Столкнувшись с неожиданной дырой в доходах, чтобы наконец довести свой законопроект о климате и здравоохранении до финишной черты, демократы нацелились на одну из своих давних любимых риторических целей: обратный выкуп акций. Расходы по 1% налогу на обратный выкуп будут нести такие компании, как Apple (AAPL), которая в апреле добавила 90 миллиардов долларов к своему плану по выкупу акций.
X
Влияние налога на обратный выкуп на прибыль Apple и S&P 500
Налог на такой масштабный выкуп акций Apple может составить до 900 миллионов долларов в год, как только налог вступит в силу в 2023 году.
Подумайте, что бы это могло означать, если бы налог вступил в силу сейчас: обратный выкуп акций на сумму 90 миллиардов долларов увеличил бы прибыль Apple на акцию примерно на 3.5% благодаря меньшему количеству акций. Однако налог в размере 900 миллионов долларов сократит прирост прибыли на акцию от обратного выкупа примерно до 2.5%.
Для индекса S&P 500 в целом, объем выкупа акций которого в этом году приближается к $1 трлн, совокупный удар по прибыли может составить до $10 млрд в год, если этот темп сохранится.
Одно предостережение: предлагаемый налог на обратный выкуп акций будет снижен при любом выпуске акций, в том числе в качестве компенсации, за тот же период. В последние годы это позволило бы сократить расходы Apple примерно на 10%.
За десять лет это принесет около 74 миллиардов долларов. Goldman Sachs подсчитал, что это может снизить прибыль S&P 500 на акцию на 0.5%.
Поскольку обратные выкупы останутся необлагаемыми налогом до конца этого года, некоторые аналитики ожидают чего-то вроде безумного выкупа, который может поддержать S&P 500 в нестабильное время.
Выкуп акций не исчезнет
Тем не менее, эта мера вряд ли существенно снизит стимулы для обратного выкупа акций, которые способствуют росту цен на акции.
Осенью прошлого года демократы в Сенате предложили ввести налог на обратный выкуп в размере 2%. Но даже эта мера не «значительно изменит ситуацию», сказал тогда IBD Грегг Польски, профессор налогового права в Университете Джорджии.
Под этим Польски имел в виду, что такого размера налога будет недостаточно, чтобы вызвать значительный переход от выкупа акций к дивидендам.
Польски и профессор права Нью-Йоркского университета Дэниел Хемел помогли включить налог на выкуп акций в повестку дня. Они выдвинули идею налогообложения обратного выкупа акций в той же степени, что и дивидендов. Они подсчитали, что таким образом можно собрать сумму, равную примерно 7% стоимости обратных выкупов за десятилетие.
Предложение о налоге в размере 1%, принятое демократами, в значительной степени сохраняет стимулы, которые привели к перекосу в распределении капитала в сторону обратного выкупа дивидендов.
В 2021 году Apple выкупила акции AAPL на сумму 85.5 млрд долларов и выплатила дивиденды на 14.5 млрд долларов. Google-родитель Алфавит (Googl) объявила о выкупе акций на сумму $70 млрд в апреле, но так и не выплатила дивиденды. Facebook-родитель Мета-платформы (ЦЕЛЬ), которая 27 июля заявила, что у нее осталось 24.3 миллиарда долларов в разрешении на обратный выкуп, отмечает в своем 10-K, что представители компании «не планируют объявлять или выплачивать какие-либо денежные дивиденды в обозримом будущем».
Как выкуп акций влияет на цены акций
Обратный выкуп акций, как правило, позитивен для цен на акции по двум причинам. Во-первых, в отличие от дивидендов, корпоративные денежные средства, потраченные на обратный выкуп, поддерживают прибыль на акцию за счет сокращения количества акций.
Во-вторых, обратные выкупы предлагают способ распределения капитала, позволяя акционерам отсрочить или избежать уплаты налогов. Вместо того, чтобы налоговые доллары поступали правительству, они остаются на фондовом рынке.
Для акционеров, которые не выкупают свои акции, обратный выкуп может привести к увеличению налога на прирост капитала, но только тогда, когда они продадут свои акции — если они продадут. Кроме того, хотя иностранные инвесторы платят в среднем 17% налога на дивиденды, они не платят американские налоги на прирост капитала.
Это немаловажно, поскольку, по словам Стива Розенталя, старшего научного сотрудника Центра налоговой политики Urban-Brookings, с конца 30-х годов доля публичных акций США, принадлежащих иностранцам, утроилась до 1990%.
За тот же период стоимость обратного выкупа акций догнала, а затем и выросла, по сравнению с корпоративными денежными средствами, потраченными на дивиденды. В 2021 году объем выкупа акций S&P 500 составил $883 млрд, что на 73% больше, чем $511 млрд, распределенных в качестве дивидендов.
Одобрение Байдена достигло нового минимума, несмотря на победную серию демократов
S&P 500 избавлен от большого повышения налогов
Уолл-стрит, после крупной победы благодаря снижению налогов президентом Трампом в 2017 году, в результате которого ставка корпоративного подоходного налога снизилась с 21% до 35%, в значительной степени избежала большой расплаты при президенте Байдене. Это не из-за отсутствия попыток.
Байден потребовал повышения налогов для корпораций и богатых инвесторов на сумму более 2 триллионов долларов. Повышение ставки корпоративного налога обратно до 28% могло бы привлечь 900 миллиардов долларов. Байден предложил повысить максимальную ставку налога на прирост капитала и дивиденды с 43.4% до 23.8%, собрав 400 миллиардов долларов. Повышение налогов на доходы иностранных корпораций могло бы принести $1 триллион за первое десятилетие.
Но поскольку каждый демократ в Сенате (50–50) имел эффективное право вето, сенатор Джо Мэнчин безжалостно сократил список пожеланий Байдена с более чем 2 триллионов долларов до ориентировочной стоимости в 430 миллиардов долларов. Обеспокоенный тем, что расточительство правительства усугубит инфляционную угрозу, Манчин переработал законопроект как Закон о снижении инфляции.
В худшем случае стратеги Уолл-стрит заявили, что прибыль S&P 500 может снизиться на 8%, но полагают, что снижение на 3%-4% более вероятно. В конечном итоге, по оценкам Goldman Sachs, прибыль индекса S&P 500 сократится примерно на 1.5%. Налог на обратный выкуп снизит прибыль до 0.5%, а минимальный корпоративный налог в размере 15% — до 1%.
Минимальный корпоративный налог нацелен на такие крупные компании, как Amazon (AMZN), который платил ставку налога в размере 6% от доходов в США в 2021 году. Однако даже это положение было сокращено в ходе 11-часовых переговоров, что сохранило налоговое преимущество в виде ускоренной амортизации при покупке оборудования. Аналитики Citigroup полагают, что минимальный налог в размере 15% сократит доходы в следующем году всего на 0.4%.
Пожалуйста, подпишитесь на Джеда Грэма в Twitter @IBD_JGraham для освещения экономической политики и финансовых рынков.
ВАМ ТАКЖЕ МОЖЕТ ПОНРАВИТЬСЯ:
Акции дня IBD: акции литиевых компаний приближаются к точке покупки
Лучшие акции роста для покупки и наблюдения
Присоединяйтесь к IBD Live и изучайте лучшие методы чтения графиков и торговли от профессионалов
Источник: https://www.investors.com/news/new-stock-buyback-tax-what-it-means-for-apple-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo.