Рынки акций и облигаций США, наконец, начинают догонять наши взгляды. Мы всегда считали, что последние два года представляют собой фальшивый бычий рынок, построенный на песке, а не на бетоне.
И, честно говоря, мы также по-прежнему твердо придерживаемся мнения, что Инфляционная паника скоро пройдет — бычий рынок находится в состоянии экстраполяции и гипервентиляции экономистов, стратегов, экспертов и представителей СМИ, которые, кажется, не видят дальше кончика своего носа. Запаздывающие эффекты перегруженного доллара США
DXY,
+ 0.08%
огромен с точки зрения влияния на стоимость импортных товаров. Товарно-материальные запасы превратились из дефицитных в избыточные, и их необходимо будет компенсировать ценовыми скидками.
Рост денежной массы буквально рухнул, и скорость обращения денег практически не колеблется. Фискальная политика за год изменилась с радикальной
стимул к сдержанности, который заставил бы покраснеть остатки Чаепития. Циклический аспект товарного бычьего рынка находится в зеркале заднего вида. И поскольку председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл близоруко сосредотачивается на «открытых вакансиях» — очень неточных данных, — он упускает из виду рост числа увольнений и сокращение планов компаний по найму. Инфляция растает в наступающем году, и мало кто (если вообще кто-либо) готов к этому.
Мне кажется, что я снова переживаю лето 2008 года. Фондовый рынок следует знакомой схеме медвежьего рынка рецессии. Первая фаза — это многократное сокращение P/E, вызванное ФРС. Как правило, первые 20% просадки связаны с тем, как утечка ликвидности приводит к сокращению мультипликатора P/E — обычно на четыре процентных пункта в этом первом периоде медвежьего рынка рецессии.
На этот раз сжатие составило пять кратных пунктов по сравнению с пиком в начале 2022 года. Как прекрасно. Каждая рецессия в экономике обязательно влечет за собой сокращение доходов, чего еще не было. Как я уже сказал, все дело было в множественности. Пока что есть. Обычная рецессия ВВП, независимо от того, насколько она мягкая или серьезная, приводит к снижению корпоративной прибыли более чем на 20% по сравнению с пиковым значением.
Это следующий ботинок, который упадет. Это также означает, что как только аналитики начнут свыкаться с реальностью и начнут сокращать свои цифры, инвесторы, которые сейчас возвращаются к рынку, потому что считают, что оценки «достаточно улучшились», столкнутся со своей собственной реальностью, которая, нет… в зависимости от того, куда будет вынужден пойти консенсус по их будущим оценкам EPS — рынок акций далеко не так «дешев», как кажется на данный момент.
Никто не может звонить в колокол на пиках или впадинах. Но на фундаментальных минимумах есть хорошо зарекомендовавшие себя паттерны. Во-первых, взгляд на рецессию должен стать мейнстримом. Аналитикам приходится переусердствовать со своими прогнозами снижения доходов. Рыночного минимума не будет до тех пор, пока ФРС не закончит ужесточение, а на медвежьем рынке рецессии, а не на просадке из-за ликвидности (как в конце 2018 года), для установления рыночных минимумов требуется реальное смягчение политики. Это значительное время. далеко.
Читайте: Чего ожидать, когда вы ожидаете, что повышение ставок ФРС ударит по жилью, акциям и другим «верным» вещам
Фондовый рынок США также нуждается в помощи со стороны казначейского рынка для «относительной» поддержки оценки. В прошлом окончание медвежьего рынка акций требовало падения 135-летних казначейских облигаций в среднем на 1.35 базисных пунктов (10 процентных пункта).
TMUBMUSD10Y,
2.846%
урожай. История показывает, что прежде чем кто-либо сможет стать оптимистичным по отношению к акциям, сначала нам нужно большое ралли по облигациям. Памятка командам по подбору активов: это означает снижение доли ниже 2%.
Также имейте в виду, что дивидендная доходность по S&P 500
SPX,
+ 1.86%
составляет ничтожные 1.5% — медвежьи рынки обычно не заканчиваются до тех пор, пока доходность дивидендов не сравняется с доходностью облигаций. Арифметически это означает минимум для S&P 500 ближе к 3,300. Так что ответ - нет, мы еще не там.
Дэвид Розенберг — президент и основатель исследовательской компании Rosenberg Research. Подпишитесь на бесплатную месячную пробную версию на Сайт исследования Розенберга.
Подробнее: Эта легенда Уолл-стрит пережила каждый медвежий рынок с 1950-х годов. Он говорит, что тот, кто придет, может ударить по S&P 500 с потерей 30%.
Плюс: «ФРС всегда ошибается»: этот прогнозист прогнозирует пик инфляции и падение американских акций к лету
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Мнение: «Я будто заново переживаю лето 2008 года». Стратег Дэвид Розенберг считает, что медвежий рынок опустит S&P 500 до 3,300 пунктов.
Рынки акций и облигаций США, наконец, начинают догонять наши взгляды. Мы всегда считали, что последние два года представляют собой фальшивый бычий рынок, построенный на песке, а не на бетоне.
И, честно говоря, мы также по-прежнему твердо придерживаемся мнения, что Инфляционная паника скоро пройдет — бычий рынок находится в состоянии экстраполяции и гипервентиляции экономистов, стратегов, экспертов и представителей СМИ, которые, кажется, не видят дальше кончика своего носа. Запаздывающие эффекты перегруженного доллара США
+ 0.08%
DXY,
огромен с точки зрения влияния на стоимость импортных товаров. Товарно-материальные запасы превратились из дефицитных в избыточные, и их необходимо будет компенсировать ценовыми скидками.
Рост денежной массы буквально рухнул, и скорость обращения денег практически не колеблется. Фискальная политика за год изменилась с радикальной
стимул к сдержанности, который заставил бы покраснеть остатки Чаепития. Циклический аспект товарного бычьего рынка находится в зеркале заднего вида. И поскольку председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл близоруко сосредотачивается на «открытых вакансиях» — очень неточных данных, — он упускает из виду рост числа увольнений и сокращение планов компаний по найму. Инфляция растает в наступающем году, и мало кто (если вообще кто-либо) готов к этому.
Мне кажется, что я снова переживаю лето 2008 года. Фондовый рынок следует знакомой схеме медвежьего рынка рецессии. Первая фаза — это многократное сокращение P/E, вызванное ФРС. Как правило, первые 20% просадки связаны с тем, как утечка ликвидности приводит к сокращению мультипликатора P/E — обычно на четыре процентных пункта в этом первом периоде медвежьего рынка рецессии.
На этот раз сжатие составило пять кратных пунктов по сравнению с пиком в начале 2022 года. Как прекрасно. Каждая рецессия в экономике обязательно влечет за собой сокращение доходов, чего еще не было. Как я уже сказал, все дело было в множественности. Пока что есть. Обычная рецессия ВВП, независимо от того, насколько она мягкая или серьезная, приводит к снижению корпоративной прибыли более чем на 20% по сравнению с пиковым значением.
Это следующий ботинок, который упадет. Это также означает, что как только аналитики начнут свыкаться с реальностью и начнут сокращать свои цифры, инвесторы, которые сейчас возвращаются к рынку, потому что считают, что оценки «достаточно улучшились», столкнутся со своей собственной реальностью, которая, нет… в зависимости от того, куда будет вынужден пойти консенсус по их будущим оценкам EPS — рынок акций далеко не так «дешев», как кажется на данный момент.
Никто не может звонить в колокол на пиках или впадинах. Но на фундаментальных минимумах есть хорошо зарекомендовавшие себя паттерны. Во-первых, взгляд на рецессию должен стать мейнстримом. Аналитикам приходится переусердствовать со своими прогнозами снижения доходов. Рыночного минимума не будет до тех пор, пока ФРС не закончит ужесточение, а на медвежьем рынке рецессии, а не на просадке из-за ликвидности (как в конце 2018 года), для установления рыночных минимумов требуется реальное смягчение политики. Это значительное время. далеко.
Читайте: Чего ожидать, когда вы ожидаете, что повышение ставок ФРС ударит по жилью, акциям и другим «верным» вещам
Фондовый рынок США также нуждается в помощи со стороны казначейского рынка для «относительной» поддержки оценки. В прошлом окончание медвежьего рынка акций требовало падения 135-летних казначейских облигаций в среднем на 1.35 базисных пунктов (10 процентных пункта).
2.846%
TMUBMUSD10Y,
урожай. История показывает, что прежде чем кто-либо сможет стать оптимистичным по отношению к акциям, сначала нам нужно большое ралли по облигациям. Памятка командам по подбору активов: это означает снижение доли ниже 2%.
Также имейте в виду, что дивидендная доходность по S&P 500
+ 1.86%
SPX,
составляет ничтожные 1.5% — медвежьи рынки обычно не заканчиваются до тех пор, пока доходность дивидендов не сравняется с доходностью облигаций. Арифметически это означает минимум для S&P 500 ближе к 3,300. Так что ответ - нет, мы еще не там.
Дэвид Розенберг — президент и основатель исследовательской компании Rosenberg Research. Подпишитесь на бесплатную месячную пробную версию на Сайт исследования Розенберга.
Подробнее: Эта легенда Уолл-стрит пережила каждый медвежий рынок с 1950-х годов. Он говорит, что тот, кто придет, может ударить по S&P 500 с потерей 30%.
Плюс: «ФРС всегда ошибается»: этот прогнозист прогнозирует пик инфляции и падение американских акций к лету
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo