(Блумберг) — Вторя почти всем на Уолл-стрит, Боб Мишель из JPMorgan Asset Management и Майкл Уилсон из Morgan Stanley предостерегают от потенциальных волновых эффектов так называемого количественного ужесточения Федеральной резервной системы.
Самые читаемые от Bloomberg
Об этом свидетельствует рынок облигаций. Кредитные спреды, обычно представляющие собой разницу между доходностью корпоративной облигации и базовой ставкой, по-прежнему «слишком дороги», заявил Мишель, главный инвестиционный директор JPMorgan Asset Management, в эфире Bloomberg Television в среду.
«Кажется, они неадекватно оценивают риски рецессии. К концу года они, безусловно, вернутся к старому максимуму в 600 с лишним», — сказал Мишель. «Я также не думаю, что рынки адекватно оценивают количественное ужесточение. Это ударит в полную силу в следующем месяце».
В сентябре ФРС планирует ускорить сокращение своего баланса до максимальных темпов в 95 миллиардов долларов, уменьшив до 60 миллиардов долларов в казначейских обязательствах и 35 миллиардов долларов в ипотечных ценных бумагах. С июня месячный лимит составляет 47.5 млрд долларов. Но в прошлом месяце ФРС сократила свой портфель лишь примерно на 22 миллиарда долларов. Эта необходимость ужесточить политику, чтобы обуздать растущую инфляцию, стала серьезной головной болью, стоящей перед ФРС.
Подробнее: QT ФРС не идет по плану: New Economy Daily
Уилсон, главный инвестиционный директор Morgan Stanley, в недавней заметке подчеркнул, что, хотя ФРС перестала ужесточать свою политику до начала экономического спада в течение последних четырех циклов, что вызвало бычий сигнал для акций, текущие исторические уровни инфляции означают, что ФРС вероятно, все еще будет ужесточаться, когда наступит рецессия.
Фондовые рынки США остаются в торговом диапазоне, а эталонный индекс S&P 500 колеблется между ростом и падением в среду. Базовому индексу не удалось пересечь тщательно отслеживаемую 200-дневную скользящую среднюю, технический порог, который многие рассматривают как сигнал к устойчивому восходящему тренду.
«200-дневная скользящая средняя актуальна, потому что это тренд», — сказал Уилсон в том же интервью. «Итак, мы находимся в нисходящем тренде, и пока рынок не сможет вернуться выше этого нисходящего тренда, я думаю, делать какие-то грандиозные заявления о новых максимумах, откровенно говоря, безответственно, учитывая то, что происходит с ФРС и приближается QT. Это будет намного хуже, чем люди испытали до сих пор».
Но некоторые аналитики с Уолл-стрит начали рассматривать идею о том, что ФРС перестанет ужесточать политику, даже если опасения по поводу рецессии нарастают. Не Уилсон.
Подробнее: Morgan Stanley видит больше повышений ФРС, в то время как JPMorgan ожидает разворота
«Большое изменение на этот раз по сравнению, скажем, с предыдущими периодами, когда, возможно, рынки были в восторге от разворота ФРС, заключается в том, что на этот раз они не собираются этого делать, если не произойдет что-то действительно плохое, что, конечно, не пойдет на пользу акциям», — сказал Уилсон. . «Я просто думаю, что 15 лет чрезмерной денежно-кредитной политики заставили среднего инвестора успокоиться в этой реальности».
Тем не менее, Уилсон предложил два сценария, в которых центральный банк может измениться, хотя и подчеркнул, что это маловероятно. Либо в США наблюдается «обвал инфляции», потому что во многих сферах экономики наблюдается дефляция, либо данные о занятости показывают, что страна находится в «полномасштабной рецессии, когда компании действительно сокращают занятость».
«Я не знаю, в чем проблема ФРС. Но они не хотят ввергать нас в глубокую рецессию», — сказал Уилсон, который правильно предсказал распродажу в этом году. «Но если мы получим отрицательные данные о заработной плате в следующие пару месяцев — а это возможно, потому что данные о домохозяйствах уже отрицательные — это, возможно, будет чем-то, на чем они остановятся. Я не думаю, что они начнут снижать ставки, но они могут сделать паузу. Проблема с этим нарративом для инвесторов в акции заключается в том, что это не будет хорошо для прибыли. Это не будет хорошо для цен на акции».
Микеле из JPMorgan сказал, что центральный банк должен внести больше ясности в отношении того, насколько агрессивным он намерен быть перед лицом растущих опасений по поводу рецессии на долгожданном ежегодном мероприятии ФРС в Джексон-Хоул, штат Вайоминг.
«На что я надеюсь как минимум, так это на то, что он предоставит нам некоторые показатели того, что заставит их приостановить повышение ставок и что заставит их фактически начать снижать ставки», — сказал Мишель, имея в виду председателя ФРС Джерома Пауэлла. . «Я думаю, что ФРС и Пауэлл, в частности, должны взять на себя инициативу центрального банка и сделать это своим моментом. Ради бога, мы столкнулись с самой высокой инфляцией за последние 40 лет».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html.