Morgan Stanley прогнозирует грядущую инверсию кривой США, но не рецессию

(Блумберг) — Это конец кривой доходности США, какой мы ее знаем, и стратеги Morgan Stanley чувствуют себя прекрасно.

Самые читаемые от Bloomberg

Двухлетняя, пятилетняя и 10-летняя доходность к концу 2022 года составит 2.75%, 2.50% и 2.40% соответственно, с перевернутыми кривыми по всему пространству казначейства, написали стратеги, в том числе Гунит Дхингра, в записке для клиентов. Традиционно это было предвестником рецессии, но не в этот раз, утверждают они.

«Мы думаем, что рынки учатся жить с инверсией кривой доходности», — сказали они, сославшись на готовность устанавливать ограничительные политические ставки, а также на искажения из-за пенсионного спроса, количественного смягчения и бегства инвесторов в качество. «Инверсии кривой доходности самой по себе недостаточно, чтобы говорить о повышенном риске рецессии в ближайшей перспективе».

Поскольку последствия российского вторжения в Украину, подпитывающие инфляцию, продолжаются, инвесторы внимательно следят за кривой доходности в поисках сигналов о перспективах роста. Поскольку чиновники Федеральной резервной системы прогнозируют повышение процентных ставок до 2.8% к концу 2023 года, трейдеры облигациями все больше обеспокоены тем, что экономика может прогнуться под тяжестью нормализации денежно-кредитной политики.

По словам стратегов Morgan Stanley, рынки в конечном итоге примут перевернутую кривую как естественное следствие того, что политика процентных ставок движется к ограничительной территории быстрее, чем политика баланса приближается к нейтральной территории. Они не видят неглубокой инверсии, заметно снижающей рост банковских кредитов, ссылаясь на данные предыдущих инверсий кривой между двух- и 10-летней доходностью с 1969 года.

Тем не менее, они видят некоторую осторожность в отношении спекулятивных активов. По их словам, сигнал об ограничительной политике ФРС, встроенный в перевернутую кривую, а также риск рецессии доходов, вероятно, окажут давление на фондовые рынки, даже если кривая не сигнализирует об экономической рецессии.

История продолжается

«ФРС, экономика США, банковская система США и инвесторы могут жить с перевернутой временной структурой», — заявили они. «Обсуждения надвигающейся рецессии будут продолжаться, но мы ожидаем, что уверенность в этом мнении со временем уменьшится».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP