Последний сюрприз инфляции отправил кривую казначейства и доллар США к рекордным уровням

Рост инфляции и опасения по поводу замедления экономического роста вызвали серьезное выравнивание кривой доходности и подтолкнули доллар США к новым максимумам по отношению к нескольким основным валютам.

Этот шаг был вызван последним выпуском индекса потребительских цен, который показал, что потребительские цены выросли до годового уровня 9.1%, самого высокого уровня с 1981 года. Без учета продуктов питания и энергии базовый уровень составил 5.9%. И основные, и основные показатели оказались выше ожидаемых.

После объявления трейдеры быстро оценили более высокую вероятность того, что ФРС может быть вынуждена отреагировать на инфляционное давление, подняв ставки на 100 базисных пунктов на своем следующем заседании в конце месяца. До отчета об инфляции большинство участников рынка ожидали роста на 75 базисных пунктов, когда ФРС соберется 26 и 27 июля.

Представитель FOMC, президент ФРБ Атланты Бостик, назвал новости по индексу потребительских цен «источником беспокойства» и добавил, что, когда дело доходит до июльского заседания, «все в игре». Президент ФРБ Кливленда Местер, член FOMC с правом голоса, сказал, что ФРС должна быть «очень обдуманной и целенаправленной в отношении продолжения этого пути повышения нашей процентной ставки до тех пор, пока мы не получим и не увидим убедительные доказательства того, что инфляция свернула за угол». Вероятность повышения ставок овернайт на 100 базисных пунктов выросла до 70% после комментариев представителей центрального банка. Неожиданное повышение ставки овернайт Банком Канады на 100 базисных пунктов добавило негативных настроений.

Доходность двухлетних облигаций выросла, а ставки 10-летних упали, сгладив кривую доходности 2y/10 на 14 базисных пунктов до -22 базисных пунктов, что является самым перевернутым уровнем с 2000 года. Всего год назад спрэд составлял 120 базисных пунктов. Инверсии кривой доходности обычно предшествуют рецессиям; на этот раз может быть не иначе. Чем больше ФРС будет повышать ставки, тем больше вероятность того, что экономика сократится.

Слабые данные опроса в отчете ФРС «Бежевая книга», представляющем собой набор мнений по 12 округам, подтвердили растущую озабоченность по поводу рецессии. В отчете отмечены вялые продажи автомобилей и ослабление спроса на жилье по всей стране. В то время как рынок труда в целом оставался сильным, почти все районы отметили скромное улучшение доступности рабочей силы, связанное со снижением спроса на рабочую силу, особенно в обрабатывающей и строительной отраслях.

Валютные рынки также отреагировали на возможность более агрессивных действий ФРС. Взвешенный по торговле индекс доллара США Deutsche Bank достиг нового максимума, прибавив с начала года около 14%. Пара EUR/USD упала ниже паритета впервые с 2002 года до 0.9998, а GBP/USD – до 1.1860.

Укрепление доллара является хорошей новостью для ФРС, поскольку оно ужесточает финансовые условия в США, помогая центральному банку бороться с инфляцией. Однако для американских компаний, получающих доход из-за рубежа, это является сдерживающим фактором для корпоративных доходов. Несколько крупных компаний, таких как MicrosoftMSFT
, уже заранее объявили о снижении прибыли и продаж благодаря сильному доллару.

Форма кривой доходности, темпы ужесточения ФРС и сила доллара (и скорость, с которой они меняются) — все это очень важные макроэкономические переменные. Эти переменные находятся в сильном тренде и достигают многолетних экстремумов. Исторически сложилось так, что именно на этих крайностях что-то ломается. Беспокойство инвесторов на данном этапе понятно. Берите билеты — это будет захватывающее шоу.