Акции Netflix могут вырасти благодаря рекламному контенту

Акции Netflix упали на ошеломляющие 71% с начала года. Падение акций включает снижение статуса FAANG, поскольку рыночная капитализация компании снизилась с 300 миллиардов долларов до 75 миллиардов долларов. Частично это произошло из-за того, что компания сообщила о потере подписчиков впервые с 2011 года, потеряв 200,000 2 подписчиков в последнем квартале. Компания также прогнозирует снижение числа платных подписчиков на XNUMX миллиона во втором квартале.

Отчет о прибылях и убытках привел к тому, что акции сразу же потеряли 35% своей стоимости. Билл Акман продал свои акции Netflix с убытком в размере 450 миллионов долларов за три месяца, причем некоторые подстрекали его к этому решению, в то время как другие поздравляли Pershing Capital с смелостью и выходом из проигрышной позиции.

Тем временем наше внимание было сосредоточено на другом. В нашем репортаже Netflix после отчета о доходах мы заявили «мы не можем сдержать слюноотделение» по поводу того, какую рекламную платформу Netflix может выбрать для показа рекламы сотням миллионов зрителей. В первую очередь потому, что мы последовательно обсуждали, почему тенденция CTV-рекламы имеет много взлетно-посадочной полосы даже во время эпической распродажи на рынке.

Ключевой момент заключается в следующем: глобальная сила в средствах массовой информации, по сути, заявляет, что реклама CTV — это будущее для потоковой передачи.

Ниже мы обсудим, почему необходим новый взгляд, поскольку 200,000 2 промахов в прошлом квартале и 100 миллиона промахов в этом квартале меркнут по сравнению со 35 миллионами зрителей, которые делятся паролями, которые Netflix намеревается монетизировать. Другими словами, я бы сказал, что день, когда цена акций Netflix упала на XNUMX%, был, следовательно, одним из самых важных дней в истории компании с точки зрения ее шансов на увеличение доходов и возобновление восходящего тренда. Тем не менее, потребуется терпение, поскольку у Netflix есть работа (минимум один-два года для полного глобального развертывания). Тем не менее, путь к увеличению количества подписчиков для Netflix наконец-то ясен и окупится в долгосрочной перспективе, особенно в периоды инфляции или ослабления потребительского доверия, поскольку это снижает расходы домохозяйств за счет фрагментированных подписок.

Прибыль Netflix за первый квартал

Компания сообщила о выручке в размере 7.9 млрд долларов, что на 10% больше. За исключением встречных курсов валют, рост выручки за квартал составил 14%. Компания рассчитывает на 10-процентный рост в предстоящем квартале с выручкой в ​​размере 8.05 млрд долларов. Чистые денежные средства от операционной деятельности выросли с 777 миллионов долларов до 923 миллионов долларов.

Netflix поддерживал здоровую операционную маржу выше 20% в течение большинства кварталов, а прибыль на акцию превысила оценки на уровне 3.53 доллара по сравнению с 3.75 доллара на акцию год назад. Тем не менее, проблема с Netflix заключалась в неравномерном свободном денежном потоке с тех пор, как компания начала производить оригинальный контент с большая часть истории компании была в минусе по денежному потоку. Недавний квартал был положительным на уровне 802 млн долларов, однако компания по-прежнему имеет валовой долг в размере 14.6 млрд долларов на балансе и чистый долг в размере 8.6 млрд долларов.

Netflix сообщил о пропущенных подписчиках в размере 200,000 500,000, но, исключая Россию, чистая прибыль компании составила 700,000 XNUMX, поскольку Россия способствовала отсутствию XNUMX XNUMX подписчиков. Несмотря на это, предстоящий квартал беспокоит рынок, поскольку Netflix прогнозирует потерю 2 миллионов подписчиков.

Примечательно, что Netflix перешел к поэтапному выпуску таких хитов, как «Очень странные дела», что могло бы снизить отток и помочь увеличить число подписчиков.

Netflix выходит на рынок рекламы

Год назад мы написали редакционную статью для Forbes под названием Критическая разница между Netflix и Roku Stock. В то время мы указывали, что: «мы считаем, что собственные данные для подключенной телевизионной рекламы — это важная тенденция, наступающая в 2021 году, и важное отличие от видео по запросу по подписке (SVOD) […] ) имеет примерно десятилетний взлетно-посадочную полосу, поскольку эта тенденция начала формироваться, когда Roku запустила свою рекламную платформу в конце 2018 — начале 2019 года. До этого в пространстве были игроки AVOD, но бюджеты были незначительными».

Во время последнего разговора о доходах руководство Netflix обсудило план компании по внедрению контента, поддерживаемого рекламой:

«И один из способов увеличить разброс цен — это реклама на недорогих планах и снижение цен с помощью рекламы. А те, кто следил за Netflix, знают, что я был против сложности рекламы и большой поклонник простоты подписки..

Но как бы я ни был фанатом этого, я больше фанат потребительского выбора. И предоставление потребителям, которые хотели бы иметь более низкую цену и терпимы к рекламе, получить то, что они хотят, имеет большой смысл. Так что это то, что мы сейчас рассматриваем. Мы пытаемся выяснить в течение следующего года или двух. Но думайте о нас как о вполне готовых предложить еще более низкие цены с рекламой в качестве потребительского выбора».

Хотя Рид Хастингс заявил, что «в ближайшие год или два», Позже New York Times сообщила что Netflix сообщил сотрудникам, что к концу 2022 года может быть развернут уровень с поддержкой рекламы. Также ходили слухи, что Netflix может купить Roku, но, услышав эту новость, мы быстро опровергли эту идею в Твиттере:

Долговая нагрузка Netflix является одной из причин, по которой Netflix вряд ли купит Roku, поскольку текущая оценка компании составляет 12 миллиардов долларов. Это почти удвоит долг Netflix, или компания может размыть акционеров, что сильно отразится на акциях, которые уже упали на 70% с начала года. Кроме того, у Netflix много работы как у создателя контента, конкурирующего с Голливудом, о чем упоминалось в телефонном разговоре: «Мы занимаемся этим уже десять лет. Ну, во-первых, это примерно на 90 лет меньше времени чем все наши конкуренты».

Вот как акции Netflix могут достичь нового максимума

Если Netflix удастся достичь нового максимума, по сути, это должно быть связано с глобальным развертыванием контента, поддерживаемого рекламой. Я ожидаю, что компания протестирует уровень с поддержкой рекламы на рынках с низкой доходностью, прежде чем развернуть его в США и Канаде, где у компании есть дополнительные 30 миллионов, которые она может монетизировать. Из-за того, что это необходимо для тестирования, регион UCAN вряд ли увидит развертывание в 2022 году, скорее ждите этого во второй половине 2 года.

С технической точки зрения, Netflix является единственным другим FAANG, наряду с Google, который не достиг более низкого минимума. У акций всегда есть два пути: падение или рост. Вероятность того, что определенное направление будет более предпочтительным, увеличивается, как только акции превышают определенные ценовые ориентиры. На приведенном ниже графике отслеживается 5-волновое движение от минимума 2012 года.

То, что мы хотим увидеть, чтобы Netflix достиг нового максимума, — это прорыв выше 405 долларов. На данный момент шансы на то, что быки снова держат ситуацию под контролем, в пользу акций. Как правило, после того, как акции достигают новых максимумов, их нужно снова отслеживать, чтобы убедиться, что цена держится. Если это произойдет, мы пересмотрим наш анализ, который еженедельно публикуется в нашем бесплатный информационный бюллетень.

Поскольку мы имеем дело с вероятностями в технологическом секторе, определяемом настроениями, также важно отметить, что ниже 115 долларов — это то, что мы называем нейтральной полосой, где дно может быть особенно трудно сформировать. Мы называем это «нейтральной зоной», когда акции потенциально могут находиться в свободном падении, и мы избегаем даже самых лучших фундаментальных историй в этих зонах.

На приведенном выше графике показаны редкие бычьи расхождения на графике, которые указывают на то, что 450 долларов более вероятны, чем прорыв поддержки на уровне 115 долларов. С 2012 года эта закономерность проявлялась всего два раза, и оба они означали, что переломный момент был близок.

Netflix также торгуется с рекордной за 10 лет низкой оценкой, что настраивает акции на значительный отскок. На самом деле компания не торговала так дешево с точки зрения PE Ratio уже более 10 лет.

Если посмотреть на рост выручки, то компания не торговала так дешево с 2012 года:

Несмотря на низкую оценку, у Netflix теперь есть возможность монетизировать на 50% больше подписчиков (100 миллионов), в том числе 30 миллионов в США и Канаде, которые в настоящее время обмениваются паролями.

Примечательно, что Netflix должен сократить расходы на контент, конкурируя на рынке со многими крупными игроками. Однако, несмотря на номинальное отсутствие подписчиков, доля рынка Netflix увеличилась с 6% до 6.4%.

Вывод:

В конечном счете, рынок неверно истолковал ситуацию, поскольку Netflix собирается монетизировать почти на 50% больше подписчиков в ближайшей перспективе (1-2 года). ARPU от рекламы вряд ли будет таким же высоким, как у уровней подписки, однако средний доход от премиум-контента CTV составляет 40 долларов на пользователя. Мы думаем, что Netflix может установить новый рекорд по ARPU, поддерживаемому рекламой, благодаря премиальному контенту и привлеченной аудитории. Несмотря на четкий путь к рекордному доходу и рекордным активным счетам, акции торгуются по самой низкой оценке в верхней и нижней строке за 10 лет.

Моя фирма предпочитает подождать, пока мы не приблизимся к развертыванию уровня с поддержкой рекламы, прежде чем рассматривать позицию в Netflix. Когда мы открываем позиции, мы отправляем нашим Участникам торговые уведомления в режиме реального времени и публикуем глубокий анализ, сопровождающий входы, которые мы делаем. Пожалуйста, проконсультируйтесь со своим финансовым консультантом по любым сделкам с акциями, которые вы совершаете.

Раскрытие информации: Beth Kindig и I/O Fund владеют акциями ROKU и не планируют менять свои позиции в течение следующих 72 часов. Вышеупомянутая статья выражает мнение автора, и автор не получал вознаграждения ни от одной из обсуждаемых компаний.