Муниципальные облигации упали настолько, что их снова стали покупать

Размер текста

Забавный случай произошел на прошлой неделе, когда появились новости об инфляции достигнув максимума за четыре десятилетия. Некоторые стратеги стали относиться к облигациям более позитивно или, по крайней мере, несколько менее негативно.

Потребительские цены в марте были на 8.5% выше уровня годом ранее, а цены производителей выросли на 11.2%. Какими бы плохими ни были эти цифры, они, по сути, подтвердили то, что мы уже знали, и предположили, что темпы роста цен могут быть близки к пиковым.

Но в то время как основные фондовые индексы снижались вторую неделю подряд (и третью для промышленного индекса Доу), падение цен на рынке облигаций замедлился. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций (которая движется обратно пропорционально цене) выросла на 0.095 процентного пункта, до 2.808%, в результате чего двухнедельный рост составил 0.434 пункта, а рост с начала года до 1.312. точки.

Резкий скачок доходности облигаций изменил расчет между акциями и фиксированным доходом.

На прошлой неделе компания Truist Advisory Services понизила рекомендуемую позицию по акциям до нейтральной, самого низкого уровня с 2010 года, из-за снижения премии за риск по акциям (дополнительный доход от акций по сравнению с облигациями). Этот шаг отразил замедление глобального экономического роста, более жесткие инфляционные тенденции и сохраняющиеся геополитические риски, а также ужесточение политики Федеральной резервной системы, что может означать, что рост может пострадать, если инфляцию не укротить, говорится в исследовательской заметке.

Хотя такие тактические сдвиги важны для институциональных портфелей, стремящихся снизить краткосрочные риски, абсолютная доходность государственных облигаций остается относительно непривлекательной, даже несмотря на то, что реальная доходность 10-летних казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции, приближалась к нулю после того, как была ниже минус 1% в начале марта.

Гораздо более привлекательными являются долгосрочные муниципальные облигации инвестиционного уровня с необлагаемой налогом доходностью, достигающей 4%, что является самым высоким показателем с конца 2016 года, по словам Джона Р. Муссо, генерального директора и директора отдела фиксированного дохода Cumberland Advisors.

Муниципальный рынок переживает один из своих типичных приступов пиршества, а теперь и голода, пишет он в записке для клиента. Согласно данным Института инвестиционных компаний, опубликованным Bond Buyer, за неделю, закончившуюся 4.8 апреля, фонды не облагаемых налогом облигаций получили выход на 6 миллиарда долларов, что является максимальным значением после обвала финансового рынка в марте 2020 года. Он добавляет, что управляющие фондами Muni продают все, что могут, чтобы удовлетворить выкупы, перегружая дилеров с Уолл-стрит предложением.

В результате появился рынок покупателя, где 4% необлагаемой налогом доходности эквивалентны 6.35% налогооблагаемой ценной бумаги, пишет он. Действительно, доходность 20-летних муниципальных облигаций с рейтингом «двойка А» примерно такая же, как у их полностью налогооблагаемых корпоративных аналогов в диапазоне низких 4%.

То, что Камберленд пытается купить, — это облигации, выпущенные в прошлом году по ставке от 2% до 3%, которые пережили «захватывающее дух падение цен», добавляет Муссо в электронном письме.

Читайте больше Up and Down Wall Street:США на подъеме или в упадке? Трудно сказать, поскольку числа говорят с обеих сторон рта.

Облигации, первоначально предлагаемые около номинала, теперь могут продаваться по цене от 70 до 75 центов за доллар с доходностью к погашению от 4.15% до 4.25% для 30-летних бумаг. Он подчеркивает, что падение цен связано не с кредитными проблемами, а с более высокой доходностью. Конечно, с дисконтными муни есть налоговые сложности, но они по-прежнему дают на 0.15–0.20% больше, чем облигации нового выпуска, даже после уплаты налогов.

Если вы хотите добавить облигационный балласт к сбалансированному налогооблагаемому портфелю, муни может быть вашим лучшим выбором.

Написать Рэндалл В. Форсайт в [электронная почта защищена]