Многие ETF (фонды, торгуемые на бирже) теперь в опасности

Грядущие недуги фондового рынка, о которых я недавно говорил (вытрясти и размыв) снова обнаружит отсутствие защиты электронной торговли SEC. Компьютеризированные «автоматические выключатели» остаются слабой заменой специалистов-людей, которых они заменили. «Мгновенные сбои» (когда электронные торги резко падают или исчезают) остаются вероятными, и именно здесь возникают проблемы со многими ETF.

Проблемы с ETF

Упомяните «ETF», и инвесторы подумают о крупных индексных фондах. Это нормально. Однако ниже популярных, зарекомендовавших себя и простых ETF находятся сотни небольших специализированных ETF. Отличие от других ETF рассматривается как способ создания спроса. Это было достигнуто путем изменения или сужения установленного индекса, путем создания нового индекса или путем модификации типичного индекса длинных позиций с кредитным плечом, деривативами или короткими («обратными») позициями.

Есть надежда, что инвесторы сочтут специальные фонды выгодными. Однако (и это ключевая проблема) такая экспансия специальности переходит в профессиональную сферу. Использование необычных и уникальных индексов наряду со сложными стратегиями инвестирования требует опыта для понимания характеристик доходности/риска новых фондов. В противном случае существует возможность (вероятность) того, что «средний» инвестор будет введен в заблуждение — даже соблазнен — из-за непонимания.

Создание ETF, похоже, находится на завершающей стадии

Характеристики многих более новых ETF — странные, перекошенные приспособления. Например, взгляните на этих недавно представленных красавиц:

• Tidal Trust II – Альтернативный ETF с фиксированной доходностью Николая
• Стратегия тактической ротации Innovator Gradient ETF
• Базовый ETF по устойчивому развитию развивающихся рынков 1
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 Nov ETF
• BrandywineGLOBAL Динамический ETF с большой капитализацией в США
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF

Можете ли вы догадаться, что делает любой из этих ETF? Нет? Стоит ли тратить время на их изучение? Нет. Они просто неуместны на бис для слишком длинной пьесы, которая закончилась.

О, может быть, какие-то оставшиеся мини-нишевые инвестиции нуждаются в ETF, чтобы удовлетворить их, но, вероятно, нет. Фабрики ETF уже прочесали ландшафт. Вместо этого недавние «инструменты ручной работы для консультантов и инвесторов» просто выглядят как радуйся жизни, поскольку время для специальной игры ETF истекает.

Некоторые создатели ETF сейчас заняты старым отчаянным увлечением, бросая спагетти в стену, надеясь, что что-то прилипнет, чтобы игра продолжалась, а сборы росли. Но реальность неумолима, и это означает, что время для многих фондов в индустрии фондов ETF, насчитывающей более 3,000 ETF, истекает.

Хотите больше доказательств? Посмотрите на последние бессмысленные изобретения: ETF отдельных акций. "Какие! Единые фондовые фонды? Я знаю! И все же недавно было создано несколько ETF для «популярных» акций, таких как Tesla. Почему? Есть только одна веская причина: это новый (хотя и бессмысленный) способ взимать плату. «Фонды» — это просто упрощенные пакеты того, что инвесторы могут сделать для себя — и даже лучше. Например, семь (!) ETF Tesla делятся на три категории, которые инвесторы могут воспроизвести сами:

1. «Множитель» — купите акции Tesla на маржинальном счете.
2. «Инверсия» — короткая позиция по акциям Tesla.
3. «Доход» — Опцион колл на покупку акций Tesla.

Все эти создания ETF сопровождает большой риск: слабая ликвидность.

Дневные графики этих новых ETF показывают смертельный поцелуй на фондовом рынке: последователей мало, поэтому торговля неравномерна. Это, в свою очередь, означает, что спред спроса и предложения для продажи и покупки слишком велик в обычное время. (Помните, что конструкция ETF, позволяющая удерживать рыночные цены близко к стоимости их чистых активов, зависит от профессиональных трейдеров, готовых помочь исполнить ордера с помощью своих собственных стратегий, разработанных для того, чтобы немного заработать, а не потерять. Низкий объем торгов усложняет эту задачу.)

Затем наступают ненормальные времена, особенно когда многие инвесторы решают продать. Как уже было продемонстрировано на прошлых нестабильных фондовых рынках, проблемы с ценообразованием/торговлей возникают в малоиспользуемых ETF. При небольшом естественном объеме торгов ордер инвестора на продажу на падающем рынке может быть исполнен по плохой цене (ниже стоимости чистых активов). Другими словами, ETF могут навредить инвесторам на шатких рынках, даже если самодельные стратегии легко раскручиваются или корректируются по справедливым ценам.

Последний риск: введение инвесторов в заблуждение

Вернемся к этим сумасшедшим именам выше. Они и многие другие подобные им должны быть доступны только профессиональным инвесторам и консультантам. Фонды сложные, поэтому они попадают в лагерь потенциально вводящих в заблуждение непрофессиональных инвесторов.

Однако бывает и хуже: броские названия и презентации, которые искажают доходность и риски фонда. Они предназначены для того, чтобы заманивать в ловушку «средних» инвесторов, и это большой запрет SEC. Примером может служить недавняя партия ETF с одной акцией «YieldMax» с «доходом от опциона» в названиях. Для ETF Tesla, «ETF YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF», акцент на подразумеваемый доход конкретизирован в этой инвестиционной цели: (подчеркивание сделано мной)

Основной инвестиционной целью Фонда является поиск текущих доходов. Второстепенной инвестиционной целью Фонда является получение доступа к цене обыкновенных акций Tesla, Inc. («TSLA») при условии ограничения потенциальной прибыли от инвестиций.

Добавьте к этому текущий пресс-релиз от 19 декабря:YieldMax запускает два новых ETF, предназначенных для обеспечения привлекательной доходности. » Первый 5 Пункты все о доходе и урожайности.

Итак, представьте себе удивление и разочарование инвесторов, когда их новый пакет ETF упал почти на 13% за первые 3 недели своего существования. (Никаких выплат дохода еще не производилось.) Кроме того, существует очевидная нехватка торговой ликвидности, и только мизерная торговля в течение 1-дневного периода. В течение восьми дней акции не торговались. График показывает бездействие.

Итак, насколько вероятно, что фондовый рынок столкнется с серьезной проблемой?

На фондовом рынке есть элементы, которые делают двойную авантюру «встряска-вымывание» вероятной и, возможно, скорой. Если и когда фондовый рынок претерпит драматические изменения, фирмы по управлению фондами снова вытащат свои руководства по настройке. Результат? Составы их фондов будут переработаны. Исчезнут доказанные потери денег, а также нерастущие ETF, которые рассматриваются как ненужные и пустая трата времени. (Следствием этого станет вспомогательный персонал для уменьшившихся на тот момент составов фондов.) Вот текущие данные ETF, которые показывают потенциально большое сокращение ETF, которое может произойти…

Количество, размер и объем торгов

От "Квартальный отчет ETF NYSE Arca за 3 квартал 2022 г.«:

• 3,030 ETF, зарегистрированных в США
• $5.9 трлн активов на рынках США
• Средняя дневная стоимость транзакций ETF в США составляет 149 млрд долларов США.
• 2.3 млрд. Среднедневной объем торгов акциями

Большое количество мини-ETF

(Источник: VettaFi — ранее база данных ETF — ETFDB.com — 3,018 ETF в базе данных)

• 2,445 ETF (81%) с активами менее $1 млн.
• 2,197 ETF (73%) с доходом менее 500 тысяч долларов.
• 1,925 ETF (64%) с доходом менее 250 тысяч долларов.
• 1,470 ETF (49%) с доходом менее 100 тысяч долларов.

Дополнительная информация:

• 1,215 ETF (40%) имели чистый отток в 2022 г.

Большое количество слабых ETF

(Источник: финансовые визуализации – FinViz.com)

• 2,142 ETF в базе
• 696 ETF (32%) с показателями с начала 2022 г. хуже -20%
• 932 ETF (44%) более чем на 20% ниже 52-недельных максимумов
• 1,003 ETF (47%) со средним объемом торгов менее 50 тыс. акций

Спорадический и низкий объем торгов является слабостью. Например, в пятницу (16 декабря) 1,088 ETF (51%) имели объем менее 50 тыс., из которых 532 (25%) — менее 10 тыс.

Суть в том, чтобы выбрать свой ETF с умом.

ETF подходят для хорошо изученных индексных фондов. Они недороги и доступны для покупки и продажи в течение дня по цене, очень близкой к стоимости чистых активов фонда в расчете на одну акцию. (Структура биржевого фонда была создана для обеспечения внутридневной торговли, как в закрытых фондах, но без недостатков, связанных со скидками или премиями по сравнению с истинной стоимостью фонда.)

Проблема заключается в применении структуры ко всему, что торгуется. Эти бесполезные творения практически не служат никакой цели и могут даже сбить с толку, а не помочь инвесторам. Последние отвары явно не являются победителями, так что пришло время провести грязную уборку. Не попадайтесь в него.