Устойчив ли всплеск инвестиций в акции роста в эпоху пандемии?

Инвестиции в акционерный капитал компаний, ориентированных на цифровые технологии, еще более ускорились во время Covid-19 после краткого первоначального замораживания глобальных операций по слияниям и поглощениям и финансирования роста в начале 2020 года. -период пандемии, последние два года были замечательными.

Широкая доступность ликвидности, вызванная тем, что центральные банки установили исторически низкие процентные ставки, подтолкнула еще больше капитала инвесторов в классы активов с более высоким риском и более высокой доходностью, такие как акции роста и венчурный капитал, в поисках более высокой доходности. Только в конце 2021 года ужесточение денежно-кредитной политики вновь стало неизбежным.

В то же время домашняя работа и карантин во время пандемии привели к тому, что в некоторых цифровых бизнес-моделях, таких как торговые площадки электронной коммерции и онлайн-образовательные платформы, спрос на их услуги вырос. Они, в свою очередь, стали ключевыми целями и бенефициарами хорошо капитализированных и жаждущих сделок частных и венчурных инвесторов. Кроме того, пакеты государственной поддержки поддерживали покупательную способность потребителей во время резкого экономического спада.

В то время как эти предприятия процветали, регистрируя быстрый рост количества пользователей и доходов, количество инвесторов в акции роста, конкурирующих за их поддержку, достигло новых максимумов. Данные Preqin показали, что количество специализированных фондов акций роста увеличилось с 544 до 604 в 2020 году, стремящихся привлечь более 200 миллиардов долларов. В отчете UBS Global Family Office за 2021 год подчеркивается, что частный капитал в настоящее время является предпочтительным классом активов для более чем половины из 191 крупнейшего в мире семейного офиса, причем более трех четвертей из них инвестируют в акции роста. Этот «нетрадиционный» тип инвесторов в настоящее время прочно утвердился в классе активов наряду с «традиционными» управляющими фондами.

Эта комбинация факторов неизбежно привела к беспрецедентно высоким оценкам тех компаний, находящихся на ранней стадии развития, которые увеличивают раунды финансирования акций роста. Это, в свою очередь, создает убедительные экономические стимулы для тех компаний, которые имеют право на увеличение капитала роста, чтобы выйти на рынок. Заключить сделку сейчас означает получить доступ к исторически дешевому капиталу и привлечь больше денег на менее разводняющих условиях, чем это было возможно ранее. Результат: огромный рост объема транзакций, как в глобальном масштабе, так и в Европе в частности.

Еще одним признаком такой динамики рынка является увеличение частоты крупных раундов финансирования «мега-сделок», особенно для компаний, которые выиграли от изменения образа жизни и привычек во время пандемии. Wolt, базирующаяся в Хельсинки служба доставки еды, работающая в 23 странах и 129 городах и доставляющая еду из более чем 30,000 530 ресторанов на дом, в январе 2021 года привлекла 235 миллионов долларов капитала для роста. Наряду с покупкой Delivery Hero миноритарного пакета акций Gorillas за XNUMX миллионов долларов, берлинской компании по доставке продуктов, это олицетворяет приток капитала в сектора доставки еды и онлайн-торговли.      

Тем не менее, признавая значительный рост, достигнутый в последнее время, мы также должны проанализировать факторы, которые потенциально могут затормозить импульс инвестирования в акции роста. Как всегда, есть случай медведя и случай быка.

Первый фокусируется на краткосрочной циклической тенденции роста инфляции, ведущей к повышению ставок центральным банком. Это может привести к перекрытию ликвидности на рынке, требуя от компаний увеличить свои следующие раунды финансирования по более низкой оценке и вынуждая инвесторов списывать стоимость своих активов. Существует также условная экзистенциальная угроза для класса активов роста акционерного капитала, создаваемая появлением компаний по приобретению специального назначения (SPAC) в качестве альтернативы раундам частного финансирования, хотя первый бум SPAC в конце 2020 и начале 2021 года, похоже, на данный момент утих. .

Бычий случай фокусируется на вековой тенденции перехода все большего количества коммерческой деятельности на более эффективные цифровые платформы, вызванной неумолимым ростом автоматизации с помощью программного обеспечения и искусственного интеллекта. Этот переход, ускоренный пандемией, является попутным ветром для компаний, ориентированных на цифровые технологии. Это прилив, который продолжает поднимать все лодки, даже несмотря на то, что уникальные условия финансирования на 2020–21 годы смягчаются.

Есть также региональные различия, которые следует учитывать в этом обсуждении. В Европе венчурное финансирование исторически было низким по отношению к ВВП по всему континенту по сравнению с ключевыми рынками в Северной Америке, в частности, в США. Таким образом, недавно созданные европейские венчурные капиталисты с большей вероятностью сделают ставку на сохранение вековой тенденции. Для сравнения, мы видим, что рост в США и инвесторы в частные инвестиции склоняются к более осторожным взглядам, поскольку обычно они больше подвержены волатильности оценок частных технологических компаний из-за пузыря доткомов и финансового кризиса.

Ясно, что некоторый синтез бычьих и медвежьих случаев уместен. В целом, мы считаем, что есть веские основания рассматривать акции роста в качестве класса активов в Европе, который готов к дальнейшему росту, подпитываемому долгосрочными тенденциями. Это следует учитывать наряду с непредсказуемостью предстоящих 12 месяцев с ожидаемой дальнейшей экономической волатильностью. Кроме того, трудно предсказать влияние новых технологий, таких как квантовые вычисления или метавселенная, на существующие отрасли или даже на предыдущее поколение цифровых революционеров. Тем не менее, способность фондов роста и венчурных фондов ориентироваться в сложной среде гарантирует, что мы можем быть осторожными оптимистами, поскольку те игроки, которые пережили предыдущие экономические циклы, несомненно, находятся в лучшем положении.

Несомненно то, что инвесторы будут продолжать гнаться за возможностями быстрого роста, и в настоящее время акции роста остаются классом активов, предлагающим именно это.