(Блумберг) — Принстонский, Гарвардский и Йельский университеты в последние годы добились высоких доходов от своих пожертвований, отчасти благодаря миллиардам долларов инвестиций в частный и венчурный капитал.
Самые читаемые от Bloomberg
Эта золотая эра, похоже, закончилась, по крайней мере, на данный момент.
Фонды колледжей в США, вероятно, сообщат об убытках за финансовый год, закончившийся 30 июня, поскольку оценки стартапов и других закрытых компаний снижаются после резкого падения на публичных рынках и прекращения дешевого левериджа.
«Масштаб просадки венчурных компаний и публичных рынков намного больше, чем в период финансового кризиса», — сказал Джей Рипли, соруководитель отдела инвестиций в Global Endowment Management, которая управляет колледжами и фондами на сумму 12 миллиардов долларов. .
Рост ставок и риск рецессии угрожают оценке стартапов. Последствия коснутся частного капитала, где такие фирмы, как Blackstone Inc., в последние годы делали большие ставки на быстрорастущие компании. Уценки уже ударили по другим инвестиционным управляющим, способствуя рекордным убыткам хедж-фондов Tiger Global Management и D1 Capital Partners.
Многие страдают как от списания венчурных активов, так и от убытков по публично торгуемым акциям. Ранее в этом году Coatue Management присвоила некоторые активы, вместо того чтобы продать их по заниженным ценам. Пенсионная система государственных служащих Калифорнии недавно продала частных лиц на сумму около 6 миллиардов долларов с 10-процентной скидкой.
Самые богатые колледжи США имеют наибольшую известность. По данным TIAA и Национальной ассоциации руководителей колледжей и университетов, на 1 финансовый год те, у кого вложения превышали 30 миллиард долларов, имели около 2021% своих активов в частном и венчурном капитале.
Когда колледжи отчитаются о финансовых результатах за год, закончившийся 30 июня, «вы увидите, что большая часть пожертвований перераспределена на частные инвестиции», — сказала Карен Роде, руководитель отдела исследований в области прямых инвестиций и инфраструктуры в Aon Plc, которая помогает фондам. вложить капитал.
Это резкое отличие от 2021 финансового года, когда пожертвования приносили большие доходы, а самые богатые школы столкнулись с необходимостью увеличить расходы на преподавателей, помещения и финансовую помощь. Но пандемия нанесла серьезный финансовый удар, сократив доходы от обучения, проживания и питания, поскольку студенты отсиживались или учились дистанционно. Сейчас стремительно растущая инфляция подрывает покупательную способность колледжей, а падение фондового рынка может еще больше ограничить бюджет родителей.
Портфолио Принстона
Принстон с пожертвованием в размере 37.7 млрд долларов, возглавляемым Эндрю Голденом, неуклонно увеличивает свои вложения в частный капитал. На такие инвестиции приходилось 42% портфеля — на 12 процентных пунктов выше целевого показателя — по состоянию на июнь 2021 года.
Обоснование повышения?
«Впечатляющие результаты», — говорится в годовом отчете фонда. Действительно, частный капитал был самым прибыльным активом Принстона за этот период с доходностью 99%.
В Гарварде, самом богатом колледже США с фондом, оцениваемым примерно в 53.2 миллиарда долларов, доля портфеля, предназначенного для прямых инвестиций, увеличилась более чем вдвое за три года до июня 2021 года до 34% под руководством директора фонда NP «Narv» Нарвекара.
По состоянию на июнь 38 года на долю прямых и венчурных инвестиций Йельского университета приходилось 2020% пожертвований по сравнению с 31% в середине 2016 года. Фонд, возглавляемый главным инвестиционным директором Мэттом Мендельсоном, отказался предоставить данные за 2021 год.
Представители школ отказались от комментариев.
В то время как частные колледжи не обязаны раскрывать свои активы, публичные отчеты показывают, что государственные школы вкладывают деньги в работу с некоторыми из крупнейших хедж-фондов, венчурных и частных инвестиционных компаний.
Фонд Калифорнийского университета инвестировал в Sequoia Capital и Blackstone. Мичиганский университет является клиентом Bridgewater Associates и Farallon Capital Management. Компания University of Texas Management Co. инвестирует в Fortress.
Растущие риски рецессии и низкие доходы могут изменить перспективы расходов колледжей после периода, когда самые высокие доходы с 1980-х годов позволили им добавить деньги на инициативы, включая финансовую помощь и льготы для персонала. Однако руководители фондов говорят, что бюджеты основаны на средних показателях за несколько лет, а не на годовой доходности.
Что говорит разведка Bloomberg:
«Часто обсуждаемое превосходство прямых инвестиций ограничивается лучшими месяцами фондовых рынков и не приходит на помощь в худшие периоды падения рынков».
– Гаурав Патанкар, старший стратег BI.
У многих управляющих частными инвестициями есть большие стимулы воздержаться от снижения стоимости своих инвестиций, что позволяет им поддерживать здоровую прибыль, надеясь, что рыночные потрясения закончатся. Это, вероятно, приведет к столкновению между инвестиционными фирмами и пожертвованиями.
«Частный капитал будет медленно списываться, если рынок не восстановится быстро», — сказал Филип Зечер, директор по информационным технологиям Мичиганского государственного университета с капиталом в 3.9 миллиарда долларов. По состоянию на середину прошлого года 40% портфеля школы приходилось на частные инвестиции.
В этом году руководители Blackstone заявили инвесторам перекрестного фонда, который делает ставку как на государственные, так и на частные фирмы, что они подождут, пока оценки частных компаний не обнулятся, прежде чем им будет удобно инвестировать в них больше средств.
Некоторые пожертвования подталкивают инвесторов к скорейшей девальвации своих активов, чтобы избежать перспективы длительного списания. Среди них Скотт Уилсон, ИТ-директор Вашингтонского университета в Сент-Луисе. В прошлом году фонд школы вернул 65%.
«Мы поощряем наших партнеров к активным списаниям», — сказал Уилсон, управляющий 15.3 миллиардами долларов. «Я бы предпочел, чтобы отметки отражали реальность».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html.