Мнение: опасения по поводу инфляции преувеличены — пять причин, по которым вам нужно покупать акции на падении

Снижение в четверг на фондовом рынке не будет последним. Инфляция, которая, по сообщениям правительства, составила 7.5% в январе, будет оставаться высокой в ​​течение месяца или двух. Но инфляция будет демонстрировать признаки замедления этим летом и во второй половине года.

Это ослабит опасения по поводу спирали заработной платы и цен в стиле 1970-х годов, из-за которой ФРС проделает топорную работу Пола Волкера 2.0 по росту. Для борьбы с инфляцией председатель ФРС Волкер в конце 1970-х и начале 1980-х так сильно поднял ставки, что вверг экономику в болезненную рецессию.

На этот раз этого не произойдет по причинам, указанным ниже. Рост будет по-прежнему в норме из-за встроенных форм стимулирования, в том числе: Низкие запасы, которые необходимо восстановить; сильные потребительские и корпоративные балансы; и низкое доверие потребителей, у которого есть много возможностей для улучшения по мере того, как снижение Covid становится более очевидным.

«Если мы увидим, что инфляция снижается сама по себе, это принесет большую радость и ободрение рынкам», — говорит Эд Ярдени из Yardeni Research. «Это означало бы, что ФРС не нужно резко догонять».

Это мнение Ярдени, и я думаю, что он прав по следующим пяти причинам.

Причина № 1: Проблемы с цепочкой поставок — это решаемая проблема

Covid действительно испортил цепочки поставок, поскольку на пути возникли блокировки и болезни рабочих. Это привело к дефициту, что привело к росту цен. Но поскольку Omicron переводит Covid в эндемическую фазу, цепочки поставок налаживаются. Связанное с этим ценовое давление ослабнет.

Например, одним из основных факторов инфляции является рост цен на автомобили из-за нехватки щепы, ограничивающей производство. Но, по данным Haver Analytics, производство автомобилей в Японии выросло в ноябре и декабре. Если японские компании могут найти чипы, то и другие тоже. По прогнозу Ярдени, улучшение производства снизит стремительно растущие цены на подержанные и новые автомобили.

Мы видим признаки того, что цепочки поставок уже восстанавливаются, поскольку количество невыполненных заказов сократилось.

Причина № 2: шок спроса ослабевает 

Помимо Covid, шок спроса нанес ущерб цепочкам поставок. Когда правительства и центральные банки вбрасывают в экономику тонны денег, знаете что? Люди тратят их свободно. Это взвинчивает цены.

Сейчас, однако, свободных денег становится все меньше. Щедрые пособия по безработице закончились. Неспособность президента Джо Байдена добиться принятия инициативы Build Back Better сигнализировала об окончании триллионных планов расходов эпохи Covid.

«Мы больше не получим бюджетных стимулов, поэтому спрос уменьшится», — говорит Ярдени.

ФРС скоро начнет сокращать свой баланс. Это также ослабит давление со стороны спроса.

На графике ниже мы видим, что сокращение федерального дефицита по отношению к ВВП может предвещать снижение инфляции. График составлен Джеймсом Полсеном, экономистом и главным рыночным стратегом независимой исследовательской фирмы Leuthold. Обратите внимание, что красная линия, представляющая отношение дефицита к ВВП, смещена на год вперед из-за отставания во влиянии, которое это оказывает на инфляцию.

Причина № 3: производительность приходит на помощь

Из-за нехватки рабочей силы компании действительно увеличили свои расходы на технологии и машины (капитальные расходы) для повышения производительности. Определяемая как производительность на одного работника, производительность повышается, когда на рабочем месте увеличивается соотношение технологий и труда.

Вы можете увидеть это в значительном увеличении заказов на товары длительного пользования, но компании говорят нам то же самое. Черный камень
bx,
-8.15%
Главный операционный директор Джонатан Грей говорит, что компании, принадлежащие его фирме, тратят на технологии на 15-20% больше.

Поскольку компании получают больше продукции при тех же затратах на рабочую силу, они чувствуют меньше необходимости перекладывать увеличение собственных затрат на клиентов. Это происходит сейчас. Мы знаем это, потому что размер прибыли сохраняется, несмотря на рост затрат на рабочую силу.

Приведенная ниже диаграмма также подтверждает, что производительность, хотя и волатильная, постоянно выше с начала пандемии. В противоположность этому, в 1970-е годы, когда рост заработной платы и цен шел по спирали, рост производительности рухнул — одна из причин, по которой ФРС приходилось играть жестко.

Причина № 4: рост денежной массы замедляется

По словам Полсена, это довольно хороший предсказатель инфляции. Это имеет смысл, потому что, когда люди получают больше денег (больше вливается в экономику), они, как правило, тратят больше, повышая цены. В настоящее время рост денежной массы сокращается, поэтому инфляция тоже.

На приведенном ниже графике красная линия, представляющая денежную массу, сдвинута вперед на один год. Это связано с тем, что изменение роста денежной массы влияет на инфляцию с задержкой примерно в один год.

Причина № 5: доллар силен

Сильный доллар снижает иностранный спрос на товары США. Это охлаждает инфляцию в США. Это и происходит сейчас. Этот график показывает тесную связь между долларом и ценами в США. Красная линия, представляющая доллар, имеет перевернутую шкалу, что означает снижение по мере укрепления доллара. Синяя линия – цены.

Хорошее время для покупки акций

Все это говорит нам о том, что вам нужно покупать всякий раз, когда ваши коллеги-инвесторы сходят с ума и продавать акции из-за новых опасений по поводу инфляции, заставляющей ФРС играть жестко. Этого не произойдет, потому что инфляция снизится.

Инфляция и паника ФРС на этой неделе не будут последними, так как признаки снижения инфляции, вероятно, не появятся до апреля-мая. Кроме того, ФРС все еще должна начать повышать ставки и сокращать свой баланс. Эти движения также могут вызвать дрожь.

Ярдени считает, что S&P 500
SPX,
-1.90%
вырастет на 7% к концу года с большим количеством покупаемых падений, по крайней мере, до середины года. Он прогнозирует рост S&P 15 на 500% к середине 2023 года.

«Мы бы использовали наличные, чтобы купить акции на падении», — говорит он.

У компаний так много денег (3.7 триллиона долларов, не считая вложений в акции и взаимные фонды), что они могут быть рядом с вами, покупая откаты. Или покупка других компаний в условиях слабости, как мы видели в январе. Покупки технологических компаний в январе были вторыми по величине за всю историю наблюдений.

По словам Ярдени, «пут ФРС» может потерпеть неудачу, но его может заменить «пут финансового директора». Он предпочитает энергию, финансы и изношенные технологии.

Если, как и я, вы предпочитаете акции, которые покупают инсайдеры, вот три, которые следует учитывать в этих секторах.

Континентальные Ресурсы

Я выделял Continental Resources
среда CLR,
+ 7.15%
как «обязательное» имя в диапазоне от 7.50 до 15 долларов в 2020 году в моем биржевом письме «Освежить информацию об акциях» (ссылка в биографии ниже). Сейчас он стоит 55 долларов, но мне все равно нравится. Одна из причин заключается в том, что основатель Гарольд Хэмм по-прежнему является крупным покупателем акций, в последний раз по цене выше 40 долларов. Другая причина заключается в том, что Хэмм был одним из первых покупателей ресурсов природного газа в США, поэтому он получил одни из лучших месторождений, причем дешево. Как и Хамм, который является крупным собственником, сегодня инвесторы пожинают плоды этого.

Вестерн Альянс Банкорп

Банковские акции были сильными. Но Western Alliance Bancorp
ВАЛ,
-1.70%
по-прежнему выглядит привлекательно, потому что генеральный директор Кеннет Веккионе и финансовый директор Дейл Гиббонс только что купили акции на сумму более 1 миллиона долларов по цене до 100 долларов за акцию. Vecchione имеет хороший послужной список для своевременной покупки. Western Alliance — банк из Феникса, расширивший свой ипотечный бизнес за счет приобретения AmeriHome Mortgage Co. в апреле. Банки преуспевают, когда экономика расширяется, потому что увеличивается рост кредита и улучшается качество кредита. Обе эти тенденции проявились в Western Alliance в третьем квартале.

Microsoft

Как и большинство технологических компаний, Microsoft
MSFT,
-2.43%
сильно пострадал в январе, упав примерно на 20% до низкого уровня в 280 долларов. В ходе распродажи директор Эмма Уолмсли купила акций на сумму более 1 миллиона долларов по цене от 296 до 311.50 долларов. В настоящее время вы можете получить акции по той же цене или лучше. Под руководством генерального директора Сатьи Наделлы Microsoft добилась успеха в цифровом преобразовании со своим предложением Azure. Тенденция продолжит поддерживать устойчивый рост, например, увеличение продаж на 20% в четвертом квартале, что привело к увеличению разводненной прибыли на акцию на 22%.

Осталась одна большая проблема?

Одной из проблем с акциями сейчас является то, что инфляция имеет тенденцию влиять на мультипликаторы оценки. Но это, возможно, уже сыграно. Это действительно похоже на это, на графике ниже. Если инфляция начнет снижаться, то же самое произойдет и с этим сокращением оценки.

Майкл Браш — обозреватель MarketWatch. На момент публикации он владел MSFT. Браш предложил CLR и MSFT в своем информационном бюллетене по акциям Brush Up on Stocks. Подпишитесь на него в Твиттере @mbrushstocks.