.

Но для реального роста цен, опережающего инфляцию, рассмотрите другой крупный пакет акций Severson в фонде роста средней капитализации Baird: Pool Corp.
БАССЕЙН,
-1.15%.
Крупнейший в мире оптовый дистрибьютор товаров для бассейнов, компания Pool повысила цены на 10-12% в первом квартале, что помогло увеличить продажи на 33% до 1.4 млрд долларов. Маржа операционной прибыли компании увеличилась на 4.5 процентных пункта до 16.7%. Операционная прибыль выросла на 83% до 235.7 млн ​​долларов.

Ожидайте большего от того же. Компания повысила целевую годовую прибыль на акцию до 19.09 доллара с 17.94 доллара в верхней части прогноза. Пул растет за счет приобретений, но он также выигрывает от миграции в южные штаты, где пулы более распространены, чем на севере.

Майкл Браш — обозреватель MarketWatch. На момент публикации у него не было позиций по акциям, упомянутым в этой колонке. Браш предложил LNG, NVDA и CMG в своем биржевом бюллетене. Расчесывать акции. Подпишитесь на него в Твиттере @mbrushstocks.