Майк Уилсон из Morgan Stanley предупреждает, что январское ралли фондового рынка может закончиться на этой неделе.

Январь начался на высокой ноте для инвесторов фондового рынка: три основных фондовых индекса продемонстрировали значительный месячный рост. По состоянию на пятницу S&P 500
SPX,
-1.30%
вырос на 4.6% за первые четыре недели января, в то время как промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
-0.77%
продвинутый 1.7%. Акции технологических компаний пережили лучший январь за последние десятилетия, с Nasdaq Composite
КОМП,
-1.96%
По данным Dow Jones Market Data, в понедельник он вырос на 8.9% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув лучших показателей января с момента роста на 12.2% в 2001 году.

Однако Уилсон и его команда были удивлены размахом недавнего прогресса. Это «просто еще одна ловушка медвежьего рынка», и «все хорошие новости теперь оценены», что означает, что «реальность, вероятно, вернется с концом месяца и решимостью ФРС укротить инфляцию», — написали они в заметке в понедельник. . 

См.: Что нужно знать инвесторам на фондовом рынке о «Тройном индикаторе января»

«Эффект января» — это сезонная тенденция роста акций компаний с малой капитализацией в течение месяца, следующего за декабрьским сбором налоговых убытков по в целом неликвидным акциям. Теоретически инвесторы могли бы использовать эти средства для выкупа новых позиций в январе, что может способствовать ежемесячному ралли. 

Другие возможные объяснения включают «показуху» — практику институциональных инвесторов, заключающуюся в покупке большего количества акций самых прибыльных акций к концу года, чтобы улучшить внешний вид результатов своего фонда, прежде чем представить его акционерам.

Другим фактором является настроение инвесторов, поскольку инвесторы, как правило, более оптимистично смотрят в будущее с началом нового года.

Стратеги Morgan Stanley предупреждали в начале года, что шок от рецессии в 2023 году может привести к падению акций еще на 22%, и они ожидали, что индекс компаний с большой капитализацией завершит год на уровне 3,900. Индекс S&P 500 в понедельник упал на 52 пункта, или 1.3%, до 4,018 пунктов.

См.: Это ключевая неделя для фондового рынка. Если вы не нервничаете, вы должны нервничать, предупреждает этот глобальный стратег.

Более того, Уилсон утверждал, что инвесторы, похоже, забыли основное правило «не бороться с ФРС». Он сказал, что предстоящее заседание FOMC, которое завершится в среду, послужит напоминанием.

Ожидается, что центральный банк повысит целевую ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, до диапазона от 4.5% до 4.75%. Трейдеры в настоящее время считают, что вероятность такого увеличения размера составляет 98%. Инструмент CME FedWatch.

Однако до сих пор ФРС еще не сигнализировала о готовности нажать на тормоза и по-настоящему перейти к более голубиной позиции. Это, в сочетании с худшей рецессией доходов с 2008 года, «по нашему мнению, снова неверно оценивается», — сказал Уилсон.

См.: На этой неделе ФРС и фондовый рынок находятся на пути к столкновению. Что поставлено на карту.

Базовый прогноз Morgan Stanley на 2023 год для S&P 500 по прибыли на акцию (EPS) составляет 195 долларов, а их медвежий прогноз — 180 долларов. EPS относится к чистой прибыли, деленной на количество акций в обращении, и может указывать, сколько денег компания зарабатывает на каждой акции. 

Уилсон и его команда заявили, что теперь они больше склоняются к своему медвежьему прогнозу в 180 долларов, исходя из снижения маржи. «Мы считаем важным отметить, что, как правило, когда рост будущих доходов становится отрицательным, ФРС фактически снижает ставки. На этот раз это не так, (что является) дополнительным препятствием для акций».