Усилия по снижению рисков на рынке казначейских облигаций США почти на 24 триллиона долларов, самом глубоком и ликвидном рынке ценных бумаг в мире, по иронии судьбы вызывают тревогу среди участников рынка.
Тревога сосредоточена на концепции центрального очищения, методе, используемом для уменьшения и управлять рисками на финансовых рынках. В сентябре Комиссия по ценным бумагам и биржам предложенные правила, которые предписывают централизованный клиринг большого количества транзакций казначейства. В последние годы лишь небольшой процент таких транзакций прошел централизованный клиринг.
Согласно панельной дискуссии на конференции по рынку казначейских обязательств США 2022 года, которая состоялась в среду в ФРБ Нью-Йорка, наибольшее беспокойство по поводу централизованного клиринга вызывает стоимость участия в нем. Хотя участники группы в целом согласились с тем, что эти усилия помогут повысить устойчивость рынка казначейских обязательств, они заявили, что некоторые игроки могут быть не в состоянии покрыть дополнительные расходы, и что неясно, насколько хорошо централизованная клиринговая система будет работать в периоды беспорядков.
«Стоимость операций на рынке казначейских облигаций будет расти, и мы, как дилеры, обеспокоены этим», — сказал Кави Гупта, соруководитель отдела торговли глобальными ставками и управления портфелем контрагентов BofA Securities. Хотя более крупные игроки могут адаптироваться, более мелкие — нет, и эта тема — «то, о чем наши клиенты активно говорят».
Опасения по поводу ликвидность на рынке казначейства назревали в течение нескольких месяцев, особенно в связи с тем, что процесс количественного ужесточения Федеральной резервной системы набрал обороты. В октябре, Банк ценных бумаг предупредил, что «хрупкому» рынку грозит «крупномасштабная принудительная продажа» или неожиданность, которая может привести к краху. А ранее в этом месяце ФРС подтвердила опасения по поводу низкой ликвидности в том, что исторически было одним из самых стабильных уголков финансовой системы.
Ликвидность относится к легкости, с которой ценные бумаги могут быть куплены и проданы, а ее отсутствие означает, что операции с казначейскими облигациями не могут быть осуществлены гладко без существенного влияния на базовые цены на государственный долг. Проблемы с ликвидностью усугубляет уход крупные, постоянные покупатели и агрессивное повышение ставок ФРС для борьбы с инфляцией, которое в целом побудило инвесторов распродавать облигации в этом году.
Если стоимость транзакций Treasurys становится непомерно высокой для мелких дилеров, то возникает вопрос: «Вы косвенно снижаете ликвидность» для рынка, сказала участница панели Линн Пашен, старший портфельный менеджер в Schwab Asset Management. — Это было бы моей главной заботой. Кроме того, некоторые средства необходимы для инвестирования в казначейские облигации, и, возможно, придется переложить дополнительные расходы на акционеров, сказала она.
Джеральд Пуччи-младший, управляющий директор и глава глобального репо в BlackRock
БЛК,
сказал, что его беспокоит рост расходов для клиентов пенсионного фонда фирмы. «Я бы подумал, что любая центральная очистка, хотя бы на полях, — это позитивно», но если она будет проведена слишком быстро, «может быть проблематичной».
Доходность большинства казначейских облигаций снизилась в среду, несмотря на сильные данные по розничным продажам за октябрь. 10-летняя ставка
TMUBMUSD10Y,
упал ниже 3.7%, отправив популярный индикатор надвигающейся рецессии на рынке облигаций на самый отрицательный уровень за более чем 40 лет.
Ранее в среду президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил участникам конференции, что проблемы с ликвидностью на рынке казначейских облигаций могут помешать центральному банку проводить денежно-кредитную политику в экономику. Между тем, Нелли Лян, заместитель министра внутренних финансов в Министерстве финансов, заявила, что рынок UST необходимо отслеживать на предмет уязвимости, учитывая риски потенциального шока.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo