(Блумберг) — Боб Мишель копится в деньгах, поскольку Федеральная резервная система вступает на путь ужесточения, который убивает доходность по облигациям.
Самые читаемые от Bloomberg
Глава отдела фиксированного дохода JP Morgan Asset Management считает хорошей идеей спрятаться в наиболее ликвидных активах, от фондов денежного рынка до казначейских векселей, поскольку центральный банк США урезает стимулы, которые поддерживали цены на активы во время пандемии.
В списке из пяти «реалистичных неожиданных прогнозов» с коллегой Келси Берро Микеле говорит, что доходность 10-летних казначейских облигаций может вырасти до 3% в этом году с 1.766% в настоящее время. Базовый торговый диапазон составляет более скромные 1.875% до 2.375%.
Команда JP Morgan также ожидает, что ФРС повысит ставки четыре раза в 2022 году, начиная с марта.
«Без покупок центрального банка и с наличными, которые теперь предлагают некоторую доходность, давайте посмотрим, насколько готовы инвесторы продолжать покупать долгосрочные государственные долговые обязательства со значительно отрицательной реальной доходностью», — написали Мишель и Берро.
Мишель также предупреждает, что биржевые быки рискуют переоценить пут Пауэлла или верят в то, что центральный банк встретит любой потенциальный сбой на рынке, проводя более мягкую политику.
«Мы не согласны и думаем, что ФРС позволила бы рынкам упасть еще больше, если бы их главной заботой была борьба с инфляцией», — сказал Микеле. «Страйк любого пута, вероятно, будет заключаться в снижении акций на 15–30%, а не на 2–3%».
Подробнее: Лучший друг трейдеров — пут Пауэлла — внезапно оказался под сомнением
С поправкой на инфляцию, доходность государственных облигаций, которые показали новые убытки на прошлой неделе, остается отрицательной, после первого года в минусе с 2013 года.
В свою очередь, инвесторы массово продавали длинные долговые обязательства, выводя наличные из ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF самыми быстрыми недельными темпами с марта 2020 года.
Мишель, ветеран рынка с четырехлетним стажем, в октябре предупредил, что рост инфляции заставит ФРС ускорить повышение ставок. Теперь и ФРС, и рынок догоняют. Свопы указывают на то, что к концу этого года цель центрального банка будет на 88 базисных пунктов выше, что рассматривается как признак того, что рынок готовится к трем повышениям плюс возможность четвертого повышения в 2022 году.
Прочитайте больше: Новый страх Боба Мишеля - это поход ФРС раньше, чем ожидалось
Другие потенциальные сюрпризы включают повышение ставки Европейским центральным банком в этом году вместо 2023 года.
В целом, дуэт по-прежнему склонен к риску, перечисляя облигации и кредиты с использованием заемных средств, гибридные банковские долги и краткосрочные секьюритизированные кредиты среди своих лучших вариантов.
«По мере роста доходности на оценку активов не только в рамках фиксированного дохода, но и в более широком смысле негативно влияют более высокие ставки дисконтирования», — сказал Микеле в ответ на вопросы по электронной почте. «Поэтому наличные средства или фонды денежного рынка, скорее всего, будут иметь положительную доходность, в то время как другие классы активов будут падать в цене».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-bob-michele-says-hide-195934187.html.