Мнение: четыре причины, по которым стоимостные акции готовы превзойти рост в 2022 году, и 14 акций, которые следует учитывать

* Группы стоимости, включая банки и акции энергетических компаний, сокрушают акции роста, такие как любимые имена Ark Invest. Банковский индекс KBW
БКС,
+ 0.51%
и Energy Select Sector SPDR ETF
ХЛЕ,
+ 0.19%
выросли на 6%. Напротив, инновационный ETF ARK
АРКК,
-2.78%
упал более чем на 13%. Этот ETF наполнен такими ценителями роста, как Tesla.
TSLA, г.
+ 3.93%,
Коинбейс Глобальный
МОНЕТА,
-1.07%,
Теладок Здоровье
ТДОК,
-5.14%
и видеосвязь Zoom
ЗМ,
-3.02%.

Вот четыре силы, отдающие предпочтение стоимости, а не росту, а также 14 стоимостных акций, любезно предоставленных двумя экспертами по стоимостному инвестированию.

1. Рост процентных ставок благоприятствует стоимостным акциям

Многие инвесторы оценивают акции, используя модель чистой приведенной стоимости (NPV), особенно быстрорастущие акции, которые ожидают прибыли в отдаленном будущем. Это означает, что они дисконтируют прогнозируемую прибыль до настоящего времени, используя ставку дисконтирования, обычно доходность 10-летних казначейских облигаций.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Когда ставка дисконтирования повышается, NPV снижается.

Поэтому, естественно, когда доходность 10-летних облигаций растет, как сейчас, дорогие акции в таких областях, как технологии, отстают от самых дешевых акций в таких областях, как циклические акции, финансы и энергетика, отмечает стратег RBC Capital Markets Лори Кальвасина.

Точно так же мультипликаторы отношения цены к прибыли (P/E) самых дорогих акций становятся обратно коррелированными с 10-летней доходностью во время циклов повышения Федеральной резервной системы, отмечает она. Обратное верно для стоимостных акций.

«Наименее дорогие акции исторически опережали самые дорогие акции, когда доходность 10-летних облигаций растет», — говорит она.

Эд Ярдени из Yardeni Research прогнозирует, что доходность 10-летних облигаций может вырасти до 2.5% к концу года с нынешних 1.79%. Если он прав, это говорит о том, что превосходство по стоимости продолжится. Хотя по пути будут встречные ралли в росте и технологиях (подробнее об этом ниже).

Вот график от RBC Capital Markets, показывающий, что стоимость исторически опережает рост доходности. Голубая линия представляет собой доходность облигаций, а темно-синяя линия представляет доходность дешевых акций по сравнению с дорогими.

2. Более высокая инфляция положительна для стоимости. стратегий

Исторически так было, отмечает Джон Бэкингем, менеджер по стоимости в Kovitz Investment Group, который пишет биржевое письмо The Prudent Speculator. Теперь он ожидает повторения. Частично причина в том, что страхи перед инфляцией повышают доходность 10-летних облигаций, создавая пагубный эффект чистой приведенной стоимости для акций роста (описанный выше).

Инфляция ускорилась в декабре самыми быстрыми темпами с 1982 года, сообщило правительство в среду. Это был третий месяц подряд, когда годовая инфляция превышала 6%.

Но действует другой фактор. Во времена инфляции компании с реальной прибылью могут увеличить размер прибыли за счет повышения цен. Как группа, стоимостные компании, как правило, более зрелые, а это означает, что у них есть прибыль и маржа, которые нужно улучшить. Инвесторы замечают это, поэтому их привлекают эти компании.

Напротив, имена роста характеризуются ожидаемый прибыли, поэтому они меньше выигрывают от скачков цен.

«Растущие компании не зарабатывают деньги, поэтому они не могут повысить прибыль», — говорит Бэкингем. «Они платят сотрудникам больше, но они не зарабатывают больше денег».

Вот график из Букингемского университета, показывающий, что стоимостные акции исторически показывают лучшие результаты, когда инфляция высока.

3. Стоимостные акции хорошо себя чувствуют после рецессии

Исторически так было, как вы можете видеть на диаграмме ниже, от Bank of America. Скорее всего, это связано с тем, что инфляция и процентные ставки, как правило, растут во время восстановления экономики. Обе тенденции являются негативными для акций роста по отношению к стоимости по причинам, изложенным выше.

4. Стоимостные акции работают лучше, когда число случаев Covid снижается

Так было на протяжении всей пандемии, как вы можете видеть на графике ниже от Bank of America. Вероятно, это связано с тем, что, когда число случаев Covid снижается, перспективы экономики улучшаются, что предполагает рост инфляции и процентных ставок — оба эти фактора исторически отстают от стоимости роста. Омикрон распространяется так быстро, что к концу января количество случаев заболевания, вероятно, достигнет пика. Так что этот эффект может начать действовать в ближайшее время.

На приведенной ниже диаграмме светло-голубая линия — это количество случаев Covid. Темно-синяя линия — это относительное превышение роста над стоимостью. Когда темно-синяя линия идет вниз, это означает, что стоимостные акции идут лучше, чем акции роста.

Каким акциям отдать предпочтение

Циклические имена, банки, страховые компании и энергетические предприятия заполняют лагерь стоимости. Так что это те группы, которые следует учитывать.

Букингем предлагает следующие 12 наименований, большинство из которых относятся к вышеуказанным секторам: Citigroup.
C,
+ 0.25%,
CVS Здоровье
СВС,
-0.25%,
FedEx
ФДС,
+ 0.26%,
General Motors
ГМ,
-0.70%,
Kroger
КР,
-1.19%,
MetLife
ВСТРЕТИЛИСЬ,
-0.56%,
Омником Групп
ОМС,
-0.67%,
Пиннакл Вест Кэпитал
ПНВ,
-0.20%,
Tyson Foods
ТСН,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
ВестРок
ВРК,
+ 0.13%
и водоворот
WHR,
-0.90%.

Брюс Кейзер из Письма о пересмотре дела Кэбота учитывает Credit Suisse
КС,
+ 0.39%
в банковском деле и Dril-Quip
ЗДРВ,
+ 0.04%
в энергетике среди его любимых имен на 2022 год. Он настроен оптимистично в отношении стоимостных акций теперь, когда энтузиазм в отношении «концептуальных акций» сломлен.

«Концептуальные акции превышают ставки, и именно тогда лучше всего работает стоимость», — говорит он.

В то время как концептуальные акции терпят крах, стоимостные компании продолжают шлифовать их и публиковать фактические доходы, поэтому деньги мигрируют к ним. Это то, что происходило долгое время, после того как много лет назад лопнул технологический пузырь.

«После 2000 года стоимость опережала десятилетие, — говорит он.

Ожидайте контртенденции

Несомненно, на этом пути будут развороты против тренда.

«Эти ротации имеют тенденцию сворачиваться, поскольку обе стороны ротации переигрывают», — говорит Арт Хоган, главный стратег National Securities.

Вот фактор, который может временно охладить ротацию в ближайшем будущем. Инвесторы вот-вот узнают, что рост в первом квартале пострадал, потому что карантин Omicron наносит ущерб компаниям. Эти новости об экономическом росте могут уменьшить опасения по поводу инфляции и повышения процентных ставок, которые спровоцируют переход к стоимости.

Но Омикрон настолько заразен, что, вероятно, исчезнет так же быстро, как и появился. Это то, что мы видим в странах, подвергшихся забастовке на раннем этапе, таких как Южная Африка и Великобритания. Затем такие факторы, как стимулирование, наращивание запасов и сильные потребительские и корпоративные балансы, оживят рост.

Это будет означать, что в этом году дихотомия роста и стоимости сохранится, поскольку три из четырех основных движущих сил тренда связаны с сильным ростом.

Майкл Браш — обозреватель MarketWatch. На момент публикации он владел ЦЛА. Браш предложил TSLA, C, FDX и GM в своем информационном бюллетене по акциям Brush Up on Stocks. Подпишитесь на него в Твиттере @mbrushstocks.