(Блумберг) — На это было тяжело смотреть, невозможно предсказать и кошмарно торговать. Но было ли падение S&P 500 безоговорочной паникой на сегодняшний день? По некоторым показателям нет, и в ближайшем будущем это может плохо сказаться на акциях.
Самые читаемые от Bloomberg
Даже несмотря на то, что эталонный фондовый индекс США впервые с марта 20 года упал на 2020% с рекордного уровня, объем торгов был довольно средним, а индекс волатильности Cboe ниже максимумов этого месяца. Между тем, индекс Cboe SKEW (подразумеваемая волатильность медвежьих пут-контрактов S&P 500 по отношению к колл-контрактам) близок к двухлетним минимумам.
Относительное отсутствие беспокойства не обязательно хорошо, с противоположной точки зрения. По словам Макса Гохмана из AlphaTrAI, то, что траектория S&P 500 оставалась относительно упорядоченной без каких-либо явных признаков паники, говорит о том, что дна еще не видно. Добавьте к этому Федеральную резервную систему, которая намерена не обращать внимания на беспорядки в погоне за ужесточением финансовых условий, и перспективы будут мрачными.
«Инвесторы, затаив дыхание, могут потерять сознание, потому что в этом падении есть еще что-то, прежде чем год американских горок снова начнет расти», — сказал Гохман, главный инвестиционный директор фирмы. «С ФРС в качестве оператора поездки, мы не должны ожидать плавного скольжения обратно на станцию. Только одна треть циклов ужесточения закончилась без рецессии, и все они начались, когда инфляция была ниже 3.3%».
Не торопясь к выходу
Падение акций не сопровождалось всплеском торгов. Объем торгов на биржах США не вырос на этой неделе, так как S&P 500 упал еще на 4.8%. Он остается на уровне, наблюдавшемся в течение бурного года.
«Объемы не впечатляют и не ошеломляют. Я предпочитаю видеть всплеск объема, чтобы чувствовать себя более уверенно в отношении дна», — сказал Крис Мерфи, соруководитель отдела стратегии деривативов в Susquehanna International Group. «Обычно мы видим больший объем на реальном минимуме как признак капитуляции».
«Измеритель страха» еще не дрогнул
«У нас есть страх, у нас есть сомнения, у нас есть тоска, но у нас нет капитуляции. У нас пока нет людей, которые сбрасывают акции, и я думаю, что это произойдет», — сказал аналитик SentimenTrader Джей Каппел в интервью Bloomberg Television в пятницу. «Разбудите меня, когда он достигнет 45, потому что, если вы посмотрите на историю, все большие спады, они подскочат до 40 или 45, поэтому 30 этого не сделает».
В настоящее время VIX составляет около 32.
Джулиан Эмануэль, главный специалист по фондовому рынку и количественному стратегу Evercore ISI, наблюдает за тремя вещами, указывающими на признаки капитуляции: VIX выше 40, соотношение пут/колл достигает 1.35 и объем акций превышает 20 миллиардов.
«Окончание коррекций часто сопровождается страхом и капитуляцией — крайней волатильностью и объемом торгов», — написал он в недавней заметке.
Крейг В. Джонсон, главный рыночный техник Piper Sandler, также ожидает, что VIX достигнет 40, и использует собственный технический индикатор, который он назвал «40-недельной техникой», который измеряет, сколько акций выше или ниже их 40. -недельные скользящие средние. Этот показатель упал до 13%, и он ждет «размытого значения менее 10%».
«Мы обнаружили, что значения ниже 10% исторически сигнализировали о том, что более широкий рынок близок к точке перегиба», — написал он в заметке.
Сигналы отдельных акций
Индекс Cboe SKEW — подразумеваемая волатильность медвежьих пут-контрактов S&P 500 по отношению к коллам — близок к самому низкому уровню с апреля 2020 года. ниже порога, за которым следит Эмануэль из Evercore.
«Даже если волатильность индекса не зашкаливает, вы видите ее в отдельных акциях», — сказала Эми Ву Сильверман, стратег по деривативам на акции в RBC Capital Markets. «Если отдельные акции рушатся, в конечном итоге это приводит к уровню индекса». В качестве примера Ву привел реакцию Walmart Inc. и Target Corp. — обе компании ранее на этой неделе сообщили о самом большом падении прибыли за последние десятилетия.
Внимательно следите за оценками
Майк Маллани, директор по исследованиям мировых рынков в Boston Partners, говорит, что существует потенциал для дальнейшего сокращения маржи. «Возможно, сейчас у рынка больше минусов, чем плюсов», — сказал он по телефону.
Он будет ждать пересмотра аналитиками, чтобы снизиться, а оценки стали ниже.
«Вопрос на 64,000 500 долларов заключается в том, сможем ли мы добиться мягкой посадки или нас ждет рецессия», — сказал он. «Мы больше в лагере рецессии, чем в лагере мягкой посадки, если ФРС хочет достичь своих целей по инфляции». Рецессия может подтолкнуть мультипликатор прибыли S&P 13 примерно до XNUMX, и это может сигнализировать об области, где «практически все обесценивается на рынке».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/may-bear-market-not-panic-193039442.html.