Это худший рынок облигаций с 1842 года. Это хорошая новость.

Тем не менее, как только ваше тело начинает восстанавливаться после травмы, прежде чем вы почувствуете какое-либо улучшение, худшее для инвесторов в облигации, возможно, уже закончилось. Те, кто сбрасывает облигации сейчас, возможно, совершают ошибку, продавая подешевле после покупки подороже.

Давайте начнем с рассмотрения боли в исторической перспективе.

Рынок облигаций США имел положительную доходность до инфляции все годы, кроме четырех, начиная с 1976 года. в 1994 годуКогда Федеральная резервная система повысила процентные ставки шесть раз, в общей сложности на 2.5 процентных пункта, облигации потеряли всего 3% в совокупности.

По данным исследования, почти никогда рынок облигаций США не терял столько денег, как за первые четыре месяца 2022 года. Эдвард МакКуорри, почетный профессор бизнеса в Университете Санта-Клары, изучающий доходность активов на протяжении веков.

Долгосрочные казначейские облигации потеряли более 18% в этом году до 30 апреля. Это превышает предыдущий рекорд, потеря 17% за 12 месяцев, закончившихся в марте 1980 года, говорит г-н МакКуорри. По его словам, широкий рынок облигаций в 2022 году показал худшие результаты, чем за любой полный год с 1792 года, кроме одного. Это было еще в 1842 году, когда глубокая депрессия подошла к дну.

Стоит отметить, что с поправкой на инфляцию по крайней мере девять прошлых периодов были хуже, говорит Брайан Тейлор, главный экономист Global Financial Data, исследовательской фирмы в Сан-Хуан-Капистрано, Калифорния.

Инфляция похожа на криптонит для облигаций, процентные платежи по которым фиксированы и, следовательно, не могут расти, чтобы идти в ногу с ростом стоимости жизни. До недавнего времени инфляция казалась проблемой далекого прошлого, когда она часто досаждала инвесторам в облигации.

На протяжении большей части четырех десятилетий 1981 года, процентные ставки падали, а цены на облигации росли, создавая попутный ветер для прироста капитала для инвесторов с фиксированным доходом. Вы не только зарабатывали проценты по своим облигациям, но и получали дополнительную прибыль, когда они росли в цене.

В течение некоторых длительных периодов, таких как 20 лет, закончившихся в марте 2020 года, облигации приносили даже более высокую доходность, чем акции, без каких-либо ужасающих потерь.

Те славные годы прошли.

«Я думаю, что давняя тенденция к снижению процентных ставок наконец подошла к концу», — говорит г-н Тейлор. «Люди ошибались в отношении направления ставок в течение 40 лет, но я должен думать, что в этот момент они, возможно, наконец, правы».

Перспектива потерять деньги из-за роста ставок, похоже, пугает многих людей. Вложив в прошлом году 592 миллиарда долларов в облигационные фонды, в 104 году инвесторы вытащили 2022 миллиарда долларов. по данным Института инвестиционной компании.

Но постепенное повышение ставок неплохо для инвесторов в облигации — до тех пор, пока инфляция находится под контролем.

Не заблуждайтесь: инвестирование в облигации — это акт веры в то, что ФРС может укротить инфляцию. И это, как сказал министр финансов США Джанет Йеллен сказала, «потребуются навыки, а также удача».

Тем не менее, если ФРС все же обуздает инфляцию, инвесторы в облигации должны быть в порядке — и со временем должны добиться большего успеха, поскольку они реинвестируют свой доход, а не принимают его в виде наличных.

В долгосрочной перспективе общий доход от облигаций гораздо больше зависит от их дохода, чем от изменений в цене. По данным Loomis, Sayles & Co., инвестиционного менеджера из Бостона, с 1976 года чуть более 90% среднегодового дохода на рынке облигаций США приходится на проценты и их реинвестирование.

Благодаря недавнему падению цен доходность совокупного рынка облигаций США, составляющая около 3.6%, удвоилась с 31 декабря.

Люди всегда гонятся за прошлым своими деньгами. В 445 году инвесторы добавили в фонды облигаций более 2020 миллиардов долларов, в основном потому, что прошлые доходы были очень высокими. Но к концу того же года доходность на рынке облигаций США упала чуть более чем до 1%, а это означало, что будущие доходы обречены быть слабыми.

Тогда инвесторы были слишком воодушевлены. Возможно, сейчас они слишком пессимистичны.

Единственный лучший предсказатель будущей доходности облигаций до инфляции составляет их доходность к погашению. По мере падения цен доходность растет, поэтому недавний обвал облигаций повысил их ожидаемую доходность.

«При такой стартовой урожайности сейчас у вас больше запаса прочности на случай роста ставок», — говорит Лорен Вагандт, соуправляющий

Фонд корпоративных доходов T. Rowe Price.

«И мы начинаем видеть, как появляется какая-то ценность».

По ее словам, доходность индексов корпоративных облигаций достигла самого высокого уровня как минимум за 11 лет.

Недавний рост доходности также означает, что краткосрочные ценные бумаги казначейства США, вероятно, будут более эффективными буферами против будущего снижения акций.

Если ваши недавние убытки заставляют вас выкупить облигации, вспомните, почему они у вас есть. Облигации не предназначены для того, чтобы сделать вас богатым; они не дают вам стать бедными, при этом выплачивая вам некоторый доход по пути.

«Важно не слишком эмоционально относиться к недавним результатам, которые мы наблюдаем, — говорит г-жа Вагандт. «Теперь больше доходов и больше ценности».

Написать Джейсон Цвейг в [электронная почта защищена]