Финансовым рынкам потребовалось почти четыре месяца, чтобы зафиксировать вероятность того, что процентные ставки в США могут подняться выше 5% к марту, что является самым высоким уровнем с 2006 года, но этот момент, возможно, наконец настал.
Рынок облигаций одним из первых продемонстрировал это осознание: в четверг ставки на 6-месячные
ТМУБМUSD06M,
и 1-летние казначейские векселя
TMUBMUSD01Y,
подскочил выше 4.8%, что сопровождалось ростом большинства доходностей по кривой казначейских облигаций. Между тем, трейдеры фьючерсами на федеральные фонды ненадолго повысили вероятность того, что целевая ставка по федеральным фондам превысит 5% в следующие два месяца, до 41% с 25% в среду.
Финансовым рынкам, обычно быстро оценивающим события во всем мире, потребовалось больше нескольких минут, чтобы осознать реальность текущей инфляционной среды в США, которая включает в себя необходимость дальнейшего повышения процентных ставок для борьбы с упорной инфляцией, несмотря на проблески прогресса в снижении цен. прибыль. Инфляция, наступившая в 7.1% в ноябре исходя из общего годового показателя индекса потребительских цен, падал пять месяцев подряд после достижения пика в 9.1% в июне, однако чиновники ФРС сохраняют решимость. Они даже решительно опровергли предположения рынка о том, как политики должны устанавливать ставки.
«От старых привычек трудно избавиться», — сказал Роб Дейли, директор отдела фиксированного дохода Glenmede Investment Management в Филадельфии, который управляет активами с фиксированным доходом на сумму 4.5 миллиарда долларов. «Иногда рынку требуется много времени, чтобы приспособиться к новой реальности, и мы находимся в этой новой реальности более высокой инфляционной среды — не такой высокой, как была, но и не 2% — и режима более высоких процентных ставок без налогово-бюджетной политики. или денежная поддержка, которую мы имели в прошлом».
«Рынок просыпается», особенно после протокола декабрьского заседания ФРС, недавних замечаний политиков и продолжающихся сильных данных по рынку труда, сказал Дейли по телефону в четверг. «У ФРС больше дров, и инвесторы привыкают к реальности, что им нужно продолжать задраивать люки и быть осторожными».
Перспектива ставки по федеральным фондам на уровне 5% существовала с сентября и октября, когда Deutsche Bank
DB,
и Barclays
БАРК,
каждый назвал возможность. Однако в ноябре председатель ФРС Джером Пауэлл прервал казначейство. марш вексельного рынка к 5%, заявив, что темпы повышения ставок могут начать замедляться к следующему месяцу.
Между тем, трейдеры фьючерсами на федеральные фонды колеблются в отношении ценового сценария с плюсом 5% к марту: всего день назад эта вероятность составляла около 25% по сравнению с 41% 5 декабря, согласно CME FedWatch Tool. Однако в четверг они пересмотрели свои ожидания после того, как президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж сказала CNBC, что она видит ставки выше 5% в течение некоторого времени, что побудило трейдеров снова поднять коэффициенты до 41%, прежде чем вернуться к 33% во второй половине дня. За замечаниями Джорджа последовал президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, который сказал, что процентные ставки еще недостаточно ограничительны, но в этом году они достигнут этого.
Запоздалая реакция на перспективу повышения процентной ставки в США на уровне 5% и выше предполагает, что финансовый рынок в целом запоздал для еще одной крупной корректировки. По словам Джима Рида, руководителя тематического исследования Deutsche Bank, каждое повышение ставки по федеральным фондам приводило к распродажам акций и облигаций, при этом оба класса активов заканчивали 2022 год с наихудшей совокупной доходностью с 1872 года.
Интересно, что форвардные или подразумеваемые ставки по-прежнему указывают на возможность снижения ставок к концу года, по словам Дейли из Glenmede. Это тот случай, хотя минуты На последнем заседании ФРС в декабре особо упоминалось, что «неправильное представление» рынка о том, как должны реагировать политики, усложняет усилия центрального банка по снижению инфляции.
В протоколе также указано, что «никто из участников» Федерального комитета по открытым рынкам не ожидал, что будет уместно начать снижение ставок в 2023 году — «демонстративное» заявление по сравнению с тем, как центральный банк ранее описывал свой прогноз по ставкам. сказал Грег Фаранелло, глава отдела ставок США в AmeriVet Securities в Нью-Йорке.
Трейдеры рассчитывали примерно на 50 базисных пунктов снижения ставок, начиная примерно с ноября, по состоянию на четверг — разногласие с политиками, которое связано с тем, «как быстро, по мнению рынка, ФРС начнет снижать ставки, как только они доберутся до этой предельной ставки». — сказал Фаранелло по телефону. «Рынок говорит, что экономика перевернется, а ФРС подыграет и снизит ставки. Я не согласен с этим сценарием и подозреваю, что единственный способ переоценки рынка — через данные с течением времени».
В четверг доходность большинства казначейских облигаций завершила сессию в Нью-Йорке выше, во главе с чувствительной к политике 2-летней ставкой.
TMUBMUSD02Y,
который вырос до пятинедельного максимума в 4.45%. Рост краткосрочных ставок опережал рост 10-летней доходности.
TMUBMUSD10Y,
дальнейший переворот кривой казначейства, что является тревожным признаком экономических перспектив. Все три основных фондовых индекса США
SPX,
DJIA,
закончился падением, вызванным ястребиными комментариями ФРС и сильными данными по занятости.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo