За последний год в сланцевом месторождении Eagle Ford возобновился интерес к инвестициям, а также к слияниям и поглощениям. Буквально в ноябре этого года Marathon Oil Company (NYSE:MRO) объявила в своем квартальном отчете о прибылях и убытках, что они приобрели активы Eagle Ford частной компании Ensign Natural Resources. При цене продажи около 3.0 млрд долларов в сочетании с денежными средствами и долговыми обязательствами MRO получила 67,000 130,000 баррелей нефти в сутки, 600 23,000 акров земли и XNUMX новых буровых площадок без рисков. Неплохая сделка по цене около XNUMX XNUMX долларов за акр на первый взгляд, но что привело к сделке в Игл-Форд, в отличие от других сланцевых месторождений?
Очевидно, что если вы посмотрите на слайд сделки из MRO ниже, синергия станет очевидной. Устаревшие площади ТОиР находятся в районе летучих нефтяных месторождений и конденсата. Площадь месторождения Ensign продолжается в области конденсата и опускается в область влажного газа, открывая новые горизонты для ТОиР. Сделка с Ensign привлекает внимание Marathon к конденсату и новым горизонтам влажного газа. Этот фокус дает нам ключ к вопросу, поставленному в абзаце выше, и мы будем расширять это мышление по мере продвижения вперед в этой части.
В этой статье мы рассмотрим некоторые из недавних слияний и поглощений Eagle Ford за последний год или около того. Сделки в этой игре в последнее время заключались быстро и яростно, и мы думаем, что некоторые общие черты между ними в некоторой степени обусловлены реалиями взлета, происходящими в настоящее время из Перми, и соблазном легкого доступа к экспортным объектам Корпус-Кристи и заводам по производству СПГ. .
Новое открытие Eagle Ford
Eagle Ford был одним из первых сланцевых месторождений, когда такие компании, как EOG Resources (NYSE: EOG), начали наращивать бурение и добычу с 2010 года. Добыча сырой нефти и газа быстро выросла с менее чем 50 тыс. баррелей нефти в день в 2008 году до более 1.7 млн баррелей нефти в день в 2015 году. Это связано с увеличением количества буровых установок и раскрытием кода сланцевой добычи с помощью гидроразрыва пласта. В позднем подростковом возрасте дела пошли на спад, и средний объем производства Eagle Ford постепенно снизился до 1.0 мм баррелей нефти в день, уровня, который он поддерживал до начала этого года, когда он подскочил до 1.2 мм баррелей нефти в день.
Eagle Ford начала избавляться от своей сонливой репутации «конца жизни» после слияния Penn Virginia и Lonestar Resources, в результате которого объединенная компания — чистая игра Eagle Ford, переименованная в Ranger Oil (NYSE: ROCC) — 140,000 40 чистых акров. в Южном Техасе производство составляет в среднем более 20 тыс. баррелей нефти в сутки, а запасы составляют почти XNUMX лет.
За этим последовало приобретение компанией Devon Energy (NYSE:DVN) Validus Energy в прошлом году за 1.9 млрд долларов. Это последовало за чередой более мелких сделок, в том числе объявленной SilverBow Resources в апреле 2022 года сделки по приобретению активов Eagle Ford компании Sundance Energy за 354 миллиона долларов и активов SandPoint Operating за 71 миллион долларов.
Итак, мы можем сказать, что Eagle Ford вернулся, но нам нужно понять основные драйверы, чтобы узнать остальную часть истории.
ЭОГ и открытие Дорадо
Впервые объявленные в 2018 году, низкие цены на бензин смягчили влияние крупной находки Dorado в Eagle Ford. Как отмечается в статье, опубликованной Блог РБН Энерджи, в 2021 году рыночные условия изменились в пользу Дорадо.
«EOG Resources планирует значительно увеличить производство природного газа на газовом месторождении Дорадо в Игл-Форде. EOG, контролирующая около 516,000 160,000 акров чистых площадей в нефтеносных районах Игл-Форд и еще 21 1.25 акров чистых площадей в окне сухого газа бассейна в округе Уэбб, подсчитала, что ее открытие Dorado содержит около 2022 триллиона кубических футов (триллионов кубических футов) газа и стоимость безубыточности. менее $420/MMBtu. В феврале 10 года компания достигла соглашения о поставке еще 300 миллионов кубических футов газа в сутки для проекта Cheniere Energy Corpus Christi Liquefaction Stage III — расширения экспортного терминала СПГ Cheniere на XNUMX миллионов тонн в год в дополнение к XNUMX миллионам кубических футов в год. /d EOG уже согласилась предоставить проекту новые поезда».
EOG хорошо описывает рыночную динамику для Eagle Ford в своем отчете. Ноябрьская презентация для инвесторов слайд ниже. Среди прочего отметим близость Дорадо к экспортному узлу Корпус-Кристи.
Подводя итоги
Похоже, что дальновидные производители, которых мы обсуждали в этой статье, разочарованы трудностями на вынос в Пермь из-за повышения газового фактора сделал разумный стратегический шаг в Игл Форд.
Если объединить значительные объемы богатого конденсата, ШФЛУ и влажного газа с близостью к рынку переработки и экспорта в близлежащем Корпус-Кристи, Eagle Ford конкурирует за капитал наравне с первоклассными площадями в других месторождениях.
По теме: TotalEnergies ищет нефть и газ в Западной Южной Африке
Инвесторы, желающие воспользоваться продолжающимся ростом Eagle Ford, могут обратить внимание на Marathon. Компания торгуется с 5.5-кратным денежным потоком или чуть меньше, учитывая, что сейчас идет распродажа товаров. Это очень конкурентоспособно с другими сланцевыми игроками. Текущая цена за плавный баррель составляет 63 тысячи долларов за баррель, что также очень конкурентоспособно по этому показателю, поскольку некоторые крупные операторы предлагают почти 100 долларов за баррель.
Скорректированный денежный поток от 67 тыс. барр. н. э. Ensign добавит OCF на $1.5 млрд ежегодно. Допустим, OCF доходит до ~$6 млрд. В этом сценарии мультипликатор OCF падает до 3.5X, а P/FB составляет 53 тысячи долларов за баррель.
Чтобы вернуться к 5.5-кратному увеличению, акции MRO должны скорректироваться до 51–53 долларов за акцию. Аналитикам все еще нужно скорректировать этот рост площади, поскольку их максимальная оценка составляет 42 доллара, так что я могу быть здесь из-за своих лыж. Но я так не думаю. Математика проста.
Итоговые доли MRO должны продолжать расти после увеличения площадей Ensign. Следует также отметить, что компания предпринимает и другие действия, направленные на то, чтобы значительно сократить количество акций в течение следующих нескольких лет.
Дэвид Месслер для Oilprice.com
Подробнее Top Reads From Oilprice.com:
Источник: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html.