Давайте прольем свет на Lucid Motors, пока они скользят под гору

Люсид Моторс (англ.ЖКИ) сократилась рыночная капитализация, а инвесторы притормозили спекулятивные акции электромобилей, которые росли до медвежьего рынка.

На пике своего развития в ноябре рыночная капитализация Lucid превышала 80 миллиардов долларов. С падением акций на 70% за семь месяцев весь воздух вышел, и оценка теперь кажется разумной?

В конце концов, медвежьи рынки умеют лопать пузыри активов и счищать пену с рискованных акций.

Рыночная капитализация Lucid сейчас составляет 28 миллиардов долларов, а чистые денежные средства составляют около 3 миллиардов долларов. Автопроизводитель несет огромные убытки, пытаясь нарастить производство, а акции имеют высокое соотношение цены и продаж — примерно в 9 раз больше ожидаемой выручки в 2023 году. Это на уровне Теслы (TSLA), которая уже фиксирует значительную прибыль и денежный поток.

Обратите внимание, что устаревшие автопроизводители торгуются по цене, намного меньшей, чем 1-кратная продажа. LCID по этим меркам все еще кажется сильно переоцененным с большим риском снижения. Lucid соревнуется в капиталоемком автомобилестроительном бизнесе с богатыми конкурентами. Инвесторы должны ожидать дополнительного привлечения капитала для пополнения чистых денежных средств в размере 3 миллиардов долларов, поскольку ожидается, что в этом году компания потеряет 1.5 миллиарда долларов.

Близкий конкурент Lucid по производству электромобилей, Rivian (РИВН), имеет 17 миллиардов долларов чистых денежных средств, чтобы инвестировать в наращивание производства и противостоять убыткам, пока ее бизнес не станет положительным денежным потоком. При рыночной капитализации Rivian в 23 миллиарда долларов стоимость предприятия составляет всего 8 миллиардов долларов, что составляет менее одной трети стоимости Lucid. Привлечение денежных средств и поддержание достаточной ликвидности будет постоянной проблемой для этих автопроизводителей.

«Если что-то существенно не изменится с Rivian и Lucid, они оба обанкротятся. Они приближаются к банкротству», — сказал Элон Маск из Tesla в недавнем интервью. «Я надеюсь, что они могут что-то сделать, но если они не смогут резко сократить свои расходы, у них будут большие проблемы».

Конечно, в этих комментариях Маска есть корыстный аспект, но, тем не менее, это предостережение для инвесторов.

У Lucid есть мажоритарный владелец с глубокими карманами в Саудовской Аравии, которому принадлежит 60% акций в обращении. Но дополнительное увеличение капитала по-прежнему будет разводняющим акционерным капиталом или сопряжено с высокой процентной ставкой. 60% акций частично ответственны за завышение стоимости Lucid; есть ограниченное количество акций. Короткие проценты высоки в процентах от акций в обращении, на уровне 23%, но намного меньше в процентах от акций, находящихся в обращении, около 8%.

Как и у других автопроизводителей, цены и доступность товаров, ограничения в цепочке поставок и другие проблемы с затратами ухудшили перспективы рентабельности Lucid. С 1 июня Lucid подняла цены на большую часть своей линейки автомобилей примерно на 11%. Хотя производитель роскошных электромобилей действительно обслуживает состоятельных потребителей, спрос может пострадать.

Кроме того, Lucid остановил сборочную линию на неделю из-за производственных проблем, согласно недавнему отчету Business Insider. У Rivian были аналогичные производственные трудности. Это говорит о предстоящих затратах и ​​проблемах и подтверждает цитату Илона Маска: «Производство в больших масштабах чрезвычайно сложно».

Даже после значительного снижения LCID в этом году, на 55%, инвесторы по-прежнему платят оценку, которую трудно оправдать. На медвежьем рынке эта пена, скорее всего, сгорит, оставив LCID на гораздо более низком уровне.

Заманчиво вспомнить скептицизм Теслы и представить, что покупатели могут снова поймать коротких продавцов не на той стороне. Но, как минимум, у Теслы было поле для себя по мере его расширения. Теперь Tesla является частью конкурентной среды электромобилей, которая со временем станет только сильнее. В суровом инвестиционном климате слишком много причин, чтобы не владеть акциями Lucid.