Рынки жаждут информации о том, как Федеральная резервная система планирует сократить свой огромный баланс на 9 триллионов долларов. Они исполнят свое желание в среду, когда ФРС опубликует протокол своего мартовского заседания.
В прошлом месяце председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк добился «отличного прогресса» в отношении баланса, и параметры будут представлены в протоколах.
«Завтра мы получим некоторую информацию, надеюсь, ее будет достаточно, чтобы удовлетворить рынок», — сказала Кэти Бостанчич, директор отдела обслуживания макроэкономических инвесторов в США в Oxford Economics.
Она сказала, что обеспокоена тем, что рынок ожидает слишком многого.
«Они дадут нам основной план, дадут ли нам детали, я немного сомневаюсь», — сказала она.
Баланс ФРС увеличился вдвое во время пандемии до 9 триллионов долларов, поскольку центральный банк купил триллионы казначейских облигаций и ценных бумаг с ипотечным покрытием, сначала чтобы прийти на помощь колеблющемуся рынку облигаций США, а затем помочь экономике восстановиться.
По мнению ФРС, большой баланс снижает долгосрочные ставки, стимулируя экономику. Это уже неуместно, учитывая, что инфляция достигла самого высокого уровня за последние 40 лет.
Влияние сокращения баланса, которое некоторые называют количественным ужесточением, изучено недостаточно.
«Ни у кого нет чрезвычайно четкого представления о том, что сокращение баланса — особенно такого масштаба, как сейчас, — сделает с финансовыми рынками и экономикой», — сказал Сет Карпентер, главный экономист Morgan. Стэнли на недавней конференции NABE.
Рынки и ФРС немного обеспокоены процессом сокращения баланса.
Во вторник доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
подскочили после того, как глава ФРС Лаэль Брейнард заявил, что ФРС сократит свой баланс в «быстром» темпе. Акции упали, при этом чувствительные к ставкам акции, связанные с технологиями, опустились ниже, чем Nasdaq Composite.
КОМП,
упал более чем на 2%, а S&P 500
SPX,
упал более чем на 1%, а промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
пролить 0.6%.
Ранее ФРС только один раз сокращала свой баланс — с 2017 по 2019 год. Все шло хорошо, пока не пошло не так.
Начиная с октября 2017 года ФРС смогла сократить свой баланс с 4.2 трлн долларов до 3.6 трлн долларов. Но в сентябре 2019 года волатильность на денежных рынках вынудила ФРС быстро прекратить сокращать свой баланс и покупать казначейские облигации, чтобы увеличить ликвидность банковской системы.
ФРС надеется, что на этот раз все по-другому. Чтобы защититься от волатильности, ФРС создала механизм, с помощью которого банки могут обращаться в центральный банк за резервами на случай непредвиденных обстоятельств.
На данный момент ФРС не планирует продавать какие-либо ценные бумаги на своем балансе.
Вместо этого ФРС позволяет ценным бумагам с наступающим сроком списываться с баланса и не реинвестирует выручку.
Президент Федерального резервного банка Филадельфии Патрик Харкер сказал, что хочет, чтобы балансовый отчет был настолько скучным, что это было бы похоже на «наблюдение за тем, как высыхает краска». Цель состоит в том, чтобы установить его и забыть.
Чтобы процесс оставался упорядоченным, ФРС установила ежемесячные «ограничения» на количество ценных бумаг, которые могут сбрасываться.
Это почти в два раза больше, чем темпы количественного ужесточения в 50–2017 годах, составлявшие 2019 миллиардов долларов в месяц.
Уолл-Стрит считает, что ФРС в конечном итоге позволит 80–90 миллиардов долларов ежемесячно снижаться после более медленного старта — то есть, возможно, 50 миллиардов долларов казначейских облигаций и 30 миллиардов долларов ипотечного долга.
Одно отличие на этот раз состоит в том, что на балансе ФРС есть казначейские векселя.
Экономисты обычно ожидают, что ФРС постарается сократить свой баланс на 3 триллиона долларов в течение трех лет.
Это большая корректировка для рынков. К середине 2025 года частные инвесторы должны будут держать казначейские облигации и ипотечные кредиты на сумму 3 триллиона долларов.
Министерство финансов также играет определенную роль в этом процессе. Поскольку ФРС больше не покупает долг, Казначейству придется решать, где на кривой доходности выпустить долг.
Ипотечный рынок теряет крупного нечувствительного к цене покупателя.
Ожидается, что в протоколе не будет объявлена дата начала второго тура. Аналитики считают, что есть хорошие шансы, что это будет объявлено после следующего заседания ФРС 3-4 мая.
Протоколы также могут дать представление о том, что подтолкнет ФРС к повышению ключевой ставки на 50 базисных пунктов в мае.
После мартовского заседания многие представители ФРС заявляли, что повышение на полпункта будет «обсуждаться» на майском заседании. Некоторые экономисты были обеспокоены тем, что начало количественного ужесточения наряду с повышением ставки на 50 базисных пунктов было бы слишком агрессивным.
«Протокол, вероятно, не решит вопрос о том, насколько значительным будет майское повышение ставки, но только потому, что сам комитет еще не уверен», — сказал Лу Крэндалл, главный экономист Wrightson/ICAP, в записке для клиентов.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/markets-are-hankering-to-find-out-the-feds-plan-to-shrink-its-9-trillion-balance-sheet-they-should- получить-их-желание-среда-11649186298?siteid=yhoof2&yptr=yahoo