Нет, Credit Suisse не увидит «взрыва в стиле Lehman» — вот почему

Беспокойство по поводу финансового состояния швейцарского банковского гиганта Credit Suisse в минувшие выходные привело к новым опасениям рынка перед новым крахом, подобным краху Lehman Brothers в 2008 году. Ходят слухи, что состояние капитала Credit Suisse находится под большим риском, а акции падают до новых минимумов. в понедельник, а стоимость страхования банка от дефолта выросла до самого высокого уровня за более чем два десятилетия.

Акции Credit Suisse первоначально пьяный в понедельник утром, достигнув нового минимума в 3.70 доллара за акцию, а позже в тот же день отскочив обратно выше 4 долларов за акцию. Акции упали примерно на 60% в этом году, что приближается к самому большому годовому падению в истории фирмы.

Но эксперты говорят, что маловероятно, что Credit Suisse потерпит неудачу, даже несмотря на то, что свопы банка на кредитный дефолт (CDS), которые обеспечивают защиту от дефолта, резко выросли в понедельник. Однако, несмотря на слухи об очередном «моменте Lehman Brothers», большинство экспертов с Уолл-стрит в настоящее время отвергают идею очередного взрыва типа Великой рецессии, который потряс всю финансовую систему.

«Мир находится в совершенно ином положении, чем в 2008 году, когда внезапно осознали массовые убытки во всей финансовой системе», — говорит Джеймс Энджел, профессор финансов Школы бизнеса Макдоно Джорджтаунского университета. Хотя сегодня на рынках происходят «болезненные осознания», учитывая надвигающуюся рецессию на горизонте, «нет большой системной проблемы, затрагивающей всех, как это было в 2008 году», — добавляет он.

Более того, сегодня банки сталкиваются с гораздо более строгим регулирующим надзором, чем во время финансового кризиса, с жесткими стресс-тестами, чтобы убедиться, что они соответствуют требованиям к капиталу. Тем не менее, спреды CDS Credit Suisse стремительно растут, потому что, по словам Анхеля, рынок находится в «менталитете тараканов», когда инвесторы считают, что если есть один банк с рискованным уровнем капитала, то их больше.

Credit Suisse по-прежнему «застревает в безвыходной петле», когда плохие новости просто повышают CDS, а акции снижают, несмотря на усилия руководства по снижению беспокойства рынка, говорит основатель Vital Knowledge Адам Крисафулли. «Инвесторам не обязательно спешить покупать акции Credit Suisse, но мы сильно сомневаемся, что какой-то «момент Lehman» неизбежен».

Наихудший сценарий, по мнению экспертов, был бы, если бы швейцарскому банковскому гиганту пришлось подать заявление о банкротстве по главе 11. Такое событие будет иметь негативные последствия для остальной части финансовой системы, поскольку риск контрагента становится все более серьезной проблемой. Однако задолго до этого банку придется достичь точки, когда он не сможет финансировать свои активы: при таком сценарии возникает большой вопрос, как отреагируют регулирующие органы, говорит Энджел. Фирма, скорее всего, будет вынуждена рекапитализироваться, привлекая деньги по разводненной ставке, или пойти еще дальше, заняв средства через систему дисконтного кредитования центрального банка.

В прошлом финансовые учреждения, испытывающие затруднения, пытались исправить коэффициенты достаточности капитала, продавая активы или заключая сделку или слияние с другим учреждением. Последним средством от регулирующих органов, чтобы избежать банкротства, было бы разработанное правительством решение, аналогичное 2008 году, когда швейцарский центральный банк вмешался с экстренное финансирование для таких компаний, как UBS (в то время Credit Suisse привлекала внешний капитал).

Тем не менее, «взрыв в стиле Lehman» остается маловероятным, говорит Анхель, поскольку ситуация с Credit Suisse кажется более специфичной для компании, где банк допустил ошибки со скандалами в последние годы и теперь расплачивается за это.

Аналитики KBW сравнили текущую ситуацию Credit Suisse с ситуацией в Deutsche Bank в 2016 году, когда банк столкнулся с аналогичными проблемами ликвидности. В то время Deutsche Bank столкнулся с федеральным расследованием, связанным с ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, свопы кредитного дефолта резко выросли, долговой рейтинг банка был понижен, а некоторые клиенты прекратили вести дела с фирмой. Однако в конечном итоге давление ослабло, поскольку банк установил меньшую комиссию за расчеты, чем ожидалось, и привлек почти 8 миллиардов долларов нового капитала.

Генеральный директор Credit Suisse Ульрих Кёрнер заявил в служебной записке на выходных, что банк находится в «критическом моменте» в своих усилиях по реструктуризации, хотя он призвал сотрудников не путать «ежедневную динамику цен на акции компании с сильной базой капитала». и состояние ликвидности банка». Фирма обсудила продажу активов в рамках своей стратегической перестройки, а обновление бизнеса запланировано на 27 октября вместе с отчетом о доходах за третий квартал.

Аналитики Deutsche Bank и KBW недавно подсчитали, что планы реструктуризации Credit Suisse обойдутся примерно в 4 миллиарда долларов.

Акции Credit Suisse, колеблющиеся вблизи рекордно низкого уровня, теперь являются «покупкой для смелых», CitigroupC
аналитики во главе с Эндрю Кумбсом написали в заметке в понедельник. По словам аналитиков, существует «значительный риск исполнения» нового стратегического плана фирмы, и рынки сейчас оценивают то, что, вероятно, будет «крайне разводняющим» увеличением капитала, хотя они не верят, что это еще один момент «2008 года». Аналитики JPMorgan аналогичным образом утверждали в заметке в понедельник, что Credit Suisse по-прежнему обладает «здоровым» капиталом и ликвидностью, исходя из финансовых результатов за последний квартал.