Если вы не уверены в том, как обстоят дела с инвестициями в стартапы, присоединяйтесь к клубу. Акции публичных компаний в последние месяцы неуклонно дешевели на фоне растущих опасений по поводу рецессии, однако финансирование стартапов кажется таким же оживленным, как и прежде, и, что еще более удивительно для нас, венчурные капиталисты по-прежнему регулярно объявляют об огромных новых фондах, как они делали это в течение многих лет.
Чтобы лучше понять, что происходит, на этой неделе мы поговорили с соучредителем Index Ventures Дэнни Раймером, который вырос в Женеве, где у Index есть офис, но сейчас живет в Лондоне и Сан-Франциско, где у Index тоже есть офисы. (Это просто открыл офис в нью-йорке тоже)
Нам довелось поймать Раймера, чьи ставки включают в себя Discord, 1stdibs, Glossier и Good Eggs, среди прочего, в Калифорнии. Наш разговор был слегка отредактирован из-за длины.
TC: На этой неделе Lightspeed Venture Partners объявили 7 млрд долларов США по нескольким фондам. Battery Ventures объявила о закрытии 3.8 млрд долларов США . Oak HC/FT анонсирован почти 2 млрд долларов США . Обычно, когда публичный рынок находится на таком низком уровне, институциональные инвесторы менее способны вкладывать средства в новые фонды, так откуда же берутся эти деньги?
ДР: Это отличный вопрос. Я думаю, что мы должны помнить, что за последние несколько лет многие из этих учреждений добились необычайных успехов — назовем это на самом деле последним десятилетием. И их позиции за этот период действительно выросли как грибы. Итак, то, что вы видите, — это распределение по фондам, которые, скорее всего, существуют уже какое-то время. . . . и на самом деле обеспечили очень хорошую прибыль за эти годы. Я думаю, что инвесторы хотят вкладывать свои деньги в учреждения, которые понимают, как распределить эти новые деньги на любом рынке.
Эти фонды становятся все больше и больше. Есть ли новые источники финансирования? Очевидно, что в последние годы суверенные фонды благосостояния играют большую роль в венчурных фондах. Заглядывает ли Index дальше, чем когда-то?
Безусловно, на рынке произошло разветвление между фондами, которые, вероятно, больше занимаются агрегацией активов, и фондами, которые пытаются продолжить кустарную практику венчурного капитала, и мы играем в последнем лагере. Так что в относительном выражении размеры наших фондов не стали очень значительными. Они не сильно выросли, потому что мы ясно дали понять, что хотим сохранить их небольшими, сохранить наше ремесло живым и продолжать идти по этому пути. Это означает, что когда речь идет о нашей базе институциональных инвесторов, прежде всего, у нас нет семейных офисов, и мы не берем деньги из государственных фондов. Мы действительно говорим о пожертвованиях, пенсионных фондах, некоммерческих организациях и фондах фондов, которые составляют нашу базу инвесторов. И нам повезло, что большинство из этих людей работают с нами уже почти 20 лет.
У вас есть довольно много денег под управлением, вы объявили о создании новых фондов на 3 миллиарда долларов в прошлом году. Это не маленькая сумма.
Нет, он не крошечный, а по сравнению с фондами, на которые вы намекаете — фондами, которые сильно выросли и сделали секторальные фонды или перекрестные фонды — если вы посмотрите, насколько Индекс поднялся [с самого начала] по сравнению с большинство наших сверстников, это на самом деле совсем другая история.
Сколько и Индекс поднимался за всю историю фирмы?
Мы должны проверить. Хотел бы я иметь точное число на кончике языка.
Это своего рода освежает, что вы не знаете. Вы сейчас на рынке? С точки зрения сбора средств для большинства фирм действительно кажется, что прошел один год и один год меньше, и это не меняется.
Мы не на рынке, чтобы собрать средства. Мы Он очевидно, в рынок, чтобы инвестировать.
Мы начинаем видеть много компаний сбросить свои оценки. Ведете ли вы переговоры с вашими портфельными компаниями о том, чтобы сделать то же самое?
Мы ведем все виды переговоров с компаниями из нашего портфолио; ничего не выходит за рамки. Мы абсолютно не хотим отказываться от недоверия, когда дело доходит до реалий ситуации. Я бы не сказал, что это общая дискуссия, которую мы ведем со всеми нашими компаниями. Но мы постоянно пытаемся убедиться, что наши компании понимают текущую ситуацию, специфические для них условия и уверены, что они максимально реалистичны, когда речь заходит об их будущем.
В зависимости от компании, иногда оценки сильно опережают сами себя, и мы не можем рассчитывать на возврат перекрестных средств. . . они должны защищать свои общественные позиции. Таким образом, некоторые из этих компаний должны просто пережить бурю и убедиться, что они готовы к предстоящим трудным временам. У других компаний действительно есть возможность опереться в этот период и захватить значительную долю рынка.
Как много венчурных капиталистов, вы говорите, что предпочли бы, чтобы стартап провел «раунд вниз», а не соглашался на обременительные условия для сохранения определенной оценки. Как вы думаете, основатели поняли, что раунды вниз приемлемы в этом климате?
Это действительно зависит. Я думаю, у вас, вероятно, есть какие-то новые фонды, которые были созданы в этот период — у вас есть фонды для новых секторов — которые усложняют задачу, потому что [они] не инвестируют в лучший бизнес. [Они] инвестируют в лучший бизнес или пытаются финансировать лучший бизнес в этом секторе. Так что, вероятно, некоторые предприниматели ощущают некоторое давление в отношении некоторых венчурных капиталистов.
Я хочу подчеркнуть, что не все компании должны принимать холодный душ в отношении оценки. Есть много компаний, которые преуспевают даже в таких условиях.
Fast, компания по онлайн-регистрации и оплате, быстро закрылась в начале этого года, а Index немного разорили онлайн за быстрое удаление компании с ее веб-сайта. Что там произошло и, оглядываясь назад, что еще могла сделать Индекс в этой ситуации? Я предполагаю, что ваша команда провела вскрытие этого.
Я не знал, что мы удалили его с нашего сайта. Я предполагаю, что он, вероятно, там, но, вероятно, труднее найти, вот что я подозреваю. Мы продвигаем компании, которые преуспевают.
Вы правы, мы переварили это как фирма и действительно попытались извлечь из этого уроки. Есть ряд факторов, которые мы все еще перевариваем или о которых не можем знать, но, вероятно, что было сложно во время COVID, так это действительно оценивать таланты и понимать людей, с которыми мы работали. И я уверен, что мои партнеры, которые отвечали за компанию, смогли бы уделить больше времени и действительно лучше понять предпринимательскую культуру компании, если бы мы могли проводить с ними больше времени лично.
(У нас будет больше из этого интервью в форме подкаста на следующей неделе, следите за обновлениями.)
Источник: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html.