Nucor и 19 других акций с высокой рентабельностью капитала

Измерение прибыльности по заработку акционеров

Рентабельность собственного капитала является популярным показателем прибыльности и качества корпоративного управления. Мера определяется путем деления годовой прибыли фирмы на акционерный капитал. Это связывает прибыль, полученную компанией, с инвестициями, которые акционеры сделали и сохранили в фирме. Акционерный капитал равен общей сумме активов фирмы за вычетом всех ее долгов и обязательств. Также известный как акционерный капитал, собственный капитал или даже просто капитал, он представляет долю собственности инвесторов в компании. Он также известен как балансовая стоимость компании.

Уоррен Баффет считает положительным признаком, когда компания может получать доходность капитала выше среднего. Баффет считает, что успешные инвестиции в акции — это прежде всего результат основного бизнеса; его ценность для владельца исходит, прежде всего, из его способности приносить все большую прибыль с каждым годом. Баффет изучает использование руководством собственного капитала в поисках руководства, которое доказало свою способность использовать собственный капитал в новых прибыльных предприятиях или для выкупа акций, когда они предлагают большую прибыль. Если прибыль должным образом реинвестируется в компанию, прибыль должна расти с течением времени, и стоимость акций также будет расти, отражая растущую стоимость бизнеса.

Рентабельность собственного капитала показывает, сколько акционеры заработали на своих инвестициях в компанию. Годовой чистый доход в размере 100 миллионов долларов США, созданный на основе акционерного капитала в размере 300 миллионов долларов США, очень хорош (100 ÷ 300 долларов США = 0.33, или 33%). Однако годовая чистая прибыль в размере 100 миллионов долларов по отношению к акционерному капиталу в размере 3 миллиардов долларов будет считаться относительно плохой (100 ÷ 3,000 долларов = 0.03, или 3%). Как правило, чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Рентабельность собственного капитала выше 15% — это хорошо, а показатели выше 20% считаются исключительными. Тем не менее, важно сравнить рентабельность собственного капитала со средними показателями по отрасли, чтобы получить истинное представление о значимости коэффициента для компании.

Определенная рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала может быть просто указана как чистая прибыль, деленная на собственный капитал держателя обыкновенных акций. Однако рентабельность собственного капитала можно разделить на три компонента: маржа чистой прибыли, оборачиваемость активов и финансовый рычаг. Умножение этих трех компонентов вместе дает рентабельность капитала.

Маржа чистой прибыли — чистая прибыль, деленная на продажи, — отражает, насколько эффективна фирма в операциях, управлении, финансировании и управлении налогами на доллар продаж. Рост или улучшение нормы прибыли с течением времени приводит к увеличению доходов при данном уровне продаж.

Оборачиваемость активов - объем продаж, разделенный на общие активы, - показывает, насколько хорошо компания использует свои активы для производства продаж. Плохо развернутые или избыточные активы приводят к низкой оборачиваемости активов, что отрицательно отражается на рентабельности капитала и прибыльности.

Умножение маржи прибыли и оборачиваемости активов дает рентабельность активов (ROA). Фирма может увеличить прибыль на активы и, следовательно, прибыль на собственный капитал за счет увеличения нормы прибыли или операционной эффективности, измеряемой оборачиваемостью активов. Маржа улучшается за счет снижения расходов по сравнению с продажами. Оборачиваемость активов можно улучшить, продав больше товаров с заданным уровнем активов. По этой причине компании пытаются избавиться от активов (операций), которые не обеспечивают высокой степени продаж по сравнению со стоимостью активов, или активов, продажи которых снижаются. При изучении нормы прибыли или оборачиваемости активов важно учитывать отраслевые тенденции и сравнивать их с тем, как компания работает в своей отрасли.

Финансовый рычаг завершает уравнение рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж — общая сумма активов, деленная на общий акционерный капитал, — показывает, в какой степени фирма финансируется за счет заемных средств, а не за счет собственных средств. Чем больше значение этого коэффициента левериджа, тем выше финансовый риск фирмы, но также и выше рентабельность собственного капитала. Если собственный капитал невелик по сравнению с заемным, то полученная прибыль приведет к высокой рентабельности собственного капитала, если фирма прибыльна. Риск высокого уровня долга заключается в том, что компания не сможет генерировать достаточный денежный поток для покрытия процентных платежей в трудные времена.

Долг увеличивает влияние прибыли на доход как в хорошие, так и в плохие годы. Когда существуют большие различия между рентабельностью активов и рентабельностью капитала, инвестор должен внимательно изучить коэффициенты ликвидности и финансового риска.

Идеальная фирма должна поддерживать высокую норму чистой прибыли, эффективно использовать активы и делать все это с низким риском, о чем свидетельствует низкий финансовый левередж. Ключом в работе с рентабельностью собственного капитала является изучение и понимание взаимодействия между детерминантами коэффициента.

Внедрение экрана рентабельности капитала AAII

Основная цель экрана AAII «Рентабельность капитала» — выявить компании с неизменно высокой рентабельностью капитала. Во-вторых, подход включает характеристики, позволяющие отфильтровывать фирмы с высоким уровнем долга, низкой маржой и низкой оборачиваемостью активов по сравнению со средним значением по отрасли.

Подход AAII к рентабельности собственного капитала начинается с поиска компаний, работающих с рентабельностью собственного капитала, в 1.5 раза превышающей средний показатель по отрасли за последние 12 месяцев и каждый из последних пяти финансовых лет. Этот экран помогает выявить компании, руководство которых стабильно получало наибольшую прибыль от собственного капитала. Стратегия рентабельности капитала AAII не просто отбирает компании с уровнем рентабельности капитала 20% или выше, но вместо этого ищет коэффициенты, которые являются высокими по сравнению с отраслевыми нормами, чтобы выделить фирмы, превосходящие своих конкурентов. Экран AAII был вознагражден Уолл-стрит, прибавляя 11.3% в год с момента создания в 1998 году, в то время как индекс S&P 500 за тот же период приносил 5.5% в год.

Акции, прошедшие проверку рентабельности собственного капитала (ранжированные по рентабельности собственного капитала)

Как обсуждалось выше, рентабельность собственного капитала зависит от прибыльности, эффективности и левериджа. Таким образом, следующий набор экранов ищет компании, превосходящие своих конкурентов в этих областях. Во-первых, подход AAII рентабельности капитала требует, чтобы чистая маржа фирмы (чистая прибыль, деленная на объем продаж) превышала медианное значение по отрасли за последние четыре квартала (последние 12 месяцев). Маржа чистой прибыли оценивает итоговую рентабельность. Фирмы, превосходящие своих конкурентов, переводят более высокий процент продаж в прибыль.

Затем экран «Рентабельность капитала» AAII гарантирует, что оборот активов (продажи, разделенные на общие активы) для фирмы превышает медианное значение по отрасли за последние четыре квартала. Оборачиваемость активов помогает измерить эффективность использования фирмой своей базы активов. Фирмы, превосходящие своих конкурентов, генерируют более высокие уровни продаж в долларах для данного уровня активов.

Подход AAII «Рентабельность собственного капитала» также указывает, что при рассмотрении финансового левериджа фирм отношение общих обязательств к общим активам на конец последнего квартала ниже среднего по отрасли. Высокая рентабельность собственного капитала может быть достигнута при наличии очень большого долга и, следовательно, очень низкого акционерного капитала. В таком случае рентабельность собственного капитала будет высокой, но рискованной. Финансовый рычаг увеличивает доход, но также увеличивает риск. Фирмы с высокой долей заемных средств имеют более волатильную прибыль. Приемлемые уровни долга варьируются от отрасли к отрасли. Более стабильные отрасли, такие как коммунальные услуги, могут с комфортом нести больше долга на своих балансах, чем неустойчивые отрасли, такие как нефть и газ. Сравнивая уровни обязательств с отраслевыми медианами, экран рентабельности собственного капитала AAII учитывает отраслевые различия.

Чтобы помочь обеспечить некоторый базовый уровень роста, стратегия рентабельности капитала AAII требует положительной прибыли и роста продаж за последние 12 месяцев. Этот подход также требует, чтобы исторические пятилетние темпы роста прибыли и продаж фирмы превышали их соответствующие медианные значения по отрасли. Подход специально не ищет высокие абсолютные уровни роста, просто признаки того, что фирмы расширяются быстрее, чем их конкуренты.

Экран AAII «Рентабельность капитала» также требует, чтобы акции были зарегистрированы на бирже, чтобы обеспечить торговую ликвидность. Поэтому акции, которые торгуются на внебиржевом рынке (OTC), исключаются. Из-за их особого характера экран рентабельности капитала AAII также исключает инвестиционные фонды недвижимости (REIT), закрытые фонды и американские депозитарные расписки (ADR).

____

Акции, отвечающие критериям подхода, не представляют собой список «рекомендованных» или «купленных». Важно выполнить должную осмотрительность.

Если вы хотите получить преимущество во всей этой волатильности рынка, стать членом AAII.