«Иррациональные ожидания» удерживают цены на сырье на неустойчиво низком уровне, предупреждает Goldman

«Сегодня товарные рынки, похоже, придерживаются иррациональных ожиданий, поскольку цены и запасы падают вместе, спрос превосходит ожидания, а предложение разочаровывает», — написал глава отдела исследования сырьевых товаров Goldman Джеффри Карри и его команда в заметке, опубликованной поздно вечером в четверг.

Они отмечают, что товарное пространство перешло от накопления запасов к сокращению запасов, при этом потребители расходуют запасы по более высоким ценам в надежде, что широкое смягчение экономики создаст дополнительное предложение.

«Тем не менее, если это окажется неверным и избыточное предложение не материализуется, как мы ожидаем, борьба с пополнением запасов усугубит дефицит, что приведет к значительному росту цен этой осенью, что может вынудить центральные банки спровоцировать более продолжительное сокращение, чтобы сбалансировать товарные рынки», — сказал Карри.

Финансовые рынки в настоящее время рассчитывают на мягкую экономическую посадку, минимальное дальнейшее повышение процентных ставок, достаточный рост, чтобы поддерживать прибыль в 2023 году, и ослабление инфляции. Доказательства последнего появились на этой неделе, поскольку инфляция потребительских цен и цен производителей в США не оправдала ожиданий, что породило надежды на то, что Федеральная резервная система сможет смягчить ужесточение политики раньше, чем позже.

«На наш взгляд, макрорынки оценивают неустойчивое противоречие — трудно совместить смягчение [индекса финансовых условий], более адаптивный разворот ФРС, падение инфляционных ожиданий и истощение товарных запасов», — сказали в Goldman.

Команда заявила, что они видят «растущие хвостовые риски для цен на сырьевые товары, присущие
сценарий устойчивого роста, низкого уровня безработицы и стабилизации покупательной способности домохозяйств».

Несмотря на то, что после вторжения России в Украину в начале
кл.1,
-0.23%
и международный эталон нефти марки Brent
БРН00,
-0.14%
в 30 году примерно на 2022% выше. Нефть выросла более чем на 4% на этой неделе благодаря более высокий прогноз роста спроса на нефть от Международного энергетического агентства, которое заявило, что летняя жара в Европе и ограниченные запасы природного газа привели к увеличению использования нефти для производства электроэнергии.

Другие предупреждения также могут остаться незамеченными, объяснили Карри и команда.

«Сегодня фондовые и товарные рынки сигнализируют инвесторам о более устойчивом спросе и более высокой товарной инфляции, в то время как ставки и кривые инфляции сигнализируют о надвигающемся замедлении и смягчении экономики. До тех пор, пока мы не увидим, что основные принципы сырьевых товаров смягчаются, мы по-прежнему убеждены в первом, а не во втором», — заявили они.

Аналитики Goldman говорят, что инвесторам также следует взглянуть на историю, отметив, что за исключением карантинных ограничений, которые быстро ударили по спросу в марте 2020 года, во время каждой предыдущей рецессии цены на сырьевые товары в первые месяцы росли из-за того, что спрос оставался выше предложения. Экзогенные шоки, такие как террористические акты 2001 года и кредитный кризис 2008 года, являются исключением, поскольку после этих событий спрос резко снизился.

И хотя высокие цены сдерживают общую активность, особенно в Европе и на развивающихся рынках, происходящее вряд ли похоже на рецессию в сырьевом секторе, поскольку спрос на нефть остается высоким, наряду с медью, алюминием и соевыми бобами.

«На самом деле, из основных сырьевых товаров спрос только на кукурузу и железную руду
ожидается сокращение в ближайшем будущем, поскольку падение спроса на корма и слабый сектор недвижимости в Китае вызывают смягчение на микроуровне», — сказали они.

Читайте: Goldman снизил прогнозы цен на золото и серебро

Читайте: Почему гуру сырьевых товаров Goldman Джефф Карри настроен оптимистично в отношении нефти, несмотря на июльский откат