«Макао был самым быстрорастущим рынком в мире… теперь вы получаете его почти бесплатно, хотя он должен стоить примерно столько же, сколько общая рыночная капитализация Las Vegas Sands», — говорит Марк Джамброне, глава отдела акций США в Barrow Hanley. Глобальные инвесторы.
Его подсчеты показывают, что одна только локация Marina Bay Sands стоит 30 долларов за акцию, в то время как акции торгуются по 35.28 доллара. Более того, он утверждает, что компания могла бы заработать около 4 долларов на акцию в сценарии повторного открытия по сравнению с 3.26 доллара в 2019 году. Тем не менее, акции не увидели такого роста, который наблюдался у многих ее коллег по туризму. «Это безумие для меня», — говорит Джамброне.
Конечно, недоброжелатели скажут, что владеть казино, ориентированным на Макао, — сумасшествие, когда в Макао может приехать так мало людей, а Las Vegas Sands — крупнейший работодатель региона — как ожидается, в этом году понесет убытки на акцию. Консенсус не требует, чтобы прибыль на акцию достигла 4 долларов до 2025 года.
Тем не менее Брайан Энглер, директор и портфельный менеджер Kovitz Investment Group, утверждает, что Marina Bay Sands— «один из самых прибыльных объектов собственности на земле» — может сбросить около 2.5 миллиардов долларов прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации или Ebitda, когда он будет полностью открыт, по сравнению с 1.7 миллиардами долларов до пандемии. По словам Энглера, уже одно это должно подтолкнуть акции выше их недавнего диапазона. В долгосрочной перспективе он не считает, что показатель Ebitda в размере от 5 до 6 миллиардов долларов является необоснованным.
«Предсказывать, что предпримет китайское правительство, — глупая затея… но Las Vegas Sands имеет большой послужной список отличных капиталовложений, чистого баланса и одних из лучших игорных объектов в мире», — говорит Энглер. Он «предлагает массу возможностей для долгосрочного инвестора».
Хотя последние несколько лет научили инвесторов ожидать неожиданностей, кажется, что вопрос в том, когда Макао вернется к жизни, а не в том, вернется ли он к жизни.
Вопрос в том, как долго инвесторы готовы ждать, учитывая открытие, которое было отложено неоднократно в прошлом, беспокоя даже акционеров с длинным горизонтом.
«Мы не потеряли веру в качество активов или усиленный баланс… и, в конце концов, качество поднимется на первое место», — говорит Кевин Маккарти, портфельный менеджер
Neuberger Berman Подключенный потребитель нового поколения
биржевой фонд (NBCC). Фирма урезала свои позиции из-за отсутствия краткосрочных катализаторов. «Это просто время ситуации», — говорит он. Сроки, возможно, стали немного короче на прошлой неделе, учитывая решение Китая вдвое сократить время карантина для зарубежных путешественников, хотя объявлять о победе пока преждевременно.
Тем не менее, в то время как его казино в основном простаивали, Las Vegas Sands был чем угодно, но только не ремонтом помещений, чтобы увеличить прибыль в ближайшие годы, сигнализируя о своей способности направлять Макао к тому, чтобы он стал более семейным местом, оставаясь при этом в благосклонности правительства.
«Одна вещь, которую я действительно ищу, — это компании, которые предусмотрительны и не поддаются влиянию дня; предприятия, которые развиваются в периоды стресса», — говорит Энглер. «В Las Vegas Sands этого предостаточно».
Написать Тереза Ривас в [электронная почта защищена]