Рынки не будут тонуть вечно. Акции управляющих активами — это дешевая игра на отскоке.

Тем не менее, даже на этом ухудшающемся фоне акции выглядят привлекательно. Акции многих управляющих активами торгуются с прибылью, в 10 раз превышающей прогнозируемую прибыль в 2022 году или меньше, и доходностью от 3% до 5%. У большинства компаний хорошие балансы, и дивиденды обычно выглядят надежными. Группа предлагает сыграть на восстановлении фондового рынка и долгосрочных инвестициях и пенсионных потребностях большого поколения миллениалов, старейшим членам которого около 40 лет.

Ведущие управляющие публичными активами включают

BlackRock

(тикер: BLK),

Т. Роу Прайс Групп

(ТОЧКА),

Invesco

(ИВЗ),

АльянсБернштейн Холдинг

(Группа

Франклин Ресурс

(БЕН).

Эти традиционные менеджеры торгуют по более низкой оценке, чем специалисты по альтернативам с более высоким ростом и более высокой оплатой, такие как

Blackstone

(ВХ).

«Многие из этих акций чрезвычайно дешевы по сравнению с нашими оценками справедливой стоимости», — говорит Греггори Уоррен, аналитик Morningstar. Он поддерживает лидера отрасли BlackRock, а также T. Rowe Price.

BlackRock управляет $9.6 трлн и имеет ведущую платформу биржевых фондов в iShares. Как отмечает Уоррен, инвесторы вознаграждают управляющих активами за органический рост активов под управлением и маржи.

«BlackRock выделяется среди всех, потому что она переживает долговременный переход к пассивным инвестициям», — говорит он. «Между его бизнесом, основанным на индексах, и бизнесом ETF, он обеспечивает органический ежегодный рост активов под управлением от 3% до 5%, в то время как большинство остальных изо всех сил пытались добиться положительного органического роста».

Вложения BlackRock в долгосрочные стратегии в первом квартале составляли 5% в год. Кроме того, рентабельность операционной прибыли компании составляет более 40%.

Акции BlackRock, которые торгуются около 585 долларов, вернулись к уровню начала 2018 года, когда активы компании под управлением составляли 6 триллионов долларов. Акции торгуются по цене, в 15 раз превышающей прогнозируемую прибыль на 2022 год, и дают 3.3%. Уоррен оценивает справедливую стоимость в $880 за акцию.

«BlackRock продолжает расширять ров», — говорит аналитик CFRA Кэти Сейферт. Она указывает на технологические инициативы компании, такие как Aladdin, система управления портфелем, которая набирает обороты в инвестиционной индустрии.

T. Rowe Price понесла один из самых больших ударов в этом секторе: ее акции упали на 46% до 106 долларов. У бывшего фаворита инвесторов были оттоки капитала, а результаты его ориентированных на рост взаимных фондов в этом году были удручающими. Один из его флагманских фондов,

Т. Роу Прайс Новые горизонты
(PRNHX), в этом году снизился на 40%.

Однако у фирмы одна из лучших франшиз среди традиционных менеджеров, она занимает 3-е место среди фондов с установленными сроками после Fidelity и Vanguard, а также исторически высокие результаты работы фондов. Компания имеет впечатляющий послужной список для акционеров: за последние 17 лет прибыль и дивиденды выросли на 30% в годовом исчислении. Сейчас он торгуется дешево, его прибыль в 10.5 раз превышает прогнозируемую прибыль на 2022 год, а доходность составляет 4.5%.

T. Rowe Price также имеет один из лучших балансов в отрасли: 3.5 миллиарда долларов, или 16 долларов на акцию, чистых денежных средств и инвестиций в фонды.

«Среди активных менеджеров это лучшее в своем классе, — говорит Уоррен. «Текущее число, кратное 10–11 раз, неслыханно для Т. Роу». У Уоррена справедливая стоимость акций Т. Роу составляет 155 долларов.

Исторически акции торговались с 15-кратной форвардной прибылью.

AllianceBernstein, 65% принадлежит страховщику

Справедливые холдинги

(EQH), была незаметной историей успеха с устойчивым притоком. Его партнерские подразделения стоимостью около 40 долларов в этом году показали себя лучше, чем группа по управлению активами. Ассортимент активов компании составляет примерно 45% акций, 40% облигаций и 15% альтернатив и других инвестиций. Он также имеет привлекательный розничный брокерский бизнес, ориентированный на состоятельных клиентов.

Структурированная как товарищество, платящее низкую налоговую ставку ниже 10%, компания не имеет фиксированных выплат. Вместо этого он выплачивает практически всю свою прибыль в виде распределений и теперь получает около 10% на основе последующих 12-месячных платежей.

Invesco имеет широко диверсифицированный бизнес, включая активные и пассивные транспортные средства, с активами в размере 1.6 трлн долларов под управлением и одной из лучших историй притока в группе. Его лучший бизнес — это ETF, во главе которых стоит $150 млрд.

Инвесто QQQ Траст
(QQQ). Invesco занимает четвертое место после iShares, Vanguard и

State Street

(STT) в активах ETF. Акции по цене около 16 долларов торгуются всего в 6.5 раз выше прогнозируемой прибыли на 2022 год и дают 4.7%. «Руководство усердно работало над тем, чтобы улучшить показатели фонда, и в этом году динамика потоков была положительной», — говорит Зайферт.

Чтобы стимулировать рост, Franklin Resources в последние годы совершила несколько приобретений, о чем свидетельствует сделка с Legg Mason на 6.5 млрд долларов в 2020 году, которая примерно вдвое увеличила ее активы под управлением.

Акции компании стоимостью около 23 долларов торгуются всего в шесть раз дороже прогнозируемой прибыли в сентябре 2022 финансового года. Он приносит 5%, и дивиденды выглядят солидно, учитывая коэффициент выплат менее 35%. Низкая оценка отражает постоянный чистый отток, который компания стремилась решить путем создания своего альтернативного бизнеса по управлению активами, который в настоящее время составляет более 200 миллиардов долларов инвестиций.

Благодаря своим бизнес-моделям, ориентированным на активы, инвестиционные менеджеры должны быть в состоянии пережить рыночный спад. Их потрепанные акции предлагают хорошую игру на возможном восстановлении рынка.

Написать Эндрю Бэри в [электронная почта защищена]