«Материальный риск» нависает над акциями, поскольку инвесторы сталкиваются со «вторым актом» медвежьего рынка

«Они не сразу осознали, что ценовая политика и операционная маржа, достигшие рекордных максимумов за последние два года, неустойчивы», — сказала она. «Даже без рецессии среднее восстановление прибыли в 2023 году означает снижение на 10-15% по сравнению с текущими оценками».

По словам Шалетта, беспрецедентное денежно-кредитное и налогово-бюджетное стимулирование во время пандемии привело к тому, что крупнейшие американские компании зафиксировали рекордную операционную маржу, которая была на 150–200 базисных пунктов выше норм, наблюдавшихся в последнее десятилетие. 

См.: Дикие колебания фондового рынка ставят прибыль в центр внимания, поскольку инфляция сокрушает надежды ФРС на «стержень»

Она сказала, что прибыль компании теперь может оказаться под угрозой из-за замедления роста, из-за «перекоса спроса в сторону услуг» после того, как в начале пандемии он переместился в сторону товаров, и вероятного разворота «чрезвычайно сильной» ценовой силы, поскольку ФРС с интересом борется с растущей инфляцией. повышение ставок.

«Такие риски еще не учтены в консенсусе на 2023 год, что представляет собой существенный риск для акций до конца года», — сказал Шалетт.

В то время как многие сектора не учитывают потенциальное падение прибыли в 2023 году по текущим оценкам, что может вызвать встречный ветер даже в отсутствие рецессии, «акции долгосрочного роста с мегакапитализацией, которые доминируют над индексами рыночной капитализации, этого не сделали», предупредила она. «И именно в этих индексах риск переоценивается на последних этапах медвежьего рынка».

Согласно примечанию Шалетта, главный стратег Morgan Stanley по акциям США Майк Уилсон оценивает снижение на 11% по сравнению с консенсус-прогнозами, при этом его базовый прогноз прибыли на акцию для S&P 500 на 2023 год составляет 212 долларов. 

Фондовые индексы США росли в понедельник, при этом основные фондовые индексы торговались резко выше во второй половине дня после тонущая пятница на фоне опасений по поводу инфляции в начале сезона отчетности. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
вырос на 2.7% во второй половине дня, в то время как промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
+ 1.86%
прибавил 1.9%, а высокотехнологичный Nasdaq Composite вырос на 3.5%, показывают данные FactSet, последняя проверка. 

Согласно данным Dow Jones Market Data, на рынке облигаций ставки казначейских облигаций торговались немного ниже в понедельник днем ​​после того, как доходность 2-летних облигаций достигла 15-летнего максимума, а доходность 10-летних облигаций достигла 14-летнего максимума в пятницу. Доходность двухлетних облигаций завершилась на прошлой неделе на уровне 4.507%, что является самым высоким уровнем с 8 августа 2007 г., исходя из уровней в 3:10 по восточному времени, в то время как доходность 4.005-летних облигаций выросла до 15%, что является самым высоким уровнем с 2008 октября XNUMX г.

Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
4.015%
снизилась примерно на 1 базисный пункт в понедельник днем ​​примерно на 4%, в то время как доходность двухлетних
TMUBMUSD02Y,
4.443%
упал примерно на пять базисных пунктов примерно до 4.45%, показывают данные FactSet, при последней проверке.

Между тем, когда инвесторы капитулировали перед более высокими инфляцияСогласно сообщению Morgan Stanley, «пиковые учетные ставки агрессивно повышались на рынке фьючерсов на федеральные фонды, при этом окончательная ставка сейчас составляет почти 5%, агрессивная позиция, которая попахивает «пиковой воинственностью».

«Критично, хотя рынок по-прежнему рассчитывает на 1.5 сокращения в 2023 году, ставка по федеральным фондам на январь 2024 года оценивается в 4.5%, что на 100 базисных пунктов выше нашего прогноза» для базовой инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, пишет Шалетт.

«Подумайте о том, чтобы зафиксировать солидную краткосрочную доходность по облигациям и укрепить позиции в быстрорастущих акциях, приносящих дивиденды», — сказала она. «Краткосрочные казначейские обязательства выглядят привлекательно, особенно потому, что доходность более чем в 2.5 раза превышает дивидендную доходность S&P 500».