Рынки и экономика готовятся, поскольку первое повышение ФРС может произойти через два месяца

Если все пойдет по плану, Федеральная резервная система через два с небольшим месяца проведет первое повышение ставки за три года, что, по мнению политиков, необходимо, и рынки и экономика неохотно соглашаются с этим.

Последний раз ФРС повышала ставки в конце 2018 года в рамках процесса «нормализации», который произошел в период затухания самого длительного экономического роста в истории США.

Всего семь месяцев спустя центральному банку пришлось отступить, поскольку это расширение выглядело все более хрупким. Через восемь месяцев после этого первоначального сокращения в июле 2019 года ФРС была вынуждена полностью сбросить базовую ставку по займам до нуля, поскольку страна столкнулась с пандемией, которая бросила мировую экономику в внезапный и шокирующий штопор.

Так что пока официальные лица готовятся к возвращению к более традиционной денежно-кредитной политике, Уолл-стрит внимательно наблюдает. Первый торговый день нового года показал, что рынок готов продолжить движение вверх в разгар колебаний, которые встретили ФРС с тех пор, как месяц назад она указала на разворот политики.

«Когда вы оглядываетесь на прошлое, прежде чем у вас возникнут проблемы с экономикой и рынками, обычно бывает несколько ужесточений», - сказал Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group.

Полсен ожидает, что рынок пойдет на первоначальное повышение, которое, вероятно, будет принято на заседании 15-16 марта, без особой помпы, поскольку оно было хорошо разослано по телеграфу и по-прежнему поднимет базовую ставку овернайт только до диапазона 0.25%. 0.5%.

«Мы выработали такое отношение к ФРС на основе последних двух десятилетий, когда экономика росла со скоростью 2% в год», - сказал Полсен. «В мире, где скорость роста экономики составляет 2%, если ФРС даже думает об ужесточении, это наносит ущерб. Но мы больше не живем в этом мире ».

Представители ФРС на своем декабрьском заседании наметили еще два повышения ставок на 25 базисных пунктов до конца года. Базисный пункт равен одной сотой процентного пункта.

Текущие цены на фьючерсном рынке федеральных фондов указывают на 60% вероятность повышения в марте и 61% вероятность того, что Федеральный комитет по открытым рынкам, устанавливающий ставки, добавит еще два к концу 2022 года, согласно FedWatch CME. Инструмент.

Эти последующие повышения - это то, где ФРС может увидеть некоторую отдачу.

ФРС повышает ставку в ответ на инфляционное давление, которое по некоторым мерам проявляется самыми высокими темпами почти за 40 лет. Председатель Джером Пауэлл и большинство других политиков потратили большую часть 2021 года, настаивая на скором снижении цен, но к концу года признали, что эта тенденция больше не является «преходящей».

Сможет ли ФРС организовать «упорядоченное снижение», определит, как рынки отреагируют на повышение ставок, сказал Мохамед Эль-Эриан, главный экономический советник Allianz и председатель Gramercy Fund Management.

В этом сценарии «ФРС понимает все правильно, спрос немного снижается, а предложение - ответ. Это своего рода корректировка Златовласки », - сказал он в понедельник на канале CNBC« Squawk Box ».

Однако он сказал, что опасность заключается в том, что инфляция сохранится и вырастет даже больше, чем ожидает ФРС, что вызовет более агрессивную реакцию.

«Боль уже есть, поэтому им приходится играть в упор, и вопрос в том, в какой момент они теряют самообладание», - добавил Эль-Эриан.

Ветераны рынка следят за доходностью облигаций, которые, как ожидается, укажут на перспективные ключи к разгадке намерений ФРС. Несмотря на ожидания повышения ставок, доходность остается в основном под контролем, но Полсен сказал, что он ожидает увидеть реакцию, которая в конечном итоге может привести к повышению 10-летних казначейских облигаций примерно до 2% в этом году.

В то же время Эль-Эриан сказал, что ожидает, что в 2022 году экономика будет неплохо развиваться, даже если рынок столкнется с некоторыми препятствиями. Точно так же Полсен сказал, что экономика достаточно сильна, чтобы выдержать повышение ставок, что повысит ставки по займам по широкому спектру потребительских товаров. Однако, по его словам, во второй половине года произойдет коррекция, поскольку рост ставок продолжится.

Но Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley Wealth Management, сказала, что, по ее мнению, нестабильность на рынке будет более заметной даже при росте экономики.

Рынки выходят из длительного периода «длительного снижения реальных процентных ставок, что позволило
акции, чтобы освободиться от экономических основ и их мультипликаторов цена / прибыль, чтобы расшириться », - сказал Шалетт в отчете для клиентов.

«Сейчас заканчивается период снижения ставок по федеральным фондам, начавшийся в начале 2019 года, что должно позволить реальным ставкам вырасти с исторических отрицательных минимумов. Этот сдвиг, вероятно, вызовет нестабильность и приведет к смене лидерства на рынке », - добавила она.

Инвесторы ближе познакомятся с мнением ФРС позже на этой неделе, когда в среду будут опубликованы протоколы декабрьского заседания FOMC. Особый интерес для рынка будут представлять обсуждения не только темпов повышения ставок и решения о сокращении покупок активов, но и того, когда центральный банк начнет сокращать свой баланс.

Несмотря на то, что ФРС намерена полностью прекратить закупки весной, она продолжит реинвестировать выручку от своих текущих активов, что позволит поддерживать баланс на текущем уровне в 8.8 триллиона долларов.

Экономист Citigroup Эндрю Холленхорст ожидает, что сокращение баланса начнется в первом квартале 2023 года.