(Блумберг) — Теперь, когда Илон Маск решил, что он не хочет покупать Twitter Inc., он не может просто отказаться от контракта на 44 миллиарда долларов. Миллиардеру, соучредителю Tesla Inc., необходимо будет доказывать перед судьей в Делавэре, что Twitter не поддержал свою сторону соглашения о слиянии, достигнутого в апреле. Если история является проводником, его работа не будет легкой.
Самые читаемые от Bloomberg
Председатель Twitter Брет Тейлор пообещал в пятницу, что платформа социальных сетей будет бороться в Канцлерском суде Делавэра, чтобы заставить Маска выполнить свое соглашение, и компания выступила с адвокатом в гонке за подачей иска. Заявка может быть подана уже в начале этой недели, сообщили Bloomberg люди, знакомые с этим вопросом.
Если судья вынесет решение против Маска, он может быть вынужден заплатить акционерам Twitter 54.20 доллара за акцию, как он сказал, что сделает это в соглашении, объявленном 25 апреля. Решение в его пользу позволит Маску уйти, хотя ему, вероятно, придется заплатить плата за разрыв, первоначально установленная в размере 1 миллиарда долларов. Также существует вероятность того, что обе стороны придут к соглашению, в соответствии с которым Маск все равно сделает приобретение, возможно, по более низкой цене.
Судья в этом случае сосредоточится на тщательно сформулированных тонкостях 73-страничного соглашения о покупке, и суд редко встает на сторону сторон, которые, как Маск, пытаются отказаться от обязательств по приобретению.
Обоснование Маска сосредоточено на автоматизированных учетных записях пользователей, известных как боты, и на том, как Twitter их учитывает. Он утверждает, что платформа социальных сетей кишит спам-ботами, оспаривая утверждение Twitter о том, что они составляют менее 5% от общего числа пользователей. Маск заявил в своем пятничном заявлении в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, что неспособность Twitter должным образом сообщить подробности о количестве ботов представляет собой так называемый «существенный неблагоприятный эффект для компании [MAE]». Судья должен решить, имело ли такое событие произошло и оправдывает ли это отмену Маска.
Ларри Хамермеш, профессор права Университета Пенсильвании, специализирующийся на спорах в области корпоративного права Делавэра, описывает MAE как «неожиданное, фундаментальное, постоянное» негативное событие — сродни проделыванию дыры в сделке, которую нельзя исправить.
На данный момент суды Делавэра нашли только одно дело, в котором обнаружилось явное MAE — предложение Fresenius SE о выкупе конкурирующего производителя лекарств Akorn Inc за 4.3 миллиарда долларов в 2018 году. Судья благословил решение Fresenius отказаться от сделки после того, как обнаружил, что руководители Akorn скрыли массив проблем, которые ставят под сомнение достоверность данных, подтверждающих одобрение некоторых лекарств, и прибыльность его операций.
Принуждение Маска к рукам
Соглашение также предоставляет должностным лицам Twitter так называемые права на конкретную производительность, а это означает, что, если судья обнаружит, что жалобы Маска на данные ботов не соответствуют уровню MAE, платформа может потребовать, чтобы судья заставил Маска довести дело до конца. выкуп.
Решение Маска подписать сделку без должной осмотрительности может сработать против него, считает глава отдела слияний и поглощений юридической фирмы Jones Day Роберт Профусек. «Аргумент его юристов о том, что вы не проявляете осмотрительности и проверяете все позже, просто не соответствует тому, как все работает в крупных сделках по слиянию и поглощению, и, если он будет принят, он подвергнет акционеров риску», — сказал он в интервью.
Судьи канцелярии Делавэра известны своим умением интерпретировать то, что может выглядеть и звучать для непрофессионала, как лабиринт юридического жаргона, который стремится разграничить права и обязанности обеих сторон в соглашении о слиянии и поглощении.
В сделке с Twitter руководители платформы обязаны незамедлительно предоставить Маску «всю информацию о бизнесе, имуществе и персонале компании и ее дочерних компаний, которая может быть обоснованно запрошена». Маск утверждает, что руководство не выполнило эти обязанности в отношении сведений о спаме и учетных записях ботов.
Twitter заявил, что передал обширные данные о своей пользовательской базе. Руководители сообщили СМИ в четверг, что компания вручную проверяет тысячи учетных записей каждый квартал, чтобы определить 5% спама, и оценивает, что фактическое число значительно ниже порога, указанного в документах. Компания использует внутренние данные, такие как проверка телефонных номеров или адресов интернет-протокола, уникальный набор символов, связанный с компьютером или другим устройством, чтобы определить, управляется ли учетная запись человеком.
В соглашении также определяется «существенное неблагоприятное влияние компании» как «любое изменение, событие, эффект или обстоятельство, которое по отдельности или в совокупности привело или, как разумно ожидать, приведет к существенному неблагоприятному воздействию на бизнес, финансовые состояние или результаты деятельности компании и ее дочерних компаний».
Вероятным исходом является достижение сторонами внесудебного урегулирования. Попытки Маска прекратить сделку, вероятно, являются не более чем переговорной уловкой, сказал Чарльз Элсон, бывший профессор Университета Делавэра на пенсии и бывший глава Центра корпоративного управления Вайнберга.
«Это не существенное неблагоприятное изменение», — сказал Элсон. «Это всего лишь переговорная позиция. Он знает, что суды Делавэра крайне неохотно находят что-то подобное в этих сделках».
По словам людей, знакомых с этим вопросом, для продвижения своего дела Twitter нанял тяжеловеса в области слияний компаний Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. Социальная сеть намерена подать иск в начале этой недели, сообщили люди, отказавшиеся назвать свое имя, поскольку дело является частным. Наняв Wachtell, компания получает доступ к юристам, в том числе к Биллу Сэвитту и Лео Страйну, которые занимали пост канцлера Канцлерского суда штата Делавэр.
Маск пригласил Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP. Фирма возглавила его успешную защиту от иска о клевете в 2019 году и представляет его в рамках продолжающегося судебного процесса акционеров в связи с его неудавшейся попыткой приватизировать Tesla в 2018 году.
Мораль в Твиттере падает
Каким бы ни был исход юридических тяжб, настроение у многих сотрудников Twitter в Сан-Франциско мрачное, сообщили Bloomberg люди в компании или близкие к ней. На фоне неопределенности, связанной с возможной продажей, несколько сотрудников пожаловались на то, что они считают отсутствием руководства и видения сверху, в том числе главный исполнительный директор Параг Агравал, сообщили люди, пожелавшие остаться неназванными при обсуждении внутренних вопросов.
Для многих сотрудников Twitter ни один из вероятных результатов не приемлем. Если Twitter выиграет в суде, компанией будет управлять непредсказуемый и сопротивляющийся владелец, который все еще будет бороться за достижение амбициозных целей роста. И если Маску удастся разорвать сделку, акции Twitter, скорее всего, резко упадут, а персонал, и без того подавленный многомесячной публичной критикой сайта Маском, получит еще один эмоциональный удар.
По словам людей, несколько человек ушли или планируют уйти, потому что просто не хотят работать на Маска. Для некоторых решение уйти было закреплено после июньской сессии вопросов и ответов, во время которой Маск, опоздавший, сказал сотрудникам, что только «исключительные» смогут продолжать работать из дома.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/musk-face-twitter-shifts-takeover-230000076.html.