Этот многообещающий поворот движется слишком быстро?

Обзор

• Банкротство Hertz изменилось к лучшему, когда рынок подержанных автомобилей стал горячим.
• Компания смогла выйти из главы 11 с планом роста, ориентированным на электромобили и искусственный интеллект.
• Hertz движется слишком быстро, чтобы рынок успевал за ним?

Банкротство казалось почти невозможным для большинства крупных публичных компаний в 2020 и 2021 годах, поскольку беспрецедентная политика легких денег поддерживала приток ликвидности. Даже такие компании, как круизный оператор Carnival Corp. (CCL) и компания по разведке углеводородов Occidental Petroleum.OXY
Corp. (OXY), обе из которых имели балансы, которые были в руинах еще до того, как пандемия резко вмешалась в их деятельность, сумела выжить.

Тем не менее, одна из крупнейших компаний по аренде автомобилей в США, Hertz Global Holdings Inc. (ХТЗ, финансовый), каким-то образом сумел оказаться в главе 11, даже когда его основные конкуренты Avis (АВТОМОБИЛЬ, финансовый) и частное предприятие Enterprise избежали той же участи благодаря лучшей финансовой подушке.

Hertz вышел из суда по делам о банкротстве в середине 2021 года, и после первоначального скачка выше отметки в 30 долларов рынок был прохладным в отношении акций.

Однако, несмотря на то, что нынешний негатив, безусловно, оправдан, инвесторы могут недооценивать новую жизнь компании после ее крупного падения. Это было не просто возвращение к обычным делам; Hertz не только усвоила ценный урок, но и выбрала новое направление роста под руководством генерального директора Стивена Шерра. Hertz использует электромобили и искусственный интеллект, что делает его уникальным среди американских компаний по аренде автомобилей. Может ли это сделать Hertz многообещающей возможностью для разворота, или такие агрессивные инвестиции приведут ее обратно к неплатежеспособности?

От банкротства до 100,000 XNUMX Тесла

В июне 2021 года суд по делам о банкротстве утвердил план реорганизации Hertz, который включал погашение долга на сумму более 5 миллиардов долларов и предоставил реорганизованной компании ликвидность на сумму более 2.2 миллиарда долларов. Акционеры неожиданно получили более 1 миллиарда долларов, несмотря на то, что ранее были в очереди на полное уничтожение. Для сравнения, на момент написания этой статьи рыночная капитализация Hertz составляла 5.83 миллиарда долларов.

Откуда взялись деньги на такой солидный план реструктуризации? К счастью для Hertz, пока компания находилась в процессе банкротства, рынок подержанных автомобилей внезапно раскалился докрасна. Исторически компания использовала деньги от продажи своих бывших в употреблении автомобилей для выплаты кредиторам, но когда началась пандемия, она обнаружила, что не может получить за них хорошую цену, что послужило фактором, способствовавшим ее банкротству. Тем не менее, нехватка полупроводников и политика легких денег быстро изменили ситуацию, и внезапно Hertz стала получать большие деньги за свои подержанные автомобили.

Именно поэтому компания смогла с треском выйти из банкротства и даже закупить у Tesla 100,000 XNUMX электромобилей (TSLA, финансовый) за колоссальные 4.22 миллиарда долларов, что составляет примерно 20% всего парка электромобилей.

Стратегия роста, ориентированная на электромобили и искусственный интеллект

Стратегия электрификации Hertz на этом не заканчивается. Под руководством Шерра бывший финансовый директор Goldman Sachs (GS, финансовый), который был назначен новым генеральным директором компании в феврале 2022 года, Hertz делает электромобили и искусственный интеллект краеугольными камнями своего долгосрочного плана.

По словам Шерра, в дополнение к Tesla, Hertz также обязалась добавить 65,000 XNUMX электромобилей от Polestar.ПСНИ, финансовый) и 175,000 XNUMX от General MotorsGM
(GM, финансовый) для своего автопарка, поставки которого должны начаться в 2023 модельном году. К 25 г. компания планирует сделать 2024% своего автопарка электрическими.

Чтобы облегчить внедрение электромобилей среди клиентов, Hertz также работает с местными органами власти, когда речь идет о создании инфраструктуры зарядки. Например, Hertz недавно объявила о партнерстве с городом Денвером для создания своей инфраструктуры зарядки электромобилей (с акцентом на малообеспеченные районы с недостаточным уровнем обслуживания) и предоставления инструментов и обучения по всему городу. Эти ресурсы также окажут помощь клиентам Hertz, которые впервые садятся за руль электромобиля или нуждаются в помощи в поиске зарядного устройства в незнакомом районе. Hertz поставляет зарядные устройства благодаря партнерству с BP Pulse, принадлежащей нефтяному гиганту BP (BP, финансовый).

«Государственно-частное партнерство — очень мощное средство», — сказал Шерр в интервью CNBC. «Мы видим, что происходит с мобильностью, мы видим направление движения. И поэтому мы можем быть силой вместе с очень могущественным городом и мэром, чтобы продвигать это вперед так, как, я думаю, все мы хотели бы видеть, то есть широкое участие в электрификации».

Другой частью технологической трансформации Hertz является искусственный интеллект. Ключевые достижения в области искусственного интеллекта сделали его невероятно ценным для определенных сегментов бизнеса по аренде автомобилей. Например, компании больше не приходится догадываться, пытаясь доставить свои автомобили в разные места, чтобы удовлетворить спрос, поскольку технология может помочь понять, где находится спрос. Hertz также тестирует технологию осмотра с использованием искусственного интеллекта, которая обеспечивает 360-градусный обзор автомобиля при его аренде и при возврате, что должно помочь устранить споры (и связанные с этим расходы) о том, кто нанес ущерб транспортному средству.

Сравнение оценок

Hertz, похоже, находится на привлекательном пути роста как один из первых крупных игроков в сфере аренды электромобилей. Конечно, это не первая компания, предлагающая аренду электромобилей, но это первое нарицательное имя, у которого есть стойки почти в каждом аэропорту страны, чтобы делать это в таких масштабах.

Существующие масштабы Hertz в аренде автомобилей с бензиновым двигателем в сочетании с необходимостью представить новую историю роста при выходе из банкротства привели к развитию, которое могло бы происходить намного медленнее, если бы компании удалось пережить Covid, не обанкротившись.

С точки зрения оценки, Hertz торгуется на соотношение цены и прибыли 9.91, что выглядит низким, если вырвать его из контекста, но выше, чем у Avis. соотношение цены и прибыли всего 3.59. Благодаря сохранению более сильного баланса Avis не только удалось пережить пандемию, но и добиться невероятного трехлетнего роста прибыли на акцию в размере 111%, в то время как Hertz только восстанавливается до допандемического уровня.

Хотя Avis также находится в процессе добавления большего количества электромобилей в свой парк, она делает это намного медленнее по сравнению с Hertz, придерживаясь подхода «подождем и посмотрим». На самом деле именно покупка Hertz 100,000 2021 автомобилей Tesla подтолкнула Avis к действиям на фронте электромобилей. Генеральный директор Джо Ферраро прокомментировал отчет компании о прибылях и убытках за третий квартал XNUMX года: «Вы увидите, что в будущем мы будем гораздо более активными в электрических сценариях по мере развития ситуации с течением времени».

В долгосрочной перспективе, я думаю, выгоднее ли будет Hertz или Avis, будет зависеть от того, насколько быстро автомобильный рынок перейдет на электромобили.

Навынос

Hertz проделал блестящую работу по восстановлению после банкротства. Получив неожиданный импульс от более сильного рынка подержанных автомобилей, ему удалось с треском вернуться на публичный рынок, сделав огромные инвестиции в электромобили и искусственный интеллект, которые обещают повысить эффективность и обеспечить долгосрочный рост.

По состоянию на 2022 год только около 4% производства автомобилей в Северной Америке приходится на электрические, из-за чего может показаться, что более медленное внедрение электромобилей Avis является более эффективным путем. Однако Hertz не просто стремится имитировать рынок в целом; он стремится удовлетворить спрос на электромобили, не покупая их, и сотрудничать с городами, чтобы помочь им создать инфраструктуру зарядки для улучшения управляемости (и, таким образом, создать спрос).

Поскольку переход на электромобили ускоряется, а некоторые штаты и компании устанавливают крайние сроки перехода на полностью электрические, Hertz, похоже, готова сыграть ключевую роль. Тем не менее, инвесторы должны внимательно следить за его балансом, поскольку неправильное управление балансом все еще может снова стать серьезным риском.

Раскрытие информации

У меня/у нас нет позиций по каким-либо упомянутым акциям, и мы не планируем покупать какие-либо новые позиции по упомянутым акциям в течение следующих 72 часов.