Мои планы на вторую половину 2022 года начинаются с этих 13 вариантов акций

Теперь самый сложный трюк.

Рынки акций только что пережили худшее первое полугодие с 1970 года. Вы понимаете, как давно это было, верно? Я был в первом классе. В мгновение ока я теперь один из старших детей. S&P 500, кстати, завершил 1970 календарный год практически без изменений по сравнению с 1969 годом (+0.1%). Сейчас, когда S&P 500 упал примерно на 20% с начала года, потребуется ралли примерно на 25%, чтобы повторить этот подвиг. Вероятно? Скорее всего, не.

Как мы думаем, что мы знаем о текущей ситуации, когда мы находимся на полпути к 2022 году? Мы знаем, что инфляция на потребительском уровне слишком высока. Индекс потребительских цен за июнь должен быть опубликован 13 июля. Май CPI был очень горячим (+8.6% по заголовку, +6.0% по основному). Похоже, что Федеральная резервная система привержена ужесточению денежно-кредитной политики до тех пор, пока инфляция не вернется к заявленному целевому уровню в 2% (или, что более вероятно, по крайней мере, пока не будет достигнут значительный прогресс). Это положительный момент.

Отрицательным будет то, что внешние факторы, такие как связанная с Covid изоляция в Китае и что-то большее, чем «небольшая» региональная война, бушующая в житнице Европы. Эти две внешние силы перекрыли поток энергии и сельскохозяйственных товаров в большую часть мира, одновременно сдерживая производственные мощности и глобальные цепочки поставок.

Результатом этого, скорее всего, станет глобальная экономическая рецессия, в которой США будут либо участвовать, либо замедляться настолько, чтобы едва избежать сокращения. Ни один из результатов не является желательным ни для экономики США, ни для корпоративной Америки, для которой владение акциями представляет собой не только долю собственности, но и право на доход от фьючерсов.

Окружающая среда

Заработок

В настоящее время, согласно FactSet, консенсус-прогноз на второй квартал 2 года заключается в росте прибыли S&P 2022 на 500% при росте выручки на 4.3%. Прогнозы на третий и четвертый кварталы предусматривают рост прибыли на 10.2% и 10.8% соответственно при росте выручки на 10.0% и 9.8%. Ожидается, что за весь год, по-прежнему придерживаясь FactSet в качестве источника, прибыль вырастет на 7.5% при росте выручки на 10.4%.

Проблема может заключаться в прогнозах рентабельности, поскольку все мы знаем, что расходы на сырье, готовую продукцию, услуги и заработную плату резко выросли с начала года. В настоящее время оценки маржи прибыли S&P 2 за второй квартал составляют 500%. что по-прежнему намного выше пятилетнего среднего показателя в 12.4%. Я считаю, что 11.1% выше для второго квартала 12.4 года, даже если это будет меньше, чем 2% для второго квартала 2022 года.

Я также чувствую, что Q3 и Q4, вероятно, будут бороться за сохранение чистой прибыли на уровне 11%, и что существует реальная вероятность того, что к концу года этот показатель упадет до 10.

Экономика

Мы уже знаем, что экономика США сократилась на 1.6% (кв/кв по SAAR) в первом квартале. Согласно модели GDPNow Федерального резервного банка Атланты, во втором квартале наблюдается очень незначительный рост. Мы можем не войти в техническую рецессию в первом полугодии, но мы стучим в дверь, и даже если ВВП в итоге вырастет менее чем на 1% во втором квартале, у нас все равно будет отрицательная половина.

Инфляция слишком высока, но есть признаки, такие как падение цен на промышленные товары, что, по крайней мере, базовая инфляция может снизиться с помощью ФРС. Потенциальная проблема заключается в том, как домашние хозяйства и предприятия справляются с более дорогим существованием. Поведение меняется, как только разум понимает, что экономика вступила в период рецессии, технической или нет. Это когда и где потребитель, владелец бизнеса и генеральный директор сильно сокращают свои планы расходов. Именно здесь и рынок труда, и рынок жилья становятся уязвимыми для движения туда, куда никто из нас не хочет идти.

Чрезвычайно важно, чтобы нация не попала в техническую рецессию. Оттуда происходят только плохие вещи.

конфиденциальности

FOMC повысил свою целевую ставку по федеральным фондам на 75 базисных пунктов на своем последнем заседании в начале июня, чтобы остаться там, где она сейчас… в диапазоне от 1.5% до 1.75%. ФРС также (наконец-то) запустила свою программу количественного ужесточения, которая в конечном итоге достигнет 95 миллиардов долларов в месяц по казначейским ценным бумагам и ценным бумагам, обеспеченным ипотекой, где выручка будет списываться с баланса и не будет реинвестироваться центральным банком.

Центральный банк был агрессивен в отношении размера этого запланированного QT, но не принял во внимание мое предложение уделять больше внимания MBS на ранних этапах программы, а не казначейским обязательствам. Идея здесь состоит в том, чтобы высосать избыточную ликвидность (денежную базу) из экономики США, которая была создана в течение десятилетий фискальной щедрости, вызванной монетарной безответственностью.

Я ожидаю, что этот план потенциально может быть замедлен задолго до того, куда, по мнению чиновников ФРС, они, вероятно, должны пойти, особенно если экономика США сократится или еще хуже сократится, в то время как рынки труда и жилья сильно пострадают.

Забегая вперед, самые последние экономические прогнозы FOMC показывают среднее ожидание ставки по федеральным фондам на уровне 3.4% к концу года, поскольку ВВП на 2022 год заканчивается на уровне +1.7%. Если они верны, в последние шесть месяцев года экономика США должна быть на подъеме. Я ожидаю, что они не соответствуют целевому показателю ВВП.

Что касается ставки по федеральным фондам, фьючерсные рынки, торгующиеся в Чикаго, в настоящее время оценивают с вероятностью 77% еще одно повышение ставки на 75 базисных пунктов 27 июля. Оттуда эти фьючерсные рынки оценивают ставку по федеральным фондам от 3.25% до 3.5% к 14 декабря, что ставит этот рынок в соответствие с прогнозами FOMC.

Интересно, что фьючерсные рынки также сейчас оценивают снижение ставок (упрощение политики) к маю 2023 года. Думаю, мы узнаем, когда доберемся до этого.

Моя настройка

Мы понимаем, что сила доллара, скорее всего, сохранится. Мы видим, что цены на долгосрочные казначейские облигации, возможно, на данный момент достигли дна. Дальнейшее восходящее давление усугубит и без того неудобную кривую доходности. Когда я пишу это, 3-летние, 5-летние и 7-летние облигации США перевернуты по отношению к 10-летним.

Спрэд между 5-летней и 30-летней бумагой сократился до девяти базисных пунктов, спред между 2-летней и 10-летней, что важно, сократился до трех базисных пунктов, а спред между 3-летней Месячный и 10-летний, который является наиболее важным спредом из всех, упал до 130 базисных пунктов с 225 базисных пунктов менее двух месяцев назад.

Это говорит инвесторам задраить люки.

Помните, фондовые рынки США никогда не поднимались выше и сформировали прочное рыночное дно, когда ФРС начала ужесточение денежно-кредитной политики, но ФРС не стала первой голубиной. Это факт, который нельзя игнорировать. Пссс… ФРС не близка к тому, чтобы стать голубиной.

Таким образом, я увеличиваю доступ к длинному концу кривой казначейских облигаций, сосредотачивая свои инвестиции в акционерный капитал, а не на свою торговлю, которая является совершенно другой игрой, а на свою инвестиционную книгу в четырех направлениях.

Энергия

Если люди в Восточной Европе не перестанут стрелять друг в друга и если американские производители не будут чувствовать себя достаточно уверенно, чтобы инвестировать здесь, у себя дома, спрос на сырую нефть и природный газ превысит предложение. Не говоря уже о том, что он не может сломаться, но поддержка сырой нефти WTI находится на уровне высоких 90 долларов. Я длинный шеврон (CVX) для комплексной нефти и газа, Apache (APA) для глобального производства с ориентацией на США, и Schlumberger (SLB) для нефтяных сервисов.

Скобы

Мне нужно познакомиться с несколькими скобами из-за их постоянства и исторически низкого бета-тестирования. Да, инфляция и здесь может сжать маржу, эти фирмы не застрахованы, но добрые люди Готэма все равно будут покупать их вещи. Мои имена в этом пространстве прямо сейчас — Colgate-Palmolive (CL), ПепсиКо (PEP) и Проктер энд Гэмбл (PG).

Полупроводниковые приборы

Эта группа спорная. Группа ужасно упала в этом году: индекс Philadelphia Semiconductor снизился на 34.5% с начала года. Эти акции торгуются. Они много передвигаются. Если у вас нет времени, чтобы сосредоточиться на этом, то, возможно, эта группа — пропуск, или, может быть, вы просто не выделяете здесь столько всего. Дело в том, что с этими именами уже настолько далеко, что я хочу сосредоточиться на облачных вычислениях (центре обработки данных) и искусственном интеллекте.

Я не предлагаю какие-либо полуфабрикаты, а только те, которые хорошо справляются с этими двумя вещами. Для меня это Advanced Micro Devices (AMD), Нвидиа (NVDA) и технологии Marvell (МРВЛ). Эти три имени также являются «играми, открывающими Китай» без необходимости инвестировать в китайские компании.

Примечание по торгам… Драм упал на 45.8% с начала года. Весь год я был в лонге, но в последнее время сильно, очень сильно торговал именем. Когда я писал это, я потерял чуть более 1% за год. Вы можете защитить себя на этих рынках.

Аэрокосмическая промышленность и оборона

Я покрыл это в некоторой степени in Исследование рынка этим утром. С учетом того, что S&P 500 упал на 20% с начала года, а Nasdaq Composite упал на 29% в 2022 году…

Нортроп Грумман (англ.НОК) вырос на 20.33%

Локхид Мартин (LMT) вырос на 19.41%

L3Harris Technologies (ЛХХ) вырос на 13.06%

Рейтеон Технологии (англ.Расширение RTX) вырос на 9.67%

Общая динамика (GD) вырос на 6.34%.

Это отрасль, в которой действительно выгодно выбирать акции, придерживаясь основных подрядчиков. ETF превзошли более широкий рынок, но в этом году пока не показали результатов с именами, упомянутыми выше…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) снизился на 5.23%

ETF Invesco Aerospace & Defense (PPA) снизился на 4.44%

Является ли рецессия Министерства обороны доказательством? Не в "обычное" мирное время, а может быть и в этот раз. НАТО расширяется, Турция будет покупать истребители. Почти все члены НАТО чувствуют угрозу со стороны российской агрессии и будут тратить больше средств на оборону даже при более жестких бюджетных бюджетах в будущем. Кроме того, Япония, Южная Корея, Австралия и Новая Зеландия были представлены на встречах НАТО на этой неделе, несмотря на то, что они не являются членами альянса. Можете ли вы сказать «очень беспокоюсь о Китае»?

В настоящее время я давно работаю в Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies и General Dynamics. Эти акции были спасителями моего портфеля в первой половине.

(PEP, AMD и NVDA являются холдингами в Клуб участников Action Alerts PLUS. Хотите получать уведомления, прежде чем AAP купит или продаст эти акции? Узнайте больше прямо сейчас.)