В этом году падение фондового рынка было долгим. Модель Citigroup, которая прогнозирует вероятность того, что акции перейдут к медвежьему рынку, показывает, что сейчас рынок больше похож на покупку.
Эти проблемы, с которыми рынок все еще пытается смириться, в последнее время не позволяют многим на Уолл-стрит рекомендовать акции. Некоторые специалисты по рынку, например, недавно заявили, что S&P 500 может упасть еще на 10% и более даже с его относительно низкого уровня.
Но у глобальных стратегов по акциям в Citi есть модель, «контрольный список медвежьего рынка», который в настоящее время говорит, что покупка на рынке сейчас кажется относительно безопасной. Модель учитывает 18 подфакторов в более широких категориях оценок, показателей рынка облигаций, настроений инвесторов, корпоративных решений и финансирования, прибыльности и балансов. Когда почти все 18 субфакторов мигают сигналами на продажу, это часто означает приближение медвежьего рынка, определяемого как падение на 20%. К счастью, сейчас только шесть из 18 факторов подают сигналы на продажу. «Наш глобальный контрольный список медвежьего рынка хочет купить это падение», — пишет Роберт Бакленд, стратег по акциям в Citi.
Для справки: текущее количество сигналов на продажу значительно ниже предыдущих показаний, которые предшествовали медвежьим рынкам. В марте 2000 года 17.5 факторов указывали на продажу как раз перед медвежьим рынком. В октябре 2007 года 13 сигналов указывали на продажу как раз перед медвежьим рынком.
Вот посмотрите, где сейчас сигналы. Сначала несколько негативных сигналов:
Первым зловещим признаком является кривая доходности. Доходность 10-летних казначейских облигаций всего на 0.27 процентных пункта выше доходности 2-летних. Это меньше, чем разница в 0.78 процентного пункта в начале этого года. Сокращающаяся разница означает, что краткосрочная доходность росла быстрее, чем долгосрочная доходность. В настоящее время это отражает тот факт, что более высокая инфляция и процентные ставки сегодня нанесут ущерб экономическому спросу.
Другим заслуживающим внимания сигналом к продаже являются рекомендации аналитиков по акциям, которые на данный момент слишком оптимистичны. Фактически, по данным FactSet, совокупная прибыль аналитиков на акцию, ожидаемая для компаний MSCI ACWI ETF, с начала года выросла на 2022%. Это отчасти потому, что компании в значительной степени превзошли прогнозы по прибыли к началу года, и аналитикам компании на данном этапе трудно количественно оценить точное влияние более высоких ставок и инфляции на будущие продажи. Таким образом, оценки доходов со временем могут снизиться.
Но есть масса других положительных показателей, а точнее 12 из них. Безусловно, риски для экономики и доходов никуда не делись, но они уже могут отразиться на ценах на акции. При этом такие данные, как улучшение притока денег в фонды акций являются признаками того, что покупатели возвращаются на рынок.
По крайней мере, есть смысл купить несколько акций компаний тут и там.
Напишите Якову Соненшайну по адресу [электронная почта защищена]