Верхняя строка
В течение нескольких месяцев широко (и нервно) отслеживаемая кривая доходности была перевернутой, что явилось явным признаком надвигающейся рецессии, но в последние дни экономисты, в том числе тот, кто впервые разработал модель индикатора, просигнализировали, что, возможно, текущая инверсия может быть головной. подделка, тем более что рынок труда и потребительские расходы остаются достаточно сильными, чтобы поддержать экономику.
На этот раз ФРС — это «настоящая дикая карта», которая может помочь предотвратить экономический спад — или ... [+]
Гетти
Ключевые факты
Инверсии кривой доходности предшествовали каждой из последних восьми рецессий и случаются, когда долгосрочная доходность казначейских облигаций падает ниже краткосрочной доходности, что говорит о том, что инвесторы более медвежьи в отношении будущего, чем краткосрочного, и тем самым сигнализирует о том, что экономика движется к спаду.
Текущая инверсия началась в июне и в последнее время приобрела наибольшую крутизну с 1980-х годов на фоне затянувшейся инфляции и растущие страхи над экономикой, что указывает на то, что рецессия «почти неизбежна», сказал финансовый аналитик LPL Лоуренс Гиллум в комментариях по электронной почте в среду.
Тем не менее, Гиллум говорит, что рецессия «не является чем-то определенным», полагая, что шансы на рецессию в этом году «примерно равны броску монеты», и отмечая два основных фактора, «усложняющих» текущий сигнал кривой доходности: один из самых агрессивный ужесточение кампаний в истории привело к повышению краткосрочных ставок, а ожидания более низкой инфляции привели к снижению долгосрочных доходностей.
Хотя он отмечает, что инверсия кривой доходности до сих пор была «довольно надежным сигналом рецессии», потребительские расходы и устойчивый рынок труда может сделать это время другим, и он указывает, что в прошлом был «ложный сигнал» — инверсия это предшествовало кредитному кризису и замедлению производства в 1967 году, но не рецессии.
Гиллум не одинок в своем скептицизме: на прошлой неделе экономист из Университета Дьюка Кэмпбелл Харви, руководивший новаторским исследованием кривой доходности, проведенным в 1986 году, изложил причины, по которым, по его мнению, текущая инверсия впервые почти за 60 лет дает ложный сигнал. лет, в том числе укрепление рынка труда, которое может помочь уволенным работникам быстро найти новую работу.
«Эта модель очень проста, и в экономике происходят другие вещи», — Харви. — сказал в понедельник на CNBC, назвав ФРС «настоящей дикой картой», поскольку она повысила краткосрочные процентные ставки, чтобы помочь замедлить экономику, но может достаточно быстро смягчить политику, чтобы избежать рецессии.
Важная цитата
«Экономические модели помогают упростить сложный мир, но важно помнить, что сигнал не всегда точен, а иногда на самом деле все обстоит иначе», — говорит Гиллум. «Согласно сигналу [кривой доходности], вероятность рецессии выше, чем до мирового финансового кризиса, пузыря доткомов и замедления Covid. Мы думаем, что это может быть завышено».
Ключевой фон
Несколько фирм с Уолл-Стрит, в том числе Bank of America и Deutsche Bank, считают, что в этом году США столкнется как минимум с легкой рецессией, и во вторник Всемирный банк предупреждал мировая экономика «опасно близка» к спаду. Однако в последние дни некоторые эксперты стали более оптимистичны. Во вторник глава JPMorgan Джейми Даймон заявил Fox Business он по-прежнему с осторожностью относится к предположениям о том, что экономика может столкнуться с «мягкой рецессией», но он также сказал, что США в конечном итоге могут обойти ее, поскольку как компании, так и потребители «по-прежнему сильны. . . и в хорошей форме». Миллиардер также отказался от комментариев, сделанных прошлое лето о надвигающемся «экономическом урагане», заявив вместо этого, что «это может быть ничем» и что «ранние грозовые тучи уже нависли», поскольку фондовый рынок упал на 20% в прошлом году, а инфляция задержалась дольше, чем ожидалось.
Удивительный факт
За последние 60 лет типичная задержка между первой инверсией кривой доходности и началом рецессии составляла от 6 до 24 месяцев.
Дальнейшее чтение
Мировая экономика «опасно близка» к рецессии в 2023 году, предупреждает Всемирный банк (Forbes)
Что нужно знать о кривой доходности и почему она может предсказывать рецессию (Forbes)
ФРС не ожидает снижения процентной ставки в 2023 году (Forbes)
Источник: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- думаю так/