Microsoft — ценность или акции роста? Обновление

В то время как 2022 год отмечен красными чернилами для большинства акций, это был хороший год для тех, кто убежден в ценности, условно говоря. Действительно, по состоянию на 11.17.22. Индекс Russell 3000 Value снизился всего на 6.9% с начала года по сравнению с падением на 25.3% для его растущего аналога Russell 3000 Growth Index.

Сторонники стоимостного инвестирования приветствовали переломный момент, начавшийся в Хэллоуин 2020 года, поскольку в последние годы этот подход подвергался оклеветеванию. Конечно, исторический опыт благоприятствует этому стилю в долгосрочной перспективе, а также в такие периоды, как нынешний, когда заметно росли процентные ставки и инфляция, тема, освещенная в недавнем отчете, написанном моей командой.

Благоразумный спекулянтСПЕЦИАЛЬНЫЙ ОТЧЕТ TPS: Инфляция 101B – Благоразумный спекулянт

Чтобы быть уверенным, как подчеркнуто в Благоразумный спекулянт специальный отчет, Не забывайте о ценности, такой строгий подход (приверженность только акциям, представленным в любом индексе) несовершенен и может привести к тому, что инвесторы упустят скрытые возможности, ожидающие по пути.

РАВНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ПОДБОРА АКЦИЙ

MicrosoftMSFT
является одним из таких примеров. Когда-то акции были представлены в индексах Russell 3000 Growth И Russell 3000 Value. Но по прошествии многих лет MSFT теперь классифицируется исключительно как акции роста, по словам хороших людей из Russell.

Это связано с тем, что цена акции по отношению к ее балансовой стоимости за акцию за последнее десятилетие увеличилась более чем в три раза, даже несмотря на то, что этот коэффициент сократился более чем на треть за последний год. Тем не менее, выручка также выросла в 3 раза, а прибыль на акцию выросла в среднем на 13% в год за тот же период времени.

ВСЕ ЕЩЕ ГОТОВЫ К ДОЛГОСРОЧНОМУ РОСТУ

Гигант корпоративных вычислений находится на пересечении цифровых преобразований и внедрения облачных технологий и является чрезвычайно важным и незаменимым мегапоставщиком ИТ. Огромная база установленных решений компании упрощает для клиентов переход на облачную платформу Azure или экспериментирование с новыми продуктами и услугами, оставаясь при этом в той же экосистеме Microsoft.

Примером последнего является развертывание его Команды продукт на ранней стадии пандемии COVID-19. Когда казалось, что конкуренты преуспели в том, чтобы занять лидирующие позиции в удовлетворении потребностей глобальной рабочей силы в удаленном общении, Microsoft смогла использовать свою экосистему. Сегодня, Команды остается одним из самых популярных решений для виртуальных встреч на рынке.

Я думаю, что будущее остается светлым, особенно с учетом того, что акции упали на 28% с начала года. Под руководством генерального директора Сатьи Наделлы компания доказала свою способность адаптироваться к новым условиям, особенно в качестве лидера в области облачных вычислений.

По мере того, как фирмы в сфере высоких технологий сокращают численность своих сотрудников перед лицом замедления спроса, г-н Наделла недавно прокомментировал: «В этой среде мы сосредоточены на трех вещах: во-первых, ни одна компания не имеет лучшего положения, чем Microsoft, для помощи организациям. выполнить свой цифровой императив, чтобы они могли делать больше с меньшими затратами. От инфраструктуры и данных до бизнес-приложений и гибридной работы — мы предоставляем нашим клиентам уникальную дифференцированную ценность. Во-вторых, мы будем инвестировать, чтобы получить долю и создать новые предприятия и категории, в которых у нас есть долгосрочное структурное преимущество. Наконец, в течение этого периода мы будем уделять особое внимание расстановке приоритетов и совершенствованию наших собственных операций, чтобы увеличить операционный рычаг».

В недавнем интервью с CNBC, генеральный директор подчеркнул свой энтузиазм в отношении будущего, особенно в отношении Азии как растущего рынка. Он сказал: «Мы очень, очень оптимистично относимся к тому, что происходит в Азии… Мы полностью привержены всем этим странам, а также Китаю. Сегодня мы в основном работаем над поддержкой многонациональных компаний, работающих в Китае, и многонациональных компаний за пределами Китая… Присутствие Microsoft в Индии в основном касалось многонациональных компаний, работающих в Индии. Но на данный момент он полностью изменился».

КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ И КАЧЕСТВЕННЫЙ ОБЗОР

At Благоразумный спекулянт, мы анализируем основные принципы, поддерживающие около 3,000 отдельных акций, как внутренних, так и международных. Мы синтезируем финансовые показатели, которые считаем важными предикторами благоприятных долгосрочных результатов, в алгоритм оценки. Мы объединяем отдельные метрики в комбинированную систему оценки акций, которая ранжирует оценки отдельных акций в контексте оценок среди аналогов и более широкой вселенной. Microsoft занимает высокие места в наших оценках.

Конечно, сосредоточенность на ретроспективных мультипликаторах мало что говорит о будущих перспективах бизнеса или его акций, поэтому мы занимаемся дополнительной аналитикой. Мы проводим более глубокий количественный анализ финансовой устойчивости, качества прибыли, сроков погашения долга и капитальных затрат. Мы также рассматриваем качественные аспекты более высокого уровня, такие как сила бренда, конкурентное позиционирование, защищенность интеллектуальной собственности, срок пребывания в должности руководства, широта и глубина продукта.

Излишне говорить, что Microsoft с честью проходит эти тесты. Мы очарованы горой наличных денег, превышающей долг на балансе, солидной нормой прибыли и огромным положением по созданию денежного потока.

Мы также оцениваем наши компании с помощью механизма прогнозной оценки, в котором мы определяем справедливую стоимость акций на ближайшие три-пять лет. Действительно, наша электронная таблица хороша настолько, насколько хороши ее исходные данные, а прогнозирование доходов, продаж и балансовой стоимости — это не только наука, но и искусство. Тем не менее, нам нравится, что цена MSFT значительно ниже ее трех- и пятилетних исторических норм по этим важным показателям.

Да, скользящий коэффициент P/E, равный 26, сегодня не совсем дешев, но мы думаем, что прибыль, вероятно, значительно вырастет за период нашего владения. Фактически, консенсус-прогноз аналитиков EPS на 23, 24, 25 и 26 финансовых годов в настоящее время составляет 9.68, 11.25, 13.27 и 15.52 долларов соответственно. Уолл-стрит часто слишком оптимистична в своих прогнозах, но ценовой мультипликатор, основанный на доходах за 26 год, составляет всего 15.5.

РОСТ ПО РАЗУМНОЙ ЦЕНЕ

Несомненно, сторонники ценности будут утверждать, что показатели Microsoft слишком богаты, чтобы оправдать покупку сегодня, но они говорили то же самое, когда мы впервые рекомендовали акции в Благоразумный спекулянт в феврале 2005 года. Хотите верьте, хотите нет, но MSFT тогда торговалась по 25 долларов, а соотношение цена/прибыль было немного выше, чем сегодня! Я также отмечаю, что сегодня Microsoft возвращает тонны наличных денег акционерам посредством массового выкупа акций и приличного размера (доходность составляет 1.1%) дивидендов.

Итак, Microsoft — это ценность или акция роста? Я думаю, что ответ Да!

Это обновленная версия нашей колонки Forbes от 28 октября 2015 г. под названием «Майкрософт — ценность или акции роста? и доступен здесь.