Когда Гомера Симпсона спросили: «Как мы собираемся выбраться из этой ямы?», он ответил: «Мы выкопаем себе выход!» Многие люди, которые оказываются в ямах, из которых они не могут выбраться, думают, что решение состоит в том, чтобы копать усерднее, что делает яму еще глубже и из нее труднее выбраться.
Вы все еще не можете купить новый автомобиль, не пройдя через франчайзинговый дилерский центр, но есть солидные компании, которые продают подержанные автомобили без переговоров. Крупнейший в стране дилер без переговоров - CarMax.
КМХ,
-7.10%,
который имеет 225 офисов и продал более 750,000 XNUMX автомобилей в прошлом году.
Carvana была запущена в 2012 году и стала публичной в 2017 году под слоганом «Пропустить дилерство». Carvana покупает автомобили на аукционах, у дилеров, в трейд-ин и у частных продавцов. В отличие от CarMax, где покупатели и продавцы должны приходить лично, клиенты Carvana могут сделать все онлайн через простой, привлекательный веб-сайт всего за несколько минут, а затем выбрать доставку автомобиля на дом или забрать его в час. из 33 автоматов по продаже автомобилей Carvana, которые в значительной степени соответствуют тому, на что они похожи. Покупатель подходит к блестящей стеклянной башне, заполненной блестящими автомобилями, вставляет жетон авторизации и наблюдает, как лифты и конвейеры опускают машину в зону доставки, готовую к отправке домой. Покупатели не имели возможности снять шины или протестировать свои автомобили перед получением, но они могут вернуть свои автомобили без вопросов в течение семи дней.
Все это очень круто, а шумиха и блеск подняли цену акций Carvana до 370.10 долларов в августе 2021 года с 11.10 долларов в 2017 году, чему отчасти способствовали ограничения COVID-19 на автосалоны с личным присутствием. Увы, шумиха и блеск обходятся дорого, как и содержание парка подержанных автомобилей. Автоматы по продаже автомобилей компании выглядят потрясающе в социальных сетях, но они намного дороже, чем парковка с горсткой обслуживающего персонала.
Carvana тратила деньги, занимая деньги, чтобы продолжать работу. После провала последней попытки финансирования Apollo Global Management попала в денежную яму и дал Карване очень большую лопату. Carvana выпустит облигации и привилегированные акции на сумму 3.3 миллиарда долларов (из них Apollo купит 1.6 миллиарда долларов) с процентной ставкой 10.25% и запретом на досрочное погашение в течение пяти лет.
Одна мера Отчаяние Карваны заключается в том, что, хотя он занимает деньги под 10.25%, он будет давать деньги взаймы покупателям автомобилей по конкурентоспособной процентной ставке 3.9%. Брать кредит под 10.25%, чтобы давать взаймы под 3.9%, — это финансовая катастрофа, на которую не пошла бы ни одна разумная компания, если бы были какие-то хорошие альтернативы. Moody's понизило долговой рейтинг Caravana до тройного C, а цена акций Carvana упала с пика в 370.10 доллара до 59.56 доллара на закрытии в среду.
Другие убыточные стартапы находятся в таких же глубоких ямах и тянутся к лопатам. Убытки должны быть профинансированы, и у большинства единорогов потери гораздо больше, чем у Карваны, как текущие, так и кумулятивные. Совокупные убытки Carvana сейчас составляют 900 миллионов долларов — цифра большая, но относительно небольшая по сравнению со многими другими стартапами. Глядя на убытки до декабря 2021 года, 46 из 140 стартапов-единорогов в США, которые в настоящее время торгуются на бирже, имеют больше совокупных убытков, чем Caravana, несмотря на гораздо более низкие доходы.
Самые большие совокупные убытки у Uber Technologies
УБЕР,
-5.44%
(23.6 миллиарда долларов), WeWork
МЫ,
-8.16%
(14.1 миллиарда долларов), Snap
ЩЕЛЧОК,
-7.69%
(8.4 миллиарда долларов), Lyft
ЛИФТ,
+ 0.77%
(8.3 млрд долларов), Teledoc Health (8.1 млрд долларов), Airbnb
АБНБ,
-8.82%
(6.3 миллиарда долларов) и Palantir Technologies.
ПЛТР,
-6.93%
(5.5 млрд долларов), за которыми следуют еще четыре — Nutanix
НТНС,
-6.91%,
Ривиан Автомотив
РИВН, г.
-9.39%,
Рынки Robinhood
КАПЮШОН,
-2.94%
и Блум Энерджи
БЫТЬ,
-7.61%
— с убытками более $3 млрд. Еще 16 имеют убытки более 2 миллиардов долларов, 39 — более 1 миллиарда долларов и 77 — более 500 миллионов долларов.
Совокупные убытки Carvana в размере 900 миллионов долларов США намного меньше, чем ее доходы в 2021 году в размере 12.2 миллиардов долларов, в то время как 79 из 140 публично торгуемых единорогов имеют совокупные убытки, которые превышают их доходы в 2021 году, а это означает, что им будет еще труднее покрыть свои убытки. быть за Карвану. За исключением стартапов без дохода или с очень небольшим доходом (семь стартапов), многие публично торгуемые единороги несут совокупные убытки, которые намного превышают их доход в 2020 году.
Только 19 из этих 140 публично торгуемых единорогов были прибыльными в 2021 году, по сравнению с 17 в 2020 году и 12 в 2019 году. Улучшение, но незначительное. При таких темпах большинству единорогов потребуются десятилетия, чтобы стать прибыльными, а инвесторы не будут ждать десятилетия.
Общественная проблема частных фирм
Под поверхностью скрывается еще большая проблема: частные единороги. В настоящее время во всем мире насчитывается 1,091 частный единорог, примерно половина из которых находится в США. Поскольку наиболее прибыльные стартапы, как правило, первыми становятся публичными, вполне вероятно, что частные единороги находятся в еще худшем состоянии, чем публично торгуемые.
Большие лопаты усложняют задачу. С процентные ставки растут, многим единорогам придется платить даже более 10.25%, чтобы остаться в живых. Что произойдет с частными стартапами при повышении процентных ставок? Будут ли венчурные капиталисты продолжать покрывать убытки? Softbank уже объявил, что прекратит финансирование некоторых своих стартапов. Рост процентных ставок и падение цен на акции, вероятно, побудят других спонсоров сделать то же самое — перестать раздавать лопаты и оставить некоторые стартапы в их собственных могилах.
Джеффри Ли Фанк — независимый консультант по технологиям и бывший профессор университета, специализирующийся на экономике новых технологий. Гэри Н. Смит — профессор экономики имени Флетчера Джонса в Колледже Помона. Он автор «Иллюзия ИИ,«(Оксфорд, 2018 г.), соавтор (вместе с Джеем Кордесом) книги «9 ловушек науки о данных(Оксфорд, 2019 г.) и автор книги «Проблема фантомного паттерна(Оксфорд 2020).
Подробнее: Смерть автосалону — модель продаж Tesla готова захватить Америку
Читайте также: Бычий оптимизм в поддержку акций «единорогов» больше похож на бред - и грядет суровая доза реальности
Мнение: стартапы-единороги, когда-то высоко оцененные, теперь терпят поражение, а инвесторы и спонсоры перестали верить
Когда Гомера Симпсона спросили: «Как мы собираемся выбраться из этой ямы?», он ответил: «Мы выкопаем себе выход!» Многие люди, которые оказываются в ямах, из которых они не могут выбраться, думают, что решение состоит в том, чтобы копать усерднее, что делает яму еще глубже и из нее труднее выбраться.
Что приводит нас к Карване
-16.41% ,
ЦВНА,
интернет-магазин подержанных автомобилей с крутым названием. Для многих покупателей автомобилей, включая нас самих, худшая часть опыта — это часы, потраченные на торги с безжалостными продавцами. Доход, который зарабатывают продавцы автомобилей, поступает из карманов покупателей и дилерского центра, поэтому деньги должны быть получены обоими, если продавцы исключены из уравнения, не говоря уже о многих часах, которые покупатели тратят впустую на торг.
Вы все еще не можете купить новый автомобиль, не пройдя через франчайзинговый дилерский центр, но есть солидные компании, которые продают подержанные автомобили без переговоров. Крупнейший в стране дилер без переговоров - CarMax.
-7.10% ,
КМХ,
который имеет 225 офисов и продал более 750,000 XNUMX автомобилей в прошлом году.
Carvana была запущена в 2012 году и стала публичной в 2017 году под слоганом «Пропустить дилерство». Carvana покупает автомобили на аукционах, у дилеров, в трейд-ин и у частных продавцов. В отличие от CarMax, где покупатели и продавцы должны приходить лично, клиенты Carvana могут сделать все онлайн через простой, привлекательный веб-сайт всего за несколько минут, а затем выбрать доставку автомобиля на дом или забрать его в час. из 33 автоматов по продаже автомобилей Carvana, которые в значительной степени соответствуют тому, на что они похожи. Покупатель подходит к блестящей стеклянной башне, заполненной блестящими автомобилями, вставляет жетон авторизации и наблюдает, как лифты и конвейеры опускают машину в зону доставки, готовую к отправке домой. Покупатели не имели возможности снять шины или протестировать свои автомобили перед получением, но они могут вернуть свои автомобили без вопросов в течение семи дней.
Все это очень круто, а шумиха и блеск подняли цену акций Carvana до 370.10 долларов в августе 2021 года с 11.10 долларов в 2017 году, чему отчасти способствовали ограничения COVID-19 на автосалоны с личным присутствием. Увы, шумиха и блеск обходятся дорого, как и содержание парка подержанных автомобилей. Автоматы по продаже автомобилей компании выглядят потрясающе в социальных сетях, но они намного дороже, чем парковка с горсткой обслуживающего персонала.
Carvana тратила деньги, занимая деньги, чтобы продолжать работу. После провала последней попытки финансирования Apollo Global Management попала в денежную яму и дал Карване очень большую лопату. Carvana выпустит облигации и привилегированные акции на сумму 3.3 миллиарда долларов (из них Apollo купит 1.6 миллиарда долларов) с процентной ставкой 10.25% и запретом на досрочное погашение в течение пяти лет.
Одна мера Отчаяние Карваны заключается в том, что, хотя он занимает деньги под 10.25%, он будет давать деньги взаймы покупателям автомобилей по конкурентоспособной процентной ставке 3.9%. Брать кредит под 10.25%, чтобы давать взаймы под 3.9%, — это финансовая катастрофа, на которую не пошла бы ни одна разумная компания, если бы были какие-то хорошие альтернативы. Moody's понизило долговой рейтинг Caravana до тройного C, а цена акций Carvana упала с пика в 370.10 доллара до 59.56 доллара на закрытии в среду.
Другие убыточные стартапы находятся в таких же глубоких ямах и тянутся к лопатам. Убытки должны быть профинансированы, и у большинства единорогов потери гораздо больше, чем у Карваны, как текущие, так и кумулятивные. Совокупные убытки Carvana сейчас составляют 900 миллионов долларов — цифра большая, но относительно небольшая по сравнению со многими другими стартапами. Глядя на убытки до декабря 2021 года, 46 из 140 стартапов-единорогов в США, которые в настоящее время торгуются на бирже, имеют больше совокупных убытков, чем Caravana, несмотря на гораздо более низкие доходы.
Самые большие совокупные убытки у Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
УБЕР,
(23.6 миллиарда долларов), WeWork
МЫ,
(14.1 миллиарда долларов), Snap
ЩЕЛЧОК,
(8.4 миллиарда долларов), Lyft
ЛИФТ,
(8.3 млрд долларов), Teledoc Health (8.1 млрд долларов), Airbnb
АБНБ,
(6.3 миллиарда долларов) и Palantir Technologies.
ПЛТР,
(5.5 млрд долларов), за которыми следуют еще четыре — Nutanix
НТНС,
Ривиан Автомотив
РИВН, г.
Рынки Robinhood
КАПЮШОН,
и Блум Энерджи
БЫТЬ,
— с убытками более $3 млрд. Еще 16 имеют убытки более 2 миллиардов долларов, 39 — более 1 миллиарда долларов и 77 — более 500 миллионов долларов.
Совокупные убытки Carvana в размере 900 миллионов долларов США намного меньше, чем ее доходы в 2021 году в размере 12.2 миллиардов долларов, в то время как 79 из 140 публично торгуемых единорогов имеют совокупные убытки, которые превышают их доходы в 2021 году, а это означает, что им будет еще труднее покрыть свои убытки. быть за Карвану. За исключением стартапов без дохода или с очень небольшим доходом (семь стартапов), многие публично торгуемые единороги несут совокупные убытки, которые намного превышают их доход в 2020 году.
Только 19 из этих 140 публично торгуемых единорогов были прибыльными в 2021 году, по сравнению с 17 в 2020 году и 12 в 2019 году. Улучшение, но незначительное. При таких темпах большинству единорогов потребуются десятилетия, чтобы стать прибыльными, а инвесторы не будут ждать десятилетия.
Общественная проблема частных фирм
Под поверхностью скрывается еще большая проблема: частные единороги. В настоящее время во всем мире насчитывается 1,091 частный единорог, примерно половина из которых находится в США. Поскольку наиболее прибыльные стартапы, как правило, первыми становятся публичными, вполне вероятно, что частные единороги находятся в еще худшем состоянии, чем публично торгуемые.
Большие лопаты усложняют задачу. С процентные ставки растут, многим единорогам придется платить даже более 10.25%, чтобы остаться в живых. Что произойдет с частными стартапами при повышении процентных ставок? Будут ли венчурные капиталисты продолжать покрывать убытки? Softbank уже объявил, что прекратит финансирование некоторых своих стартапов. Рост процентных ставок и падение цен на акции, вероятно, побудят других спонсоров сделать то же самое — перестать раздавать лопаты и оставить некоторые стартапы в их собственных могилах.
Джеффри Ли Фанк — независимый консультант по технологиям и бывший профессор университета, специализирующийся на экономике новых технологий. Гэри Н. Смит — профессор экономики имени Флетчера Джонса в Колледже Помона. Он автор «Иллюзия ИИ,«(Оксфорд, 2018 г.), соавтор (вместе с Джеем Кордесом) книги «9 ловушек науки о данных(Оксфорд, 2019 г.) и автор книги «Проблема фантомного паттерна(Оксфорд 2020).
Подробнее: Смерть автосалону — модель продаж Tesla готова захватить Америку
Читайте также: Бычий оптимизм в поддержку акций «единорогов» больше похож на бред - и грядет суровая доза реальности
Источник: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= йаху