Сегодня облегчения нет и не предвидится

В течение нескольких месяцев прошлым летом новости об инфляции давали некоторым желающим некоторые основания надеяться на быстрое ослабление ценового давления. Июль и август показали удивительно низкие темпы инфляции потребительских цен. Показатели за предыдущие 12 месяцев снизились до пугающих максимумов более 9%, зафиксированных в июне прошлого года. Такие надежды всегда были ложными. Любое вдумчивое чтение инфляционных новостей предупреждало, а читатели этой рубрики должны хорошо знать, насколько мощное инфляционное давление осталось. Недавний выпуск индекса потребительских цен (ИПЦ) Министерства труда за сентябрь должен был подтвердить это предупреждение и развеять все ложные надежды на снижение инфляции. Сейчас даже на первый взгляд ясно, что инфляция не исчезнет в ближайшее время.

Белый дом был самым видным поставщиком надежд на инфляцию в июле и августе. В широко цитируемом интервью ранее в этом месяце президент Джо Байден подчеркнул, как мало наземная инфляция выросла в августе, заявив, что она продвинулась всего «на дюйм». Технически он был прав (хотя инфляция не измеряется в футах и ​​дюймах). В июле общий, так называемый «общий» показатель ИПЦ не показал роста, а в августе он показал рост всего на 0.1%.

Но как объяснил здесь и здесь, это кажущееся облегчение было полностью вызвано временной корректировкой цен на энергоносители после их предыдущего шокирующего скачка вверх. Розничная цена бензина, например, только в июле упала на 7.7%, а в августе — на 10.6%. В течение двух месяцев эти действия удерживали общий месячный уровень инфляции на 0.7 процентных пункта ниже, чем он был бы в противном случае. Помимо этих хороших, хотя и не особо устойчивых новостей на энергетическом фронте, инфляция в остальных частях ИПЦ продолжала расти. Цены на продукты питания за это время выросли почти на 12% в год, а цены на жилье выросли на 7.4% в год. Так называемый «базовый» уровень инфляции — все статьи, кроме продуктов питания и энергии — вырос на 5.5% в год, умеренный по некоторым стандартам, но все же обременительный для потребителей, пытающихся поддерживать уровень жизни.

Та же самая картина повторилась в сентябре, но поскольку снижение цен на энергоносители было гораздо более сдержанным, чем в июле или августе, более общая инфляционная проблема проявилась более отчетливо. По данным Министерства труда, стоимость всех энергоносителей в сентябре снизилась примерно на 4.9%, а розничная стоимость бензина - на 2.1%. Это смягчило так называемый общий уровень инфляции потребительских цен, но уже недостаточно, чтобы развеять опасения. Сентябрьский рост общего индекса потребительских цен составил около 0.4% или около 5% в годовом исчислении. Цены на продовольствие продолжали неумолимый и крутой рост, увеличившись на 10% только в сентябре. Стоимость жилья выросла на 9% только за месяц. Более красноречиво и более тревожно то, что базовая инфляция выросла почти на 7.5% в годовом исчислении в сентябре, что является заметным ускорением по сравнению с 6.5% в среднем за предыдущие 12 месяцев.

Еще большую тревогу вызывает вероятная динамика цен на энергоносители в ближайшие месяцы. Только за последние несколько недель цены на сырую нефть выросли примерно на 16%. За это время фьючерсные цены на неэтилированный бензин выросли примерно на 17.5%. И эти цифры еще не в полной мере отражают ценовое давление, подразумеваемое недавним решением Саудовской Аравии присоединиться к России и остальным членам Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) для сокращения добычи. Повышение цен на устье скважины и нефтеперерабатывающий завод могут подождать месяц или два, прежде чем они поступят к розничным заправочным колонкам, но дела ясно говорят о том, что такое снижение цен на энергоносители, которое наблюдалось в последние два или три месяца, вряд ли сохранится. Даже если энергия не усугубит инфляционное давление, хотя сейчас это кажется вероятным, все еще мощное давление в других местах должно привести к тревожным темпам роста общей цифры.

Другие компоненты индекса потребительских цен могут принести облегчение в ближайшие месяцы, хотя, судя по той информации, которая доступна в настоящее время, нет никаких признаков того, что это произойдет. Даже незначительное ослабление давления на цены на продовольствие может иметь значительный эффект, поскольку на продукты питания приходится около 13.6% среднего бюджета домохозяйства. Но даже если по какой-то маловероятной случайности какой-то отдельный компонент дает хороший месячный показатель, ничто на горизонте не дает разумной надежды на то, что общее инфляционное давление рассеется. Независимо от того, будет ли она немного выше или ниже, чем в недавнем прошлом, неприемлемая инфляция сохранится надолго, и вместе с ней продолжится давление на Федеральную резервную систему (ФРС), чтобы она продолжила запланированное повышение процентных ставок и другие антиинфляционные меры.