Джейми Даймон: инфляция и война на Украине могут резко увеличить риски для США

Джейми Даймон, генеральный директор и председатель крупнейшего по размеру активов банка США, в своем ежегодном письме акционерам указал на потенциально беспрецедентное сочетание рисков, с которыми сталкивается страна.

Три силы, вероятно, будут определять мир в течение следующих нескольких десятилетий: экономика США восстанавливается после пандемии Covid; высокая инфляция который откроет эру роста ставок, и вторжение в Украину и, по словам Даймона, в настоящее время происходит гуманитарный кризис.

«Каждый из этих трех факторов, упомянутых выше, уникален сам по себе: резкое восстановление после пандемии COVID-19, вызванное стимулами, вероятная необходимость быстрого повышения ставок и требуемой отмены количественного смягчения, а также война в Украине и санкции. на Россию», — написал Даймон.

«Они представляют собой совершенно иные обстоятельства, чем те, с которыми мы сталкивались в прошлом, и их слияние может резко увеличить будущие риски», — написал он. «Хотя возможно и есть надежда, что все эти события будут иметь мирное разрешение, мы должны быть готовы к возможным негативным последствиям».

Письмо Даймона, широко читаемое в деловых кругах из-за JPMorgan Статус генерального директора как самого видного представителя своей отрасли стал более удрученным. послание только в прошлом году. Хотя он много писал о проблемах, с которыми сталкивается страна, в том числе об экономическом неравенстве и политической дисфункции, это письмо транслировало его уверенность в том, что США переживают бум, который «легко» может перерасти в 2023 год.

Однако теперь, вспышка крупнейшего европейского конфликта со времен Второй мировой войны, все изменила, взбудоражив рынки, перестроив союзы и реструктурировав глобальную торговую структуру, написал он. По словам Даймона, это создает как риски, так и возможности для США и других демократий.

«Война на Украине и санкции против России, как минимум, замедлят мировую экономику — и она легко может ухудшиться», — написал Даймон. Это связано с неопределенностью в отношении того, как закончится конфликт, и его влияния на цепочки поставок, особенно на те, которые связаны с поставками энергии.

Даймон добавил, что руководство JPMorgan не беспокоится о его прямой контакт с Россией, хотя банк «все еще может потерять около 1 миллиарда долларов с течением времени».

Вот выдержки из Димона письмо.

«Мы ожидаем, что последствия войны и вытекающие из них санкции приведут к сокращению ВВП России на 12.5% к середине года (снижение хуже, чем падение на 10% после дефолта 1998 года). Наши экономисты в настоящее время считают, что в зоне евро, сильно зависящей от нефти и газа России, рост ВВП в 2 году составит примерно 2022% вместо повышенных темпов роста в 4.5%, которые мы ожидали всего шесть недель назад. Напротив, они ожидают, что экономика США вырастет примерно на 2.5% по сравнению с ранее прогнозируемыми 3%. Но я предупреждаю, что эти оценки основаны на довольно статичном взгляде на войну в Украине и действующие сейчас санкции».

«Можно было бы добавить гораздо больше санкций, что могло бы резко и непредсказуемо усилить их эффект. Наряду с непредсказуемостью самой войны и неопределенностью, связанной с глобальными цепочками поставок товаров, это создает потенциально взрывоопасную ситуацию. Позже я расскажу о ненадежном характере глобального энергоснабжения, а пока просто то, что это снабжение легко нарушить».

«Америка должна быть готова к возможности затяжной войны в Украине с непредсказуемыми исходами. … Мы должны рассматривать это как тревожный сигнал. Нам необходимо следовать краткосрочным и долгосрочным стратегиям с целью не только разрешения нынешнего кризиса, но и сохранения долгосрочного единства только что укрепившихся демократических союзов. Нам нужно сделать это постоянной и прочной защитой демократических идеалов и против всех форм зла».

«Российская агрессия имеет еще один драматический и важный результат: она объединяет демократический западный мир — через Европу и страны Организации Североатлантического договора (НАТО) в Австралию, Японию и Корею. […] Результат этих двух проблем выйдет за пределы России и, вероятно, будет влиять на геополитику на десятилетия, что может привести как к перегруппировке союзов, так и к реструктуризации мировой торговли. То, как Запад поведет себя и сможет ли Запад сохранить свое единство, вероятно, определит будущий мировой порядок и сформирует важные отношения Америки (и ее союзников) с Китаем».

«Очевидно также, что цепочки торговли и поставок, если они затрагивают вопросы национальной безопасности, нуждаются в реструктуризации. Вы просто не можете полагаться на страны с разными стратегическими интересами в отношении важнейших товаров и услуг. Такая реорганизация не обязательно должна быть катастрофой или разъединением. При вдумчивом анализе и исполнении она должна быть рациональной и упорядоченной. Это в интересах всех».

«Для любых продуктов или материалов, которые необходимы для национальной безопасности (например, редкоземельные элементы, 5G и полупроводники), цепочка поставок США должна быть либо внутренней, либо открытой только для полностью дружественных союзников. Мы не можем и никогда не должны полагаться на процессы, которые могут и будут использоваться против нас, особенно когда мы наиболее уязвимы. По аналогичным причинам национальной безопасности следует ограничить деятельность (включая инвестиционную деятельность), которая помогает создать риск для национальной безопасности, то есть обмен критически важными технологиями с потенциальными противниками».

«Эта реструктуризация, скорее всего, произойдет со временем и не должна быть чрезвычайно разрушительной. Будут победители и проигравшие — одними из основных бенефициаров будут Бразилия, Канада, Мексика и дружественные страны Юго-Восточной Азии. Наряду с перенастройкой наших цепочек поставок мы должны создать новые торговые системы с нашими союзниками. Как упоминалось выше, я бы предпочел воссоединиться с ТТП — это наилучшая возможная геостратегическая и торговая договоренность с союзными странами».

«Федеральный резерв и правительство поступили правильно, предприняв смелые драматические действия после несчастья, вызванного пандемией. Оглядываясь назад, это сработало. Но также оглядываясь назад, можно сказать, что лекарства (бюджетные расходы и количественное смягчение), вероятно, были слишком большими и действовали слишком долго».

«Я не завидую ФРС в том, что она должна сделать дальше: чем сильнее восстановление, тем выше будут последующие ставки (я считаю, что они могут быть значительно выше, чем ожидают рынки) и тем сильнее количественное ужесточение (QT). Если ФРС все сделает правильно, у нас могут быть годы роста, и инфляция в конечном итоге начнет снижаться. В любом случае, этот процесс вызовет много опасений и очень нестабильных рынков. ФРС не следует беспокоиться о волатильности рынков, если они не влияют на реальную экономику. Сильная экономика превосходит волатильность рынка».

«Одна вещь, которую ФРС должна сделать и, похоже, сделала, — это освободить себя — дать себе максимальную гибкость — от модели повышения ставок всего на 25 базисных пунктов и делать это по регулярному графику. И хотя они могут объявить, как они намерены сократить баланс ФРС, они должны иметь право изменить этот план в любой момент, чтобы иметь дело с реальными событиями в экономике и на рынках. ФРС, которая активно реагирует на данные и события в режиме реального времени, в конечном итоге создаст больше доверия. В любом случае ставки придется существенно поднять. ФРС предстоит тяжелая работа, поэтому давайте все пожелаем им всего наилучшего».

«В этом году мы объявили, что расходы, связанные с инвестициями, увеличатся с $11.5 млрд до $15 млрд. Я попытаюсь описать «дополнительные инвестиции» в размере 3.5 миллиардов долларов, хотя я не могу рассмотреть их все (и по соображениям конкуренции я бы не стал). Но мы надеемся, что несколько примеров облегчат вам процесс принятия решений.

Некоторые инвестиции имеют довольно предсказуемое время для получения положительного денежного потока и хороший и предсказуемый возврат инвестиций (ROI), как бы вы его ни измеряли. Эти инвестиции включают в себя филиалы и банкиров по всему миру, во всех наших предприятиях. Они также включают определенные расходы на маркетинг, которые имеют известную и измеримую отдачу. В совокупности эта категория добавит к нашим расходам 1 миллиард долларов в 2022 году.

«За последние 18 месяцев мы потратили почти 5 миллиардов долларов на приобретения, которые увеличат расходы на «дополнительные инвестиции» примерно на 700 миллионов долларов в 2022 году. Мы ожидаем, что большинство этих приобретений принесут положительную прибыль и высокие доходы в течение нескольких лет, что полностью оправдывает их стоимость. В некоторых случаях эти приобретения приносят прибыль, а также, как мы полагаем, помогают предотвратить эрозию в других сферах нашего бизнеса».

«Наша международная потребительская экспансия — это инвестиции другого характера. Мы считаем, что цифровой мир дает нам возможность создать потребительский банк за пределами Соединенных Штатов, который со временем может стать очень конкурентоспособным — вариант, который не существует в физическом мире. Мы начнем с нескольких преимуществ, которые, как мы верим, со временем станут только сильнее. … У нас есть талант и ноу-хау, чтобы реализовать их с помощью передовых технологий, что позволяет нам использовать весь спектр этих возможностей всех наших предприятий. Мы можем применить то, чему научились в нашей ведущей франшизе в США, и наоборот. Мы можем ошибаться в этом, но мне нравится наша рука».

«Несмотря на пандемию и проблемы с удержанием талантов, мы продолжаем повысить наше представительство среди женщин и цветных людей. … В 2021 году на должность управляющего директора было назначено больше женщин, чем когда-либо прежде; аналогичным образом рекордное количество женщин было назначено исполнительным директором. К концу года, исходя из сотрудников, которые идентифицировали себя, женщины составляли 49% от общей численности персонала фирмы. Общее представительство латиноамериканцев составило 20%, представительство азиатов выросло до 17%, а представительство чернокожих увеличилось до 14%».