Хедж-фонд с низкой комиссией ETF дает инвесторам убежище на медвежьем рынке с доходностью 22% в этом году

Поскольку в этом году акции и облигации резко падают, инвесторы, разочаровавшиеся в стандартном портфеле 60/40, начинают вкладывать средства в один трехлетний ETF, который послужил эффективной защитой от медвежьего рынка в этом году.

Управляемая фьючерсная стратегия ETF нью-йоркской компании Dynamic Beta Investments в этом году выросла на 22%, что значительно превзошло падение индекса S&P 500 на 10% и падение индекса агрегатных облигаций Bloomberg US Aggregate Bond Index на 10%. Управляемые фьючерсные фонды — это активно управляемые портфели фьючерсных контрактов на активы, начиная от фондовых индексов и заканчивая сырьевыми товарами, такими как нефть и золото. Фонд Dynamic Beta стремится воспроизвести управляемые фьючерсные стратегии в 20 других хедж-фондах и инвестиционных фирмах и взимает всего 0.85% комиссий за управление. Основатель и соуправляющий член Dynamic Beta Эндрю Бир, который управляет фирмой вместе с парижским партнером Матиасом Маму-Мани, хвастается, что в подкасте недавно его окрестили «Джеком Боглом среди хедж-фондов».

«Никто не придумал, как выбрать, какой хедж-фонд будет преуспевать, точно так же, как они не придумали, как выбрать, какие акции будут преуспевать», — говорит Бир. «Самый надежный способ превзойти результаты — снизить комиссии». Большинство управляемых фьючерсных хедж-фондов взимают с партнеров с ограниченной ответственностью 20% комиссий за результаты деятельности в зависимости от прибыли и 2% административных сборов в год.

Управляемые фьючерсные фонды в последнее десятилетие в значительной степени потеряли популярность, отставая от акций во время бычьего рынка после Великой рецессии. Индекс CTA Societe Generale, отслеживающий 20 крупнейших таких фондов таких компаний, как AQR Клиффорда Аснесса и Systematica Investments, только один раз с 7 года прибавлял более 2010% за год. Но когда в такие годы, как 2002 и 2008, фондовый рынок падал, индекс вернулся двузначные числа.

Многие из этих хедж-фондов недоступны для розничных инвесторов из-за высоких минимальных сумм на счетах, а также комиссий за управление и эффективность, которые съедают прибыль. Бир утверждает, что ETF Dynamic Beta, торгующийся под тикером DBMF, может приблизиться к копированию их портфелей за небольшую часть стоимости.

Модель Dynamic Beta анализирует ежедневные данные о доходности 20 фондов в управляемом фьючерсном индексе и сопоставляет их с ежедневными колебаниями рынка, чтобы приблизительно определить, насколько длинными или короткими являются хедж-фонды по фьючерсным контрактам на различные фондовые индексы, облигации, валюты и сырьевые товары. ETF проводит ребалансировку каждый понедельник исключительно на основе этого алгоритма. В этом году его активы выросли с $65 млн до $418 млн, причём значительный приток инвестиций наблюдался в июне и июле.

Самым большим драйвером роста DBMF в этом году стала его сильная короткая позиция по японской иене, которая упала на 14% по отношению к доллару в 2022 году. Фонд также открывает короткие позиции по евро, казначейским облигациям США, а также S&P 500 и международным акциям. Единственная длинная позиция – по сырой нефти. Портфель DBMF прост: он включает всего 10 фьючерсных контрактов, но эта макроэкономическая картина может воспроизвести 90% и более доходности ведущих хедж-фондов до уплаты комиссий, говорит Бир.

«Мы не пытаемся сказать, что у этих парней есть Х свиных грудинок, и копировать это. По сути, мы говорим: какие сделки являются крупными?» Пиво говорит. «Вам не нужно платить кому-то 4% или 5%, чтобы совершать крупные сделки. Мы сделаем это и сделаем это эффективно».

Бир начал свою карьеру в Гарвардской школе бизнеса в 1994 году в традиционном мире хедж-фондов, получив работу в Baupost Group Сета Клармана. В начале 2000-х он попробовал свои силы в самостоятельном развитии, основав два небольших хедж-фонда: фирму по торговле сырьевыми товарами Pinnacle Asset Management и Apex Capital Management, ориентированную на Китай.

Через несколько лет он основал предприятие, которое в 2007 году стало называться Dynamic Beta, под названием Belenos Capital Management. Его первоначальный фонд преуспел во время рецессии, но рост был медленным в течение первого десятилетия, в то время как его активы размещались на управляемых счетах с более высокими минимумами. Маркетингу не помогло то, что управляемые фьючерсы провалились в течение следующих нескольких лет.

В 2018 году французская фирма iM Global Partner купила 50% акций Dynamic Beta. IMGP ищет по всему миру уникальных управляющих активами, с которыми можно было бы сотрудничать, и искала место в сфере «ликвидных альтернатив». С их помощью Бир и его сотрудники запустили управляемый фьючерсный ETF в мае 2019 года, а в декабре того же года появился ETF для коротких позиций по акциям, целью которого было повторить валовую прибыль 40 хедж-фондов акций. Этот фонд не получил такой большой поддержки, имея активы всего в 16 миллионов долларов, и в этом году он упал на 1.6%. Благодаря трем продуктам UCITS (фактически взаимным фондам, базирующимся в Европейском Союзе), Dynamic Beta теперь управляет в общей сложности 1.2 миллиарда долларов.

Других ETF с управляемыми фьючерсами, близких по размеру к DBMF, не существует, хотя у фирмы есть конкуренция в более широком секторе репликации хедж-фондов. Index IQ, дочерняя компания New York Life, предлагает хедж-мультистратегический трекер ETF (QAI), который в этом году упал на 7% и призван воспроизвести различные тактики. Он имеет комиссию за управление в размере 0.75% и активы на сумму 730 миллионов долларов. Бир надеется, что любой из продуктов Dynamic Beta сможет масштабироваться и стать многомиллиардными фондами, поскольку консультанты по инвестициям выходят за рамки традиционного распределения акций и облигаций.

«Мы считаем, что тысячи или десятки тысяч RIA сейчас смотрят на крах портфелей 60/40 и говорят: мне нужно что-то добавить к этому», — говорит Бир. «Следующий шаг — получить большое количество последователей в информационных агентствах, а также в Morgan Stanleys и Merrill Lynches по всему миру».