(Блумберг) — Пауза в сильном начале фондового рынка в 2023 году подчеркивает главный вопрос, беспокоящий большую часть Уолл-стрит: когда будет безопасно снова начать покупать?
Самые читаемые от Bloomberg
Да, на рынках растет уверенность в том, что замедление инфляции позволит Федеральной резервной системе вскоре завершить цикл агрессивных повышений процентных ставок, которые в прошлом году привели к худшему падению индекса S&P 500 с 2008 года. более высокие ставки могут привести экономику к рецессии и затормозить любой рост.
Позиционирование этой финансовой инь-ян является, по меньшей мере, сложной задачей.
«Индекс S&P 500 никогда не достигал дна перед началом рецессии, но пока неясно, действительно ли экономика США впадет в спад», — сказал Эд Клиссолд, главный стратег США в Ned Davis Research, чья фирма прогнозирует вероятность спада в 75%. что в первой половине 2023 года в США начнется экономический спад. «Некоторые индикаторы говорят нам, что мягкая посадка не исключена. Все эти встречные течения усложняют инвесторам позиционирование в акциях США».
Эти встречные течения приводят к тому, что фондовый рынок готов к нестабильному началу года, поскольку инвесторы полагаются на поступающие экономические данные и исторические тенденции в поисках подсказок. На прошлой неделе индекс S&P 500 упал на 0.7%, прервав двухнедельную серию побед, хотя в пятницу индекс вырос на 1.9% благодаря росту акций технологических компаний, поскольку чиновники ФРС снизили опасения по поводу чрезмерно агрессивных политических мер. Индекс Nasdaq 100, ориентированный на высокие технологии, пережил лучший день с 30 ноября, за неделю прибавив 0.7%.
Клиссолд сказал, что исторические показатели различных секторов могут служить руководством к тому, куда инвестировать в условиях экономического спада. Те компании, которые имеют тенденцию достигать пика в конце экономического цикла, например, производители материалов и промышленные компании, обычно показывают хорошие результаты за шесть месяцев до рецессии. То же самое касается акций потребительских товаров и компаний здравоохранения.
В то же время акции чувствительных к ставкам отраслей, таких как финансы, недвижимость и ориентированные на рост технологии, имеют тенденцию отставать в этот период.
Проблема в том, что масштабы прошлогодней распродажи затрудняют использование исторических сравнений. Фактически, крупные неудачники прошлого года, такие как чувствительные к процентным ставкам акции технологических и коммуникационных услуг, оказались среди лучших в этом году, заставляя инвесторов задаваться вопросом, остался ли позади них худший спад медвежьего рынка.
На предстоящей неделе рынки рассмотрят результаты прибыли Microsoft Corp., Tesla Inc. и International Business Machines Corp., которые готовы сформировать направление движения акций в более широком смысле. Кроме того, Министерство торговли в четверг опубликует свою первую оценку валового внутреннего продукта США в четвертом квартале, который, как ожидается, покажет ускорение.
По мнению Марка Ньютона, руководителя отдела технической стратегии Fundstrat Global Advisors, индекс S&P 500, скорее всего, достиг дна в середине октября. И он считает преждевременным полностью списывать обветшавшие акции технологических компаний.
«Я с оптимизмом смотрю на акции США в этом году, но самый большой риск для акций заключается в том, что ФРС может повысить их», - сказал Ньютон, который следит за тем, сможет ли S&P 500 оставаться выше декабрьских минимумов около 3,800. «Доходы технологических компаний на этой неделе могут стать огромным катализатором. В других сегментах рынка наблюдается стабилизация. Но если рынок упадет очень сильно, это станет проблемой, и рынок не сможет значительно вырасти».
Прогнозисты, опрошенные Bloomberg, прогнозируют, что экономика сократится во втором и третьем кварталах этого года.
Хотя это соответствует одному стандартному определению рецессии, с 1979 года официальный арбитр — Национальное бюро экономических исследований — не заявлял, что такое сокращение началось в среднем через 234 дня после его начала, как показывают данные, собранные агентством Bloomberg Intelligence. . Так что не задерживайте дыхание для предупреждения.
Фондовый рынок, скорее всего, станет опережающим индикатором начала и окончания рецессии. Согласно данным после Второй мировой войны, собранным исследовательской фирмой CFRA, цены на акции обычно указывают на риск рецессии за семь месяцев до ее начала и достижения дна за пять месяцев до ее окончания.
«Индекс S&P 500 может восстановиться задолго до объявления, поскольку акции обычно быстро реагируют на рецессию», — считает Джиллиан Вольф, старший помощник аналитика Bloomberg Intelligence.
Согласно модели справедливой стоимости Bloomberg Intelligence, хотя S&P 500 заложил в цену снижение прибыли, более высокие затраты по займам и сохраняющаяся экономическая неопределенность, вероятно, будут сдерживать рост акций в следующем году. Базовый сценарий BI предполагает, что индекс на конец 3,977 года составит около 2023, что практически не изменится с уровня закрытия в пятницу. Но если бычий сценарий сбудется, по оценкам BI, он может достичь 4,896, то есть прирост примерно на 23%.
Кевин Рендино, генеральный директор 180 Degree Capital, делает ставку на то, что рецессия в США уже началась. Он скупал акции компаний с малой капитализацией, особенно технологические и дискреционные акции, которые, по его мнению, имеют чрезвычайно низкую оценку.
Акции компаний с малой капитализацией исторически являются одними из первых групп, которые достигают дна, прежде чем более широкий рынок поднимется вверх. Индекс Russell 2000 в январе вырос на 6%, опередив рост индекса S&P 500 с большой капитализацией на 3.5%.
«В то время как все бегут, я бегу к этим обвалившимся акциям компаний с малой капитализацией», — сказал Рендино. «Они будут первыми, кто обесценит восстановление, и они уже начинают делать это по отношению к компаниям с большой капитализацией. Инвесторы ожидают рецессии, но независимо от того, находимся ли мы в ней или нет, нас не ждет Армагеддон».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/investors-struggle-dive-back-us-134030157.html.